过去十多年，总体来看，白银的供需总量呈现较为平稳的整体性增长态势，主要表现在矿产银、回收银和白银制造业需求的不断增长，这种整体性的增长势头是近年来白银重心抬高的基础因素之一；另一个重要的推升因素是白银对于世界经济形势的风险对冲作用。
白银供给与价格
白银在近十年供给变化相对较小，最为明显的特征是矿产银持续增加和回收银、再生银的逐渐回升，值得注意的是，全球净抛售在白银总供给方面的影响变得越来越小，从2003年10%下降到2013年的不足1%，而在此过程中，矿产银从68%上升到了77%，回收银、再生银从21%上升到了24%。
在供给方面，作为主要供应来源的矿产银在近年来呈现非常平稳的年增长态势。从产银国的分布来看，近几年中国矿产银的供给量已经开始逐渐成为市场供应方中不可或缺的一部分。
白银供给总量的逐年攀升为白银价格的整体性抬升起到了基石的作用，但是，白银近年来的供给总量的总体性增长态势中也并非是单向性的持续上涨，期间也有局部的反复，例如2011年银价的下跌，如果把白银的供给总量的波动幅度变化和白银的市场价格实际变化进行对比的话，可以很明显地发现，白银市场价格的变化波度幅度要远远大于白银基本供给量的变化幅度。
白银需求与价格
根据世界白银协会发布的数据，2013年白银的需求总量预计在1055.70百万盎司，该数字比2012年的1048.5百万盎司上涨了0.6%，继续呈现攀升趋势，但幅度骤减。从2013年的需求整体情况来看，白银的工业各分项需求除感光材料外，从2012年54.20百万盎司下降到2013年的50.70百万盎司之外，其他工业需求：比如珠宝首饰、银器制造、铸币和奖章等分项都出现了不同程度的上升。值得注意的是，白银隐含净投资需求可能是受2013年白银大跌的影响。
白银的工业需求是近十年较为稳定的需求因素，在2003年工业需求在总体需求当中占到41.7%的比例。即便在较为稳定的工业需求当中，在最近十年当中也相当的不稳定，其中最为典型的就是工业需求在2009年的滑落并在随后的2010年攀上高峰。
白银各项需求变化最大的主要来自两方面，首先，感光材料对于白银需求的锐减和投资性需求的迅速增加，感光材料十年间从占总需求20%下降到了4.8%，而投资性需求十年间从1%上升到了13.6%；其次，较为稳定的需求因素为珠宝首饰的需求，该需求在2003年和2013年的数字分别为20%和18%，变化幅度比较平稳。预计白银的投资性需求未来还会在总需求中所占比例进一步上升。
在白银价格变化和各主要需求因素之间，从统计数据的结果看，铸币印章的需求变化和白银实际走势价格的相关系数最大，达到了0.905，其次是白银的主力需求因素工业需求，两者之间的相关系数达到了0.729，其余的需求分项感光材料、银器需求之间的相关系数为负。虽然隐含投资净需求与白银价格的相关系数高达0.802，但由于此项需求的数据很难统计（因为无法统计到各式各样的投资需求），所以对价格的趋势判断参考价值不大。
白银基本面供需总量的总体性增长虽然为白银十年来的价格重心上扬奠定了基础，但是白银价格在近年来所表现出的大起大落的走势特征，更多地反映了白银对于市场敏感性的风险对冲作用，白银的基本面供求总量的变化并不能准确而有时效性的对应到白银的跌宕起伏当中。白银强烈的市场个性更多的还是需要参照当时的市场经济背景来具体的判定和衡量，将白银的价格变化完全归结于供需总量的变化显然有所偏颇。
后市展望
2008年金融危机以后，金银的价格就与美联储的货币政策息息相关，在美国三轮量化宽松（QE）过后黄金曾冲上1900美元/盎司，白银曾冲上48美元/盎司。然后，就在2013年，由于市场一直在担忧美联储缩减或者提前退出QE，造成金银创下了32年以来的最大跌幅，2013年底美联储已明确宣布每月缩减QE规模100亿美元。未来，随着美国经济的持续复苏，美元的“水龙头”只会越来越紧，金银延续十多年的牛市基本上已宣告结束。美联储削减QE后预示着美国货币政策进入了紧缩周期，该周期的步伐是缓慢而又长久的。金银作为信用货币超发的对冲工具，在货币紧缩的时期中价格运行规律必将是一个熊市过程。
由于白银单位价格相对黄金小若干倍，因此其波动幅度往往大于黄金，推算出来的2014年白银的整体运行区间为15美元~23美元/盎司。
来源：中国有色金属报
转自：
【版权及免责声明】凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章及企业宣传资讯，仅代表作者个人观点，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。
延伸阅读
上半年汽车工业多项经济指标创新高
