中国零售行业展望——行业步入转型调整期

中国零售行业展望——行业步入转型调整期，景气度略有下降，但信用品质尚可维持

2013 年以来受经济增速和消费意愿降低影响，中国零售行业气度略有下滑。

短期内，内需市场仍承下行压力，居民消费上升动力不足，但考虑到通胀预期相对温和，且农村市场和快时尚消费增长有望形成一定支撑，因此预计2014 年行业景气度或将保持目前水平或略有下滑。政策方面，电商消费政策的进一步细化与深入，以及消费金融试点的进一步放宽，有助于促进规范行业秩序，刺激中低收入居民消费。产业链方面，物业成本控制能力依然较低，且进一步占用上下游资金的空间较为有限，但随着行业投资放缓和物业供给增加，成本增速存在放缓趋势。竞争方面，行业集中度有所下降，而新一轮大规模兼并收购时机不够成熟，外资企业在华经营压力增大，与内资竞争实力差距明显缩小，加之电商与实体零售两者之间相互融合、共同发展的趋势已经较为明晰，短期内零售行业竞争将趋于缓和。综合来看，虽然行业景气度走低，且产业链议价能力略有下降，但业内竞争趋于缓和，鼓励消费的政策导向也将长期实行，因此行业运营稳定性将保持在可控范围。

财务方面，受需求下滑和成本上涨影响，2013 年中国零售业盈利和获现能力均略有降低，预计2014年亦难有起色。未来行业整体进入转型调整期，扩张性投资规模增速将放缓，行业整体资本支出压力趋于下降，财务结构有望保持稳健。偿债表现方面，虽然获利能力有所下降，但行业资产流动性和资金周转指标表现仍处于很好水平，加之账面存量货币资金充足，偿债能力有望保持稳定，整体来看行业财务风险较小。

未来一年，行业整体仍将以转型调整为主旋律，不同业态、不同经营特色，以及内外资企业由于在转型期内具有不同的抗风险能力，从而可能带来行业内企业信用品质小幅分化。

整体而言，2014 年中国零售业经营风险可控，财务风险较小，中债资信维持零售业信用品质“较高”、展望“稳定”的判断。（鲁秦 孙旭 张翔 侯帅 陈潇）

　　转自：中债资信

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