人民币贬值 刺破资产泡沫

　　近日，山西最大的民营钢企海鑫钢铁，被曝出近30亿元的贷款逾期。受此影响，铁矿石、煤炭、焦炭期货黑色金属产业链上的三大品种连日下跌。一度被称为山西最年轻首富的海鑫钢铁老板李兆会，如今也陷入巨额的债务漩涡。

　　随着国际大宗商品价格的不断走低，再加上人民币汇率走出一波贬值行情，未来可能有更多依靠大宗商品暴富的富豪面临破产的险境。而对央行来说，主动而有控制地刺破泡沫可能是上策，因为只有这样才能避免更大的危机。

　　人民币贬值：大宗商品受累

　　自2月中旬以来，人民币贬值已经成为常态。3月17日起，人民币兑美元日间波幅扩大至2%后，紧跟着仍是人民币的连跌。3月20日，人民币盘中创13个月新低6.228，今年下挫2.8%抹去了去年全年升值幅度。这严重打击了国际大宗商品价格。

　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光预计，人民币今后几个月还会贬值。主因就是趋弱的国内经济，预计第一季度GDP增速为7.2%，在这种情况下，存在下调存款准备金率的可能。

　　就国际方面而言，美联储3月19日宣布将每月购债规模再削减100亿美元~550亿美元，并表示，将在量化宽松（QE）退出后再过约6个月加息，强化了美国提前加息的预期。随后，3月20日人民币对美元汇率中间价报6.1460，创下年内新低。如此大幅度的下行很容易被市场解读为进一步贬值的信号。

　　银河证券武汉澳门路营业部投资顾问张卫国认为，人民币贬值将给三类行业带来不利影响。一是代表本币资产类的行业（房地产、金融业和矿业）；二是外币负债高的行业（航空和贸易）；三是进口额高的行业（造纸、石化和钢铁）。

　　钢铁富豪境遇：30亿元巨债缠身

　　中国此前那些通过大宗商品暴富的“隐形富豪”正面临着极大的挑战。继7000万元嫁女煤老板邢利斌破产崩盘后，山西最大的民营钢企海鑫钢铁集团日前也爆发危机。

　　3月7日，一则“山西某钢厂因资金链断裂而停产，江苏钢厂收到银行口头通知称信贷将缩减20%”的消息在圈内流传。

　　当日，铁矿石、煤炭、焦炭期货黑色金属产业链上的三大品种齐齐跌停。据多位业内人士分析，“山西某钢厂”指的就是海鑫钢铁。

　　当地钢铁行业人士称，海鑫钢铁出现了贷款逾期现象，逾期的贷款规模大概30亿元左右，目前亏损严重，多座高炉都已停产，工人工资也拖欠了好几个月。

　　中国的钢铁产业目前危机重重，产能过剩、负债高企、需求疲软，大部分钢企都处于亏损状态，人民币的贬值更是重击钢铁行业。中国钢铁工业协会副会长刘振江表示，今年第一季度可能是钢铁行业进入新世纪以来效益最差的一个季度，钢铁企业现在或才开始真正进入冬天。

　　铜融资危机：下一个破产领域？

　　除以上企业外，那些与中国、美国经济和金融政策相关性很强的企业也非常危险。而铜融资很可能是下一个密集破产的领域。

　　据腾讯财经分析，传统的铜融资就是以铜作为融资抵押物，这在贸易商之间的融资中非常流行，而且免去了银行贷款的繁琐程序，便捷高效。

　　当国家进行房地产调控时，地产商在贷款受限的情况下可以通过铜融资获得资金，再进行地产投资，其他被调控行业也是如此。

　　美联储实施量化宽松的货币政策后，美元贷款利率极低，而国内人民币贷款利率相对高，这样通过铜抵押获得低利率的美元贷款，在国内以相对高的利率拆借出去或者直接购买银行高利率理财产品，就可以获得一个稳定的利差收益。

　　目前中国经济下行，铜的需求受到抑制，而美联储开始缩减量化宽松规模，美元升值，铜将“去金融属性”。这两点都预示着铜价将迎来跌势。随着人民币一再贬值，那些利用铜融资进行炒作的借款人可能遭殃。

　　人民币贬值将引爆中国资产泡沫

　　有评论认为，中国钢铁业的低迷、李兆会的巨额债务，都只是中国经济放缓情况下，资金链日益吃紧，大宗商品、能源品等价格暴跌的“陪葬品”。此前，曾以7000万元嫁女而闻名的山西煤老板邢利斌已经破产崩盘。再往前，则是以施正荣、彭小峰等为代表的光伏富豪。

　　《每日经济新闻》分析称，当美国经济进入复苏时期，美联储就会进入升息周期，新兴市场国家为了抑制资本外流，又只能跟随美联储升息，然而此时升息不仅不能抑制资本外流，反而会引发资产泡沫破灭。

　　这是因为伴随着美国经济复苏，市场中需求增长速度高于生产增长速度，通货膨胀也随之上升；如果美联储继续提高利率，美元就会升值，美国股市也会由于基本面的好转而上涨。此时，新兴市场中的资金会加速回流美国，如果新兴市场已经存在资产泡沫，资金的逆向流动则会加速泡沫破裂，最终引发新兴市场的金融危机。

　　目前，“蝴蝶效应”越发明显，中国正面临着经济减速、资产泡沫破裂的风险。这是因为美国经济强劲复苏、美联储加息等行动，往往会引发新兴市场国家的经济危机。从上世纪80年代至今，新兴市场先后出现了拉美金融危机、东南亚金融危机和俄罗斯金融危机，每次危机都与美国的衰退复苏周期相吻合。

　　以史为鉴，人民币贬值将会是中国资产泡沫破裂的导火索。而对央行来说，相对于热钱流动引发的资产泡沫突然破裂，主动而有控制地刺破泡沫可能是上策，否则，更大、更危险的泡沫又将形成。

来源：中国民航报

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