在国资改革大幕拉开、压缩过剩产能箭在弦上的背景之下，企业并购已成为重要突破口。在以往有关并购的政策中，大多是提出目标蓝图，缺少可操作性的实施措施。而国务院近日下发的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（以下简称《意见》），对并购难题精确定位，坚持市场化导向，推出多项“硬措施”，支持力度超出业内预期。
有分析认为，这些大尺度的“宽衣”举措将大大降低企业并购重组成本，真正市场化的并购浪潮将席卷全国，为进一步的国企改革铺路，投行、PE也将从中找到获利机会。此外，重组概念股也会从中获益。受此影响，上海国资概念股本周二走强，整体涨超4%。
打破地方政府干预
在记者采访中，多位专家都认为，未来我国将迎来一轮并购潮。一方面，经过35年的改革开放，以前那种粗放式的发展方式难以为继，未来必须要走产业整合、升级和经济结构调整的道路，这都涉及兼并重组；另一方面，目前政府提倡国资要进行混合所有制改造，要引进民资和其他资本参与进来，这个过程中也要牵涉到企业的并购重组。
以往企业兼并重组存在诸多掣肘。“近年来，中国企业兼并重组步伐加快，但仍面临审批多、融资难、负担重、服务体系不健全、体制机制不完善、跨地区跨所有制兼并重组困难等问题。”《意见》明确指出。
以跨地区重组为例，其最大问题之一是对地区税收与GDP的顾虑。对地方政府而言，由于属地企业贡献税收、就业等，其很难愿意将本地的企业拱手让给央企或其他地区的企业。因此，他们会为跨地区兼并重组设置障碍。
针对这个顽疾，《意见》提出，“要加大一般性转移支付的力度，平衡地区间利益关系，落实跨地区的机构、企业的所得税分配政策，协调解决企业兼并重组的跨地区利益分享问题”。
“企业兼并重组引发的税收问题，原则上仍是税收属地化。这里面如何平衡关系，还需要进一步落实细化，也是接下来的工作内容之一。”工信部产业政策司司长冯飞对此表示。
减轻税负、提高效率
除了地方政府的干预外，包括时间、融资等在内的各项成本高企，是我国企业兼并重组面临的又一难题。“税收问题企业反应最为强烈。”冯飞表示，应使企业不因兼并重组而增加税负。
基于此，《意见》规定，“修订完善兼并重组企业所得税特殊性税务处理的政策，降低收购股权（资产）占被收购企业全部股权（资产）的比例限制，扩大特殊性税务处理政策的适用范围。抓紧研究完善非货币性资产投资交易的企业所得税、企业改制重组涉及的土地增值税等相关政策”。
对于增值税、营业税，《意见》的态度更为明确，“企业通过合并、分立、出售、置换等方式，转让全部或者部分实物资产以及与其相关联的债权、债务和劳动力的，不属于增值税和营业税征收范围，不应视同销售而征收增值税和营业税”。
在审批环节上，《意见》释放的亮点也不少。例如取消上市公司收购报告书事前审核，强化事后问责；取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批（构成借壳上市的除外）等。
此外，已研究多时的并联式审批此番也终于落地。《意见》规定，“优化企业兼并重组相关审批流程，推行并联式审批，避免互为前置条件”。
据了解，证监会正与有关部门会商，考虑将并购重组由串联式审批改为并联式审批，进一步提高审核效率，争取在今年将这项机制推出落地。
利好PE和投行业务
重组并购浪潮即将来袭，投行和PE都在摩拳擦掌。“从今年年初就在公司内部讲，投行今年要转型，要从IPO转向兼并重组，围绕上市公司战略方向进行产业整合，帮企业做大做强，与企业一起成长壮大。”华西证券副总裁杜国文表示。
与此同时，并购重组新政也给PE投身国资改革带来一定利好。证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉认为，新一轮国资国企改革提出发展混合所有制经济，引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合和国际并购，极大地激发了PE热情，随着国务院《意见》渐进深水区，进一步厘清PE参与国资国企改革的战略思路，将助推PE参与国企改革的新一轮高潮。
具体到A股的相关投资机会，有分析认为，伴随兼并重组新政的落地，资产整合效率将进一步提高。对于已推出定增方案、尚未完成资产整合的公司，其审核进程或将加快。据有关统计，自2013年以来，尚未完成的定增预案公司共计381家，其中涉及实际控制人为国资委性质的公司为109家。按照定向增发目的来看，涉及公司间资产置换重组的有12家，以周期性行业的化工板块居多。
来源：金融时报
转自：
【版权及免责声明】凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章及企业宣传资讯，仅代表作者个人观点，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。
延伸阅读
上半年汽车工业多项经济指标创新高
