优化结构是小微发展主旋律

　　□中国财政科学研究院研究员、微金融五十人论坛执委 李全

　　2016年5月份“经济日报—中国邮政储蓄银行小微企业运行指数”（以下简称小微指数）为45.9，下跌0.3个点，呈现出筑底的状态。

　　小微指数继续下跌，可能有三方面因素：一是与对小微经济年度融资交替及二季度新增信贷余额放缓有关；二是在供给侧改革深化的进程中，过剩产能的退出机制开始显现，这在小微经济领域表现尤为突出；三是国际经济形势不景气，美元指数大幅下挫，欧元区与日本早已实行负利率。这些因素综合体现了经济下行的预期。但随着结构性改革进入深水区，也要看到，主要经济指标出现了企稳的迹象，小微指数自2015年至今总指数只下降了1个点，并呈现缓慢下降、筑底的趋势。在供给侧改革的大背景下，筑底过程可能漫长，但会换来更加健康、扎实的经济基础，也为下一轮经济复苏埋下了伏笔。

　　一、5月份宏观经济运行情况

　　5月份宏观经济运行情况延续了今年以来的筑底趋势，考虑到本轮改革的特点，旨在解决经济结构不合理的深层次问题，经济缓慢筑底有可能是一个长期趋势。但经济指标出现阶段性或区域性的波动也属正常，在今年一季度信贷集中投放的基础设施建设与房地产等领域的带动下，钢铁、水泥等行业呈现出量价回升的状态，固定资产投资继续增长。从具体指标来看，PPI（工业生产者价格指数）同比将继续大幅回落，而CPI（居民消费者价格指数）将继续上升；从产品结构来看，农产品的价格上涨有可能告一段落，5月份粮食、猪肉、油料等有继续上涨的动力，但鲜菜、水果、蛋类有下行压力。随着信贷余额增量回落，有色金属、黑色金属的上涨会趋缓，但地方债的发行及替换会逐步优化地方政府性债务结构。此外，由于进出口和内需均存下行压力，因此整体宏观经济指标有望继续筑底，但结构性改革的效果会逐步显现出来，为宏观经济的企稳回升奠定基础。

　　二、5月份小微经济运行的具体情况

　　5月份小微指数总指数为45.9，较上月下降0.3个点，是本年度第二次相对较大幅度下降，也是宏观经济下行趋势在小微领域的一个提前反应。

　　从分项指数来看，5月小微经济在各方面呈现出整体下降的趋势，除成本指数上升0.6个点外，其余7项指数均为下降，其中市场指数、采购指数、扩张指数、绩效指数、风险指数降幅相对较大。从各区域来看，钢铁、水泥等领域的反弹，带动了东北、华北、西北等地区的指数反弹，但华东、中南、西南等地区均呈现出下降趋势，或许是经济结构调整中小微经济波动的一次集中释放。从七大行业来看，除住宿餐饮业外，其他行业小微指数均出现了不同幅度的下降。

　　综合来看，小微经济的各分项指数、区域指数和行业指数有所下降，不排除部分僵尸企业退出市场对指数形成了较为显著的影响。但指数下降过程中同时伴随着创新型企业的增长和过剩产能的加速退出，小微经济筑底过程中有望实现结构优化和杠杆下降的良性发展态势。

　　三、结构优化是小微经济发展的主旋律

　　从年初到5月，小微经济的各项指数呈缓慢下降趋势，在局部区域呈筑底态势。一方面，制造业、建筑业、交通运输业呈现大幅下降的趋势，这将对产业链上下游产生明显的弱化作用，显示出复苏有可能是一个长期的过程；另一方面，服务业、批发零售业继续下降以及餐饮业的小幅度回升（不能确定会形成回升的趋势），体现出内需依然有较大的挖掘潜力，但需求的培养和增长是一个长期的过程，需要持之以恒加以扶持。

　　从总体上看，小微指数的下降同时伴随着小微企业去杠杆、去产能的实现，在这个背景下，要促进相关改革继续落地，下一步相关政策配套应在两方面引起充分重视。一方面，不应将去产能、去杠杆所形成的经济结构优化半途而废，必须坚持相关改革，以提升小微经济的整体运行质量；另一方面，需要关注并支持符合政策发展方向的小微企业，对小微经济特别是其中的鼓励行业、鼓励区域，还应继续加大扶持力度，优化小微经济结构。

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