医保药品目录准入谈判解读

　　7月19日，人社部发布医保药品目录准入谈判结果。根据人社部印发的《关于将36种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》，36种谈判药品被纳入了2017年新版国家医保乙类范围，并同步确定了这些药品的医保支付标准。

　　降价幅度普遍较大，关注国产企业受益的大品种。本次医保谈判降价幅度平均在40%左右，企业以价换量策略能否奏效尚待验证。重点关注国产企业受益的7大品种：替格瑞洛、重组人尿激酶原、重组人脑利钠肽、阿利沙坦酯、阿帕替尼、康柏西普、复方黄黛片。

　　多为独家产品，竞争格局良好。从仿制药申报情况来看，阿利沙坦酯、阿帕替尼、康柏西普、复方黄黛片都是原研独家品种，目前尚无仿制药申报；重组人尿激酶原、重组人脑利钠肽仅有一家企业尚在申报临床，短期内对原研企业影响不大；替格瑞洛目前仅有阿斯利康原研产品，国产上市公司信立泰和石药集团仿制药有望在年底上市，到时将凭借仿制药价格优势挑战原研企业地位。

　　患者自付费用大幅下降，使用意愿增强。考虑到价格下降+乙类医保平均报销80%，患者自付费用下降超过80%。

　　对于临床效果好但此前因价格原因使用较少的药品，患者使用意愿将增强。这些药品尤其是独家品种的渗透率将在纳入医保后迅速提升。

　　厂家以价换量，长期销售收入大幅增长。在不考虑销量变化的情况下，降价对厂家短期收入影响不言而喻。但是如果复合价格、销量变化，测算进入医保后2018-2020年的销售收入将大幅提升，阿帕替尼、康柏西普、替格瑞洛、阿利沙坦酯未来有潜力成长为10亿甚至20亿的品种。考虑到这些产品目前尚未放量，毛利率有进一步提升的空间，暂不考虑对公司毛利的影响。

　　投资建议：结合7个品种的竞争格局和降价后测算的销售收入变化，推荐重点关注具有竞争格局好、市场空间大、临床效果确切品种的上市公司恒瑞医药(阿帕替尼)、康弘药业(康柏西普)、信立泰(阿利沙坦酯).

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