医药行业：调整尚未结束

从政策上看，取消“以药养医”的政策方向已经基本确定，今年国家还将陆续出台抗生素限用、药品降价、销售环节加价率、按病种、按人头付费等多个控制医药费用快速增长的政策，政策的不确定性仍然较大，政策性底部短期难现。

从估值上看，医药板块PE在申万所有一级子行业中排第15位，相对于沪深300的估值溢价率为178.8%，估值依旧不便宜，随着利润增速的放缓，板块估值重心可能将继续下移。

医药板块在经过最近一年多的调整之后，部分个股已经颇具吸引力。当前情况和2006年有些相似，但又大不相同，我们从政策底、业绩底、估值底和配置底来看，调整仍未结束，中期大幅向上的可能性不大。

投资建议：随着时间的推移，政策“短空长多”的影响将逐渐显现，医药蓝筹的投资价值也会日益突出。建议投资者关注以下三类板块。一是受益于国家政策支持的医疗服务类企业；二是受益于中药材价格降低的部分中药企业；三是具有基药独家品种或者创新能力较强的企业，建议重点关注鱼跃医疗、科华生物、华润三九、江中药业、昆明制药、马应龙和通策医疗等个股。

来源：东北证券

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