医药板块业绩分化加剧 中药企业业绩增速领先

　　生物医药行业一季报未给市场带来太多惊喜，除子行业分化明显外，整体盈利能力同比微幅下滑，但环比盈利出现回暖迹象。业内人士认为，2012年医药行业盈利将逐步转暖，但企业间盈利能力分化将加剧。

　　同花顺数据显示，一季度医药生物行业实现营业总收入1172.93亿元，同比增长18.08%，归属于母公司所有者的净利润84.0亿元，同比降低1.36%，单季度净利润合计环比增长32.60%，居近三年同期指标最高水平。

　　中药企业业绩增速领先

　　中国证券报记者统计发现，上市中药行业首季实现营业总收入276.91亿元，同比增长23.74%，领先医药生物总体5.66%，落后于医药商业4.11%。不过在归属母公司所有者的净利润方面，中药行业以17.60%的净利润同比增长率领先，其次是医疗器械行业，同比增长率为10.90%。

　　中药材价格下降是主要贡献力量之一。自2011年7月份以来，药材价格出现了近三年来最大幅度回落。商务部5月2日发布的成都中药材价格指数为117.26点，较前一周上涨0.7%，滋补保健类药材和心脑血管类药材是近期中药材价格回暖的主要拉动力量，不过整体药材价格仍大幅低于去年同期水平。

　　反观新医改实施以来，中药行业盈利能力始终居于医药生物行业前列，与医疗器械板块相当。同花顺数据显示，一季度医药生物销售毛利率为27.27%，中药销售毛利率为40.48%，化学制药、医药商业和医疗器械销售毛利率分别为33.42%、10.88%和41.31%。而中药板块单季度净利润同比增长率为17.60%，遥遥领先于各子行业。

　　化学药成回暖风向标

　　在各子行业中，化学制药和医药商业首季盈利能力最弱，净利润均出现同比下滑，下降幅度分别为16.38%和14.06%。

　　自2011年《抗菌药物临床应用管理办法》初步实施以来，药物限用对相关化学药企的负面影响显效，而原料药领域产能过剩和过度竞争带来的价格下滑，深度打击了东北制药、华北制药等药企龙头，加上“唯低价是取”的招标模式在各地推广，化药行业在一季度面临的业绩压力未有明显改观。医药商业领域市场主体过多的局面也抑制了流通企业销售毛利率的提升。

　　但与去年相比，业内对医药生物板块的盈利回暖充满期待，化学制药和医药商业成为风向标。一季度业绩显示，化学制药的净利润环比增长达53.51%，增速大幅高于2011年一季度的10.64%，医药商业净利润环比增长达55.35%，均高于中药行业12.83%和医疗器械行业-0.82%的环比增长水平。

　　二季度以来，部分原料药企业已按捺不住，广济药业（000952）宣布自5月1日起将80%饲料级核黄素内销报价由130元/kg左右上调至180元以上。4月份以来，青霉素工业盐报价为60元/BOU，维生素C为26元/kg，同6-APA、阿莫西林、维生素A、泛酸钙等主要原料药的价格环比均持平。

　　申银万国研究认为，一季度化学原料药和化学制剂盈利下降缩窄，医药流通行业拐点隐现，2012年医药生物盈利趋势有望回暖。但也有业内人士指出，毒胶囊事件对国产药品市场信心造成的冲击，以及医药控费和流通环节价格政策的变化，将在短期内制约医药行业发展。

来源：中国证券报 作者：刘国锋

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