2014年医药板： 整体机会不及上年

　　纵观2013年资本市场，上证指数下降7.6%，中小板指数上涨25.7%，创业板指数上涨74.0%，申万医药指数上涨36.2%，医药板块表现大幅跑赢上证指数。然而，分析人士指出，2014年板块的整体机会或不及上一年，但个股机会仍然活跃。

　　“在我国，民众就医需求的快速增长是医药板块最大的推动力，而医药板块的表现主要依赖于医疗改革的进程。”1月14日，在2014瑞银大中华研讨会上，瑞银证券医药行业分析师季序我认为。

　　社会办医存隐性障碍

　　2010年以来，国家鼓励社会资本办医的政策日趋明确，卫计委在年初发布的《关于加快发展社会办医的若干意见》被认为是利好政策升级。一位医药产业投资人对医药经济报表示，在政策利好带动下，国内社会资本办医的发展全面提速，包括社会资本新建医院、收购已有医院、与医院技术合作等模式。资本市场主要关注并购医院的康美药业、复星医药、独一味等制药企业和以凤凰医疗为代表的“纯医院股”。

　　然而，“并不是所有的现有医院都有投资价值，因此，不是投了医院的药企都被看好。”上述投资人指出。

　　“尽管鼓励社会资本办医的宏观政策倾向已经非常明确，但是实际执行中在监管、医师等环节存在许多隐形障碍。”季序我认为，一方面是与政府行政审评相关的实际障碍，如市场准入、医保定点等，随着未来细化政策的出台，这类障碍较容易清除。另一方面，公立医院的传统优势和封闭体系造成的民营医院高水平医师匮乏的问题，短期内不可能得到解决。

　　未来5~10年进口替代

　　国内医保基本实现全覆盖后，保障力度的提升使医保支付压力增大，对财政支出提出较大挑战。

　　季序我认为，国内支付模式的变革不可避免，随着支付方式改革、仿制药质量一致性评价等系列措施推行，高质量仿制药加速进口替代将是未来5~10年的大趋势。“对于医保支出，‘压整体、调结构’是必然的选择。”

　　随着新一轮药品招标进入密集期，制药企业将在2014年承压。季序我分析认为，2009年基药目录出台后，各省招标部门围绕基本药物开展工作，使预期在当年进行的部分省区医保招标延后。2010年前3季度，医药行业增速非常快，但从当年第四季度开始，增速迅速放缓，“今年面临的情况非常相似，基药招标结束后，非基药招标开始之时，企业的价格压力问题将凸显。”

　　前述投资人则认为，基药相关的企业亦是看点。企业虽然在价格上承压，但随着基药使用金额占比的实施，中标的基药使用量会有一定增量，形成一定的对冲，“利好不会那么好，利空也不至于那么空。”

来源：医药经济报　　作者：李佳

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