公路铁路行业:行业主要机会仍在防御

基本面回升,但股价表现平平,估值中枢下移:受益宏观经济回升,2010年1-10月公路旅客周转量、货物运输量分别同比增长10.7%、14.7%,铁路旅客周转量、货物运输量分别同比增11.3%、11.7%。

鉴于行业成长性不足,板块市场表现平平,行业绝对、相对估值均处于历史低位。

公路主业维稳,辅业拓展是未来行业的突破点:公路收费标准提升、收费年限的延长,能更改其行业盈利能力,但却没有改变收费稳定、期限固定的缺陷,主业成长性并不能得到改善,因此这对股价只是事件性驱动。

利用现金流及政府背景参股辅业,能起到“1+1>2”的效果,将是公路行业未来的突破点。

铁路改革未行,防御仍是主要看点:改革为铁路行业最大的看点。通过改革,放开行业运价,允许行业并购,有利于提升其盈利能力,吸引场外资金,使铁路行业兼具内生外延成长。

在行业改革未行前,对铁路运输体制、运价、运能的管制,将限制行业盈利能力,此时,行业的机会将仍限于防御。

公路行业投资策略:公路辅业尚未成型前,行业主要的投资机会仍在防守、补涨。从估值安全角度,推荐宁沪高速、楚天高速、赣粤高速、山东高速。

铁路行业投资策略:铁路行业最大的看点在于改革,在改革未行前,铁路公司的运价、运能弹性不足,估值中枢难升,因此行业的主要投资机会也在于防御。从估值安全角度,推荐“大秦铁路”。

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