最权威的中国酒类食品各细分子行业并购现状及趋势流出

　　2013年到2014年，双汇、蒙牛、中粮、洽洽、维维、光明、百润等大佬先后出手，开启了食品行业的并购大幕。在“大势五年·2015中国酒类食品产业经济年会”上，新食品杂志社和成都鼎弘投资管理有限公司（以下简称鼎弘投资）联合发布了《中国酒类食品产业投资与并购蓝皮书》（以下简称蓝皮书）。这份报告以直观的数据统计分析，对近两年来食品行业的并购重组趋势与现状做了较为全面的阐释。

　　蓝皮书指出，在中国酒类食品行业的细分行业里，肉制品、乳制品、调味品、农产品以及白酒行业在并购重组方面是比较活跃的。

　　白酒行业：深度调整，迎来并购重组关键窗口期

　　白酒行业历经“黄金十年”之后，在2013年进入了深度调整期。白酒产业无论是产量、销售还是利润都全面降低。

　　白酒产业经历了增长放缓、深度结构性调整的阵痛期，企业的亏损面积也大幅加大。数据研究表明，2014年，1498家规模以上的白酒企业累计实现利税1224.54亿元，利润698.75亿元，这两项数据分别比上年同期减少了125亿元和100.8亿元。白酒行业亏损企业117家，比上年同期增加29家，累计亏损13.38亿元，同比增长70.23%。

　　值得注意的是：白酒行业的格局高度分散，目前国内有近18000家酒企，有执照的大约有8000多家。排名前100家酒企占整个酒行业份额的90%，其余17000多家酒企则均是小酒企。而在产业集中化的趋势之下，这为白酒行业的并购提供了基础。

　　在经历了三年的深度调整后，白酒行业进入了筑底阶段，小品牌将受到一线品牌和地方强势品牌的市场挤压，市场空间越来越小。而龙头企业的优势正在显现，国家对酒业并购重组的相关政策的支持力度也在加大。国家发改委、商务部所发布的《外商投资产业指导目录（2015年修订）》已于4月10日施行，外资进入名优白酒的股权比例限制被取消，酒业并购资金渠道的障碍也被一扫而光，这将进一步推进白酒并购高潮的到来。

　　从2014年11月至2015年4月，酒业并购事件已达30起以上，覆盖了白酒、啤酒和葡萄酒领域。而2015年和2016年将是白酒行业并购重组的关键窗口期，真正的行业整合大潮会蜂拥而至，上市龙头酒企的横向并购将成为一个主流的方向。

　　肉制品：企业跨境并购、整合产业链步伐加快

　　从2013年开始，中国肉类企业的重磅并购接二连三，跨境并购、整合产业链的步伐明显加快。

　　2013年2月，新希望集团及新希望产业基金收购澳大利亚大型牛肉加工商Kilcoy畜牧业公司KPC；同年9月，双汇以约70亿美元的价格收购了美国最大的猪肉生产商——史密斯菲尔德，成为迄今为止中国企业规模最大的跨境并购案例。此后，中粮集团也接连出手，跨境收购Nidera

　　HandelscompagnieBV和NobleAgriLtd51%的股权。

　　在国内市场，2014年9月17日，罗牛山宣布定增16亿元用于建设十万头猪场和农副产品交易配送中心；大康牧业则宣布定增23亿元收购新西兰的两个牧场，以构建垂直一体化产业链。

　　由此可见，肉制品行业的并购特点是侧重延伸产业链，完善产业链上下游的布局。

　　乳制品：在国家政策背书下进入并购整合高峰期

　　乳制品方面，这几年来工信部和发改委陆续出台了一些政策，推动了其并购重组的步伐。

　　据资料显示，2013年曾经出台过婴幼儿乳粉的标准；2014年，又出台了一个对婴幼儿乳粉企业并购重组的政策性意见，即在2015年底前，争取形成10家左右年销售收入超过20亿元的大型婴幼儿配方乳粉企业集团，其中，排名前十的国产品牌企业的行业集中度要达到65%；而至2018年底，争取形成3-5家年销售收入超过50亿元的大型婴幼儿配方乳粉企业集团，排名前十的国产品牌企业的行业集中度要超过80%。

　　在国家政策的背书下，有品牌和规模优势的企业获得了机会，通过内生性增长和资本市场的并购重组，能够进一步提升它们的规模和产业链优势。

　　于此背景下，中国的乳制品企业实际上在2012年和2013年就已经开始了并购重组的动作。2013年蒙牛乳业收购雅士利是乳制品业迄今为止规模最大的并购，也是乳制品行业重组的重要信号。这两年来，包括蒙牛和光明在内的一些有影响的企业，一方面在并购，同时也在引进一些大型的战略投资者，比如说KKR等。

　　调味品：行业整合初现端倪

　　2012年之前，较少发生本土调味品的并购案例，知名企业中仅有王致和收购桂林腐乳一例。而自2012年以来，上市公司中发生以调味品企业为标的的并购案例则已有5件，数量呈显著上升趋势。

　　从外资企业的发展轨迹来看，并购只是扩张手段，调味品公司均经历“核心单品→品类扩张→资源整合”的阶段，最终成长为平台类企业。

　　农业：并购整合全产业链布局成趋势

　　自2007年至2013年，中国的农业发生了149宗战略并购交易，其中114宗交易所披露的并购金额总计为137.06亿美元。

　　据Dealogic的数据显示，2014年初到9月3日，中国企业发起了27宗交易，农业并购的规模已经高达98亿美元，而2013年同期则是35宗交易，但交易额仅为14亿美元。

　　从中国农业领域的并购来看，我国农业产业链的整合趋势日趋明显。中国企业在收购相关企业时对上中下游的布局都非常关注，越来越多的中国农业企业正在沿着供应链实现垂直整合。可以说，中国农业的龙头企业通过不断地并购整合，加大了产业聚集的力度，强化了对整个产业链条的掌控，提高了企业整体的竞争力。

　　资本青睐食品的七大原因

　　食品行业内生式增长的稳定和行业集中度水平、证券化水平的较低，给了资本预期的空间。而且，食品行业的总产值在社会消费品零售额中占据着重要地位。

　　中国食品行业内生式增长稳健

　　蓝皮书中的数据显示，食品饮料行业2003年到2012年的复合年均增长率（CAGR）为26.0%;同期社会消费品零售总额复合年均增长率则为16.7%。因此，该行业的增长情况是比较好的。

　　中国食品行业的重要性持续加强

　　根据蓝皮书中的调查结果，全国规模以上的食品企业超过3万家，而2015年，我国食品工业的总产值将达到12.7万亿元，利税将达到1.6万亿元，食品工业总产值与农业总产值的比例将提高到1.5:1。

　　根据“十二五”规划，到2015年，我国社会消费品零售总额要翻一番，达到32万亿元。预计到2020年，这个数额将再翻一番，而食品饮料行业的收入增速将快于同期社会消费品零售总额，其复合年均增长率将达到15%。

　　中国食品行业的集中度水平很低

　　蓝皮书中指出，食品饮料行业是一个非常典型的，集中度较低的行业，其企业数量非常多，但小型企业却占据了绝对的多数。截至2012年，主营业务收入超过百亿元的企业只有54家，而不计烟草制品在内的话，主营业务收入过百亿元的企业则只有33家。

　　中国食品产业证券化率较低，具备整合收购空间

　　蓝皮书显示，食品饮料行业的证券化率是比较低的，无论是进入资本市场的企业数量还是其市值规模都较为有限。统计数据表明，中国所有行业的平均证券化率在2012年接近45%，但食品饮料行业的证券化率却只有13%，其中，农副产品只有5%多一点。这就说明，这个行业在资本市场方面的参与意识和参与程度都较低，上市公司在二级市场被并购的企业数量和规模也比较少，其借助资本市场推动、提升行业空间的机会非常的大。

　　中国食品行业并购交易持续升温

　　自2009年起，食品行业陆续出现了一些并购交易，特别是在2012年、2013年和2014年，并购交易的数量和规模都在快速的增长。

　　国家战略支持海外并购

　　宏观经济的低迷导致了消费市场的萎缩，也减弱了全球食品企业的盈利能力，其估值明显下滑。具有优秀品牌和掌握稀缺农产品资源的国际食品企业由此成为了并购的猎物。

　　2013年上半年，全球食品行业的并购交易金额达到了662亿美元，成为仅次于房地产行业的全球第二大并购热点行业。

　　而为了刺激经济，作为全球主要经济体之一的央行实施了宽松的货币政策。在境外市场上，投资级企业三年至五年期的贷款融资价格约为3%，远低于中国境内同期贷款利率。

　　联手专业资本，借助资本杠杆推动产业并购

　　上市公司通过与专业的并购基金合作，或直接参与设立并购基金进行并购重组，成为上市公司实现产业整合的重要方式。

　　据截至2014年底的不完全统计，上市公司联手专业PE设立并购基金的案例已经达到63个，其中涉及食品行业的仅有2例，分别为九派金新农产业投资基金和大康牧业联手硅谷天堂成立的并购基金，明显低于医疗健康、互联网和文化产业，其未来的发展机会巨大。

　　而至2015年10月15日，已有130个并购基金，涉及125家上市公司。

　　自2014年下半年开始，仅从已经披露业绩或预告的52家参与并购基金的公司来看，有37家公司在2014年出现了业绩增长，占比超过七成。

　　综合来看，国内食品饮料行业的发展仍处于转型期，既面临食品安全、行业分散、集中度低的问题，也有着消费需求刚性增长、市场空间持续扩大的战略发展机遇。

　　在行业格局的驱动下，龙头企业有着并购重组的意愿和条件。整体上市、产业并购、借壳上市、并购基金等多元化的模式推动着并购市场在广度和深度方面不断发展，食品饮料行业通过兼并收购，提高行业集中度、完善产业链将是大势所趋。

　　而在消费增长的驱动下，消费习惯变迁推动着食品饮料消费逐渐呈现出品牌化、中高端化的趋势。

来源：糖酒快讯

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