市场消费喜忧参半 糖价反弹或将结束

由于2009年的食糖减产、食糖基本面供需紧张，2010年上半年国内糖市呈高位震荡运行，但在国储糖投放以及国际糖价大幅回落的带动下，糖市价格重心有所下移。由于本榨季生产已经全面结束，进入6月以后，全国已经进入纯销售期，目前支撑供应的主要来自产区的工业库存和销区的商业库存。截止6月底，全国的食糖工业库存约290万吨左右，后期剩余三个月左右的销售时间，工业库存量的减少使得本年度糖市维持供应偏紧格局，供不应求的市场预期得到强化。但由于5200元/吨以上的糖价属于历史高位区域，对销量将产生一定的抑制作用。目前国内糖市消费方面喜忧参半，笔者认为，5月份以来的反弹行情或将止步于7月份。

一、产销进度迟滞，但仍有预期

从中糖协获悉，2009/10年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1073.83万吨上制糖期同期产糖1242.89万吨，比上一制糖期少产糖169.06万吨，其中，产甘蔗糖1013.83万吨上制糖期同期产甘蔗糖1152.76万吨；产甜菜糖60万吨上制糖期同期产甜菜糖90.13万吨。截止6月末，本制糖期全国累计销售食糖783.75万吨上制糖期同期销售食糖912.73万吨，累计销糖率72.99%上制糖期同期73.42%，其中，销售甘蔗糖738.21万吨上制糖期同期848.84万吨，销糖率72.81%上制糖期同期为73.62%，销售甜菜糖45.54万吨上制糖期同期63.89万吨，销糖率75.9%上制糖期同期为70.89%。

由于2010年第一季度糖价维持高位运行，因此许多买家持观望态度，采购行为偏于保守，导致消费量的低迷，但随着夏季消费旺季的到来，且本年度消费量基本预计将维持于1400万吨左右或更多，因此后期采购速度和力度都将加大。按目前的数据测算，7月份以后的本年度平均月销量将比往年明显增加，如此情况下，将对当前糖价形成重要的利多支撑。

二、高温天气刺激消费

2010年以来全国天气较历史有明显的异常变化，而这将给农作物带来不稳定的因素，也是一种潜在的利多。另外，目前全国各地高温异常，恰逢夏季消费期，这家促进冷饮的热销、含糖食品出现增速增长，随着经济状况的改善，消费将不断提升。

根据国家统计局对规模以上企业的统计，2010年1-5月，国内主要含糖食品中饼干、碳酸饮料类汽水同比累计增幅出现负增长，糕点、糖果、速冻主食品、乳制品、罐头、果汁和蔬菜汁饮料类等与食糖消费有关的主要食品产量与去年同期相比仍保持增长态势，其中，糕点、饼干、速冻主食品、罐头、果汁和蔬菜汁饮料类1-5月累计产量的同比增幅在27.10-56.31%之间。

2010年上半年碳酸饮料前五月环比出现负增长，这表明高糖价使得部分食品加工企业减少食糖用量，增加替代品使用。

三、高糖价下替代品增多抢占销量

由于2010年年初的糖价维持于高位运行，淀粉糖、麦芽糖、阿巴斯甜、甜蜜素等替代品逐渐显现出一定程度的替代性，抢占了部分食糖的销量。

山东省的淀粉糖产量占全国总量比例最大，消费领域广、消费数量大。其中的果葡糖浆和葡萄糖在某些领域常用来替代食糖，或者在生产中占据一定的比例。目前葡萄糖报价在3200无水-4500食用元/吨左右，甜度与白砂糖比例为70%，折合成糖价来算，葡萄糖价格为4500-6400元/吨左右，果葡糖浆F42报价在2500-3100元/吨左右，甜度比例为75%，折合成糖价为3300-3600元/吨左右。果葡糖浆的价格明显低于目前主产区南宁5200元/吨左右的现货价格。长期以来，饮料中均含有食糖和果葡糖浆，其中，部分饮料食糖食用比例都在15-20%左右，果葡糖浆在10%左右。据了解，2010年上半年以来果葡糖浆的用量被大幅提升至20%左右，尤其以华东地区为明显，因该地区食品加工企业较多。若产销区糖价继续运行于5200元/吨以上，则将促进淀粉糖使用的进一步增加。

另外，无糖糖果、功能糖等都开始在市场上逐渐露头，后期或将获得更大的市场份额。总之，2010年上半年糖价高企，部分用糖企业转而增加替代品用量的现象相对往年明显，这在一定程度上降低了食糖的消费量，对高糖价构成利空。

综合来看，国际糖市方面，在两大主产国——巴西和印度产量超预期的情况下，10/11年度全球食糖供求关系将从以前的供应不足转变为供给过剩，这给国际原糖市场造成压力。虽然目前国内工业库存相对薄弱，但国储糖仍有补充的余地，高糖价将影响正常的消费增长。另外，今年以来气候因素变化多端，将给农产品包括甘蔗作物带来潜在的可能利多作用。多种因素交织，利多利空均存的环境下，后期糖价的运行将更为复杂。但有一点相对确定的是，09/10年度的剩余时间里，近强远弱格局将持续下去，而远月1101合约及后期的合约在5000元/吨特别是5200元/吨上方将遭遇较大压力。

来源：瑞达期货

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