国内乳企资本市场表现各异 三元亏损转奶粉

国内乳企在资本市场表现各异

有人新鲜上市有人业绩不佳

从前两年的三聚氰胺到近日的蒙牛诽谤门事件，乳企一直处在大众的关注中。而在2010年第三季度业绩相继公布之际，最引人关注的应该是本土乳企在资本市场的表现。最新鲜热辣的是雅士利昨天登陆港交所，集资27亿港元；在上海上市的三元股份三季度则亏损近2460万元；2009年10月在香港上市的澳优乳业，上市后业绩也出现了倒退现象。

A雅士利昨登陆港交所

旗下品牌施恩、雅士利奶源相同售价不同

昨日，内地知名婴幼儿奶粉生产企业雅士利国际控股有限公司在香港联交所主板正式挂牌上市。雅士利以接近中间价的4.2港元定价，集资27亿港元。

记者获悉，雅士利发行6.44亿股，90%为国际配售，有15%超额配售权。雅士利集资所得25%将用作扩充奶粉及营养食品的生产线，25%用作并购上游奶源及奶粉公司，25%用作扩展及宣传原有品牌及旗下品牌，7.5%用作加强研究发展，其中包括计划以1.5亿元人民币于广东汕头兴建食品研究中心等，7.5%用作品牌及产品推广，10%留作一般营运资金。

在雅士利公司发给新快报的上市资料中还特别提到，现今已拥有雅士利和施恩两大中国婴幼儿配方奶粉的优势品牌，双品牌战略和全面的产品组合使其广受消费者的认同，其中两大品牌各自针对不同消费群体，其中雅士利主要面向中高端消费者，而施恩则面向高端消费者。记者从奶粉消费市场也了解到，这两大品牌无论是从价格上、产品包装以及内容成分上都有很大不同，同阶段奶粉产品一般施恩价格明显更高，二者价格相差50元~60元。

不过，近日也有媒体报道指出，在雅士利此次上市发布的招股书中，有数据显示雅士利与施恩两大品牌奶粉原料均价一致，并由此质疑其差异化的双品牌战略，实为品质差异不大的奶粉产品宣传差异化。2010年前六个月的财务数据显示，雅士利婴幼儿配方奶粉的均价为72579元/吨，而施恩婴幼儿配方奶粉的均价为72657元/吨，每吨价格仅78元之差，摊薄至单桶成本几乎可以忽略。再看2009年的财务数据，雅士利婴幼儿配方奶粉的均价为64689元/吨，而施恩婴幼儿配方奶粉的均价为64480元/吨，销售均价则与定位相反，定位高端的施恩奶粉售价则更便宜。

此外，从雅士利的招股书中还发现均价几乎一致的施恩和雅士利奶粉的销售区域分布也比较接近，未来雅士利自身旗下的两大品牌将在二线城市左右互搏。雅士利奶粉二线城市中的销售额占据55.6%；一线城市中占18.1%；三线城市及其他地区占26.3%。而施恩在二线城市中的销售额占据73.6%；一线城市中占15.2%；三线城市及其他占11.2%。相比较而言，号称高端定位的施恩销售更加集中于二线城市，只是在三线城市中的占比较少。

对于产品价格不同，但在原料上并未体现差异化的质疑，雅士利方面暂未做出回应。但记者从其他渠道获悉，在早前，雅士利一直将施恩作为一个境外的奶粉品牌来打造，并一直宣称为进口奶粉产品，但雅士利的奶粉在以往则是以国产奶粉的身份出现；直至今年8月，雅士利集团总裁张利钿对外公开表示，雅士利婴幼儿奶粉已全部使用进口奶源生产。记者同时获悉，二者均在国内的雅士利工厂生产。也就是说，除了奶粉原料均价一致外，施恩与雅士利奶粉原料均来自雅士利公司在海外购得的奶源，且皆在国内工厂生产。

B三元股份三季度亏损

有意向奶粉业务冲刺

上周，北京三元食品股份有限公司（以下简称“三元”）发布了第三季度报告，该公司第三季度亏损近2460万元。记者了解到，这已是三元今年持续的第三次季度亏损，据悉前三季度累计亏损7621万元。

有业内人士就此表示，三元不是今年才出现亏损现象，自2008年“蛇吞象”收购三鹿部分核心资产后，三元就开始陷入持续亏损的状态。据了解，2008年“三鹿事件”之后，三元股份就通过向公司大股东非公开发行股票筹集资金，来实现购买三鹿集团部分破产财产，但这并没有使三元驶入发展的“快车道”。

记者获悉，2008年，三聚氰胺事件导致乳业企业几乎全面亏损，唯独三元独善其身，实现净利润4076万元。2009年的情况则正好相反，蒙牛、伊利、光明全面扭亏，营业收入增幅从7%至68%不等，唯独三元股份因整合三鹿集团破产资产而有亏损。今年上半年，三元股份净利润为-5160.64万元，同比下降262.92%。据三元方面相关人士透露，连续亏损的主要原因之一是，旗下全资子公司河北三元食品有限公司（简称“河北三元”）仍处于整合期，产品铺市和市场推广投入较大。并且，这种亏损局面一直延续至今。在今年8月下旬，三元股份发布2010年半年报时就曾预测，今年前三季度实现累计净利润可能为亏损。

尽管三元也自知是受河北三元（即竞拍取得三鹿集团部分核心资产的三元子公司）拖累，但三元方面的态度仍表明其对河北三元抱有很高的期望。记者获悉，河北三元的资产中有很大一部分是来源于原三鹿集团，而三鹿曾经是中国最大的奶粉生产企业，因此也就成了三元股份运作三元奶粉业务的主体。据北京当地媒体报道，北京三元食品总经理钮立平曾表示：“三元奶粉一定要做起来，这不仅有经济意义，还有更重要的政治意义。”三元还成立了三元奶粉事业部，专门从事配方奶粉经营。而由河北三元主营的三元奶粉业务虽然暂不具相当规模且因投入大导致亏损，但仍是目前三元最看好的重点发展方向。

C澳优上市周年业绩不佳

一年中股价下滑近25%

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