食品饮料行业：2011再赴食品盛筵

食品饮料行业深度配置报告：差异化布局，顺周期受益

“收入及分配结构的变化以及城镇化进程的加快，将提高中低收入人群食品消费水平”。工业化食品消费比重将进一步提高，方便食品、冷冻食品、休闲食品以及饮料消费数量保持较快增长，这将带动相关调味料、食品辅料和配料行业联动增长。

我们认为“十二五”中国食品工业仍处于全面工业化和现代化的大发展时期。

食品工业与农业产值之比将由目前的0.66：1提高到1：1，行业产值将由目前的5.3万亿元发展到近8万亿元。未来几年食品工业产值年复合增长率依然保持在20%以上较高水平。中国食品工业方兴未艾。

我们认为中国农业进入高成本、高投入和高价格的三高时代

这意味着廉价农产品时代终结，这将推动高附加值食品的不断涌现。差异化和高端化在诸多食品子行业有明显体现。

我们认为食品工业发展方式将发生变化，科技对产业的促进作用越来越突出。

科技创新将在提高原料利用效率，节约生产过程中能源消耗，以及新产品的开发上发挥重大作用，从而有效提高食品工业生产效率和增加产值。

未来大型食品加工企业将强化以食品安全为目标的产业链建设，以全面降低成本，并获得全产业链利润；而中小企业将成为中国传统食品工业化新一轮创新主体，努力提高产品附加值来占领蓝海。这给我们投资食品企业指明方向—大有大的磅礴，小有小的精彩。

我们继续看好2011年食品饮料板块的投资机会

一是在通胀预期下，成本不敏感性行业、有效转嫁成本压力行业应该是投资首选。继续看好白酒、葡萄酒、乳制品、其他食品制造业，谨慎看好啤酒行业。

二是新上市食品企业增加，涉及到速冻食品、调味料和食品辅料等多个领域，打破食品板块主要由酒奶构成格局，为食品板块增加新概念和更多投资选择。这个板块会成为持续热点板块。

三是重点推荐公司：山西汾酒、五粮液、安琪酵母、伊利股份、承德露露。看好金字火腿和五洲明珠。

来源：中信建投

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