糖价先扬后抑调控预期增强

一、行情描述

本周全球商品期货市场先扬后抑，呈现出了高位震荡态势，美元指数的接连暴涨，令商品期价大幅承压，前期表现较好的伦铜和原油期货纷纷出现大幅回吐的现象，显出高处不胜寒的局面。对于全球食糖市场而言，在上周四原糖突发性暴跌后，便给全球商品市场，尤其是糖市较大的利空冲击，由此展开高位震荡态势，这对国内糖市上涨构成较大压力。本周国内郑糖期货主力合约sr109，节后呈现出大幅反弹走势，但在临近前期高点出现较大抛压，资金也出现大量撤离的现象，可见暴跌已对糖市构成不小压力，周五再度暴跌便是较好印证，最终以6874元报收，较上周跌193元，成交量与持仓量双双萎缩局面，依然对于国家抑制投机持有戒心。未来国内糖价震荡概率将会进一步加大。

二、基本面分析

国际食糖市场：

本周全球食糖市场经历了暴跌之后，市场信心受到较大打压，期价展开了宽幅震荡局面，暴跌因素主要针对于全球食糖产量预期小幅增加，尤其是印度和巴西的上调带来了一定利空影响。后期原糖价格至少要对此次暴跌予以修复，短期糖价恐将继续维持宽幅震荡格局。

巴西农业部表示，上调该国10/11榨季糖产量预估至3870万吨，9月份做出的预估为3815万吨。受到拉尼娜现象影响，该国2010年主要甘蔗产区中南部的天气干燥，因此单产受到影响，但甘蔗的含糖量因此上升。该地区的收割工作接近结束。在政府对当季产量的最终预估中称，甘蔗压榨量为6.25亿吨，低于9月预期的6.515亿吨。

美国第二大产糖商Imperial糖业公司方面认为，估计今年印度的食糖供给将处于过剩状态，1月3日印度方面曾表示，政府将在3天内发放出口50万吨自产糖的许可证。种种迹象表明今年印度的食糖供给过剩量将达到200-500万吨。

总体来看，全球商品市场依然保持偏多氛围，从全球食糖供求基本面看，部分国家食糖短缺增加短时食糖需求，但印度生产不确定性以及增产预期一直拖累着全球糖价大幅走高。尤其目前市场对高企糖价引发的食糖需求减弱成为近期暴跌隐忧。突发性暴跌或对后期糖市上涨构成较大压力，多头信心恢复估计需要较长时间，高位震荡格局或许会再显现。

国内市场：

截至2010年12月末，本制糖期全国已累计产糖294.22万吨上制糖期同期产糖309.38万吨，其中，产甘蔗糖231.99万吨上制糖期同期产甘蔗糖256.85万吨；产甜菜糖62.23万吨上制糖期同期产甜菜糖52.53万吨。本制糖期全国累计销售食糖169.04万吨上制糖期同期销售食糖179.86万吨，累计销糖率57.45%上制糖期同期58.14%。

就目前产销情况看，食糖销售因前期超卖并不像往常那样好，产销率偏低。而且此阶段为食糖主要供应期，糖供给压力较大，但与同期供给量相比，明显偏低。供求缺口会支撑糖价高位运行，下跌幅度较为有限。

三、技术分析

以白糖目前主力合约1109周k线图分析：本周糖价高开低走，周末加速下探基于市场调控预期加强。周k线以一根缩量上影阴线报收，小幅收破5周均线，同时跌破此轮上涨的0.382回调黄金分割位，上涨出现乏力，回调概率加大，又可能回探前期高点6600元附近支撑。但连续缩量调整表明空头下打力度并不是太大。而且中长线趋势保持较好。多头排列以及糖上行趋势线都为多头提供了支撑，后期维持中线偏多思路应对。

四、后市研判

综上所述，节后郑糖期价高开低走，前期南方甘蔗主产区冰雪天气对甘蔗生长确实构成较大不利影响，霜冻出现已经令部分产区甘蔗生长点死亡，由此令糖价表现出较强抗跌性。但周五系统性下跌打压糖市做多人气，加之疲弱原糖令价格进一步承压，资金持续流出会使市场多空争夺陷入高位震荡态势。主力合约sr109关注高位区间震荡，等待方向选择。

来源：鲁证期货　作者：杨洋

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