食品饮料行业月报：聚焦高确定性的重点子行业

1-7月白酒产量累计同比增长28.78%,依然是酒类板块最活跃品种。我们判断2011全年白酒销售量将继续快速增长,在消费结构动态调整过程中,中、高档白酒最为受益,维持兼顾"确定性+成长性"的一、二线组合投资观点。目前白酒板块整体估值已接近历史平均水平,而相对大盘估值接近历史高点,已不甚便宜,但以2012年业绩估值,平均市盈率为21.40倍,仍具备较强吸引力。预计在全年业绩基本清晰前提下,结合"旺季+提价"的叠加因素,使得三、四季度白酒板块估值仍有提升空间。

延续今年白酒整体推介思路,继续持有。对于配置较低的投资者,回调仍是介入的较好时机。

支撑评级要点"确定性"和"成长性"。我们预计下半年白酒产销两旺的势头将延续。虽然经销商对于市场总体销量的增长仍有不同看法,但无一例外对于一线白酒"茅五泸"十分乐观,这反映出白酒品种的确定性。二线强势品牌"产品换档+全国化"双轮驱动的增长模式使得成长性在白酒品种当中亦有突出体现,尤其是处于全国化前半程的企业更为突出,例如洋河、汾酒、古井贡酒。

生猪、猪肉价格7月走低,8月份反弹接近前期高位,下跌预期未能有效持续,对养猪、禽肉加工、饲料等行业构成利好,华英农业等仍有阶段性机会。

非白酒类消费品公司亦各有看点,存在较多可选品种,部分应当给予战略储备品种的定位,积极关注。

乳业龙头企业增速可观,产品结构调整且费用率下降,饮料行业承德露露基本面持续改善,速冻食品行业三全食品同竞争对手拉开差距,成长前景看好。

首选买入强调一、二线组合投资,继续看好目前所覆盖的一线五粮液、贵州茅台、泸州老窖和二线汾酒、洋河、金种子。

乳业重点关注伊利股份,维持买入评级。

战略储备品种,重点关注--承德露露、三全食品。

来源：中银国际证券

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