茅台、五粮液的业绩“后劲”要等到一季度

　　2012一开局，白酒股再度让业界领略到其“疯狂”的热度。不过，从贵州茅台（600519）和五粮液（000858）发布的2011全年业绩预报来看，其业绩增长幅度却远远不及其他白酒股，这不禁让投资者感到疑惑：为什么产品提价了，业绩涨幅却不尽如人意呢？

　　茅台、五粮液“比赛”涨价

　　日前，贵州茅台发布了2011全年业绩预报，公司预计2011年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长65%以上。公司同时表示，业绩预增的主要原因是由于2011年度公司产品销量与价格同比增长所致。

　　记者从淮海路上的长春食品商店酒类专柜了解到，2011年贵州茅台的售价上涨幅度近40%。负责酒柜销售的刘经理告诉记者，去年1月，一瓶“飞天茅台”的售价为1450元，此后在春节、国庆节及元旦前夕，“飞天茅台”又三度提价，至去年年末，“飞天茅台”的售价已飙升至1998元，涨幅达到近40%。

　　与之相比，去年五粮液的售价涨幅更大，刘经理说，2011年1月，一瓶五粮液的售价为650元，至去年年终，五粮液的售价已升至1160元，上涨幅度高达79%。资料显示，五粮液曾于去年8月宣布提价三成，公司于上周四发布公告称，预计2011全年归属母公司净利润61.92亿元，较上年增长40.90%。公司同时表示，在营业收入大幅增长的同时，原辅材料、燃料、人工成本及运输成本也大幅上升，由此对公司全年业绩产生了一定的影响。

　　业绩增幅跟不上酒价的涨幅

　　令人费解的是，为什么大幅提高售价的五粮液和贵州茅台，其业绩增幅却远远比不上没有提价的部分白酒股呢？是不是其利润的上升空间已经到了瓶颈期？从已经披露年度业绩预报的白酒股上市公司来看，包括酒鬼酒、古井贡酒和沱牌舍得在内的多只业绩涨幅超过100%的白酒股，其中，古井贡酒预计2011年度净利润同比增长为80%—100%；酒鬼酒和沱牌舍得分别预计2011全年净利润同比增长幅度高达125%—160%和130%—160%。与之相比，五粮液和贵州茅台的全年增幅就显得有些“乏力”。

　　提价效应最快在一季度体现

　　对此现象，中银国际的分析师认为，高端白酒行业属于弱周期性行业，而按照目前的市场经济增速来看，高端白酒景气度下降也在预料之中。对于贵州茅台而言，产品提价对于公司全年业绩的影响不像市场预期的那么大，而贵州茅台直营店的销售情况才是未来业绩贡献的主驱动。而五粮液的产品提价是在去年9月才宣布实施，因此，其业绩提升效应最快也要在2012年一季度得以体现。预计五粮液于今年一季度的业绩会有较大幅度的增长。

　　该分析师还指出，近期有关茅台的负面舆论较多，其主要还是由于茅台酒终端价格过高造成的；但舆论压力并不会影响茅台的正常提价，也不会影响公司的业绩。公司现已制定了解决终端价过高的问题，今年有望建立30家直营店，希望通过直营店来树立终端价格标杆，从而有助于调控终端价格。因此，如果茅台酒终端价格能够控制好，凭借其国酒的地位和品牌影响力，无需担心未来公司产品的销量。

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