2013供大于需 油脂消费缓慢恢复

2012年油脂期价两轮走高行情主要是受上游原料通胀压力传导，且在库存高企的背景下被动完成，2013年供给增加、库存压力增大仍会是油脂市场的真实写照。统计表明，由于国内油脂消费将进入3%-4%的增速低迷期，供大于需的形势可能存在放大效应，导致期现价格双双承压，但品种表现会有明显差异：豆油略显中庸、棕榈油弱者恒弱、菜油滞涨抗跌。

豆油方面，在国内囤积原料库存、增加战略储备的背景下，油厂维持正常开机速度便会推升商业库存膨胀。虽然2013年春节前后会有消费端口的短期繁荣，但并不能掩饰中长期的颓势前景；

棕榈油方面，去库存化之路遥遥无期，且过程也较为坎坷，预计马来西亚库存持高于200万吨将成常态，国内港口走货低迷，供需宽松环境难现改观，使得内外市场联袂上演的价格探底之旅尚未结束；

菜油方面，国产油菜籽供需缺口或进一步扩大，菜籽临储价格可能提高10%至5500元/吨左右，从而将菜油理论生产成本推高至12000元/吨以上，使得菜油期货有望在2013年5、6月份演绎“一枝独秀”走势。

食品安全成为2012年贯穿全年的代名词，但地沟油这个“黑天鹅”使得资本市场波动加剧。棕榈油成为地沟油中受伤害最深的食用植物油。国家对于打击地沟油和食品安全提高到一个新的高度的时候，大大打击了地沟油，也会对今后的油种的调配产生影响。之前有很多健康的调和油和其他的油里面，可能会添加一些棕榈油和其他的油种。由于之前国家没有做出特别硬性的规定，由于各种油种之间的价差到一定程度的时候，即使是非常正规的厂家，也会相应的增加一些比较便宜的油在里面，包括了棕榈油在内。由于棕榈油在一定的低温之下会凝固，有时候现在是商家比较担心会被牵涉到地沟油事件里面，现在对于掺兑的时候对于棕榈油非常的小心，所以国内现在的棕榈油的现货价格非常的低，实物也有大量的减少。这在一定程度上，也造就了2012年棕榈油后半年持续坑爹的走势。

来源：中期研究院

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