纺织出口回升拉动纱线需求纱线企业值得投资

2010年第一季度，我国纺织品服装累计同比增长15.20%。虽然3月份当月出口数据增速与前2月份累计增速相比，出现较大程度下降，但我们认为纺织服装出口增长的动力并没有改变，未来纺织服装出口将继续保持增长。纺织行业景气度回升拉动纱线需求，近期产生纱线行情，预计未来几年将继续维持。同时纺织品出口增速已经持续了6个月快于服装的增长速度，全球纺织业景气度继续保持回升。我们建议除了重点关注：有议价能力的出口型企业、以及印染、辅料子行业龙头，纱线生产企业近期特别值得关注。

投资要点：

一季度纺服出口金额继续增长并超过08年同期水平，未来纺织服装出口将继续保持增长。2010年第一季度，我国纺织品服装累计出口392.46亿美元，同比增长15.20%。其中，纺织品累计出口152.07亿美元，服装累计出口240.39亿美元，增速分别为26.54%和9.03%，出口金额继续呈增长趋势，并且超过08年的同期水平。虽然3月份当月出口数据增速与前2月份累计增速相比，出现较大程度下降纺织品、服装前2月累计出口增速分别为39.43%和23.71%，这与企业报关数量的随机性有关。我们认为纺织服装出口增长的动力欧美需求逐渐回升、出口产品价格提高并没有改变，未来纺织服装出口将继续保持增长。

在出口量不跌或增加，价格上涨的情况下，未来国内纺织服装出口额将继续保持增长，极有可能超过全年增长10%的市场预期。在欧美就业率好转的情况下，消费需求将逐渐回升，特别是经过了一年多的服装消费萎缩，服装需求将在更大程度上呈现刚性需求拉动。因此未来国内纺织服装出口型企业的订单量不会同比下降。另外较高的原材料成本将会促使生产企业进一步涨价，转移原材料成本压力。未来国内纺织服装出口的订单价格将会进一步提高。在量稳价升的情况下，国内纺织服装出口金额将继续保持增长，不排除若欧美经济复苏超预期，全年纺织服装出口增长极有可能超过全年增长10%的市场预期。

纺织品出口增速继续大于服装，全球纺织业景气度继续保持回升。目前，纺织品出口增速已经持续了6个月快于服装的增长速度，且进入2010年纺织品出口额达到152.07亿美元，超过08年的同期水平08年同期为146.14亿美元。随着国际需求特别是欧美开始有所好转，全球纺织企业开工率继续进一步回升，全球纺织业景气度继续保持回升态势。

纺织行业景气度回升拉动纱线需求，近期产生纱线行情，预计未来几年纱线行情将继续维持。由于纺织生产景气度回升，下游需求拉动上游纱线需求，纱线市场行情近期表现较好，每周纱线价格涨幅在1000元左右。主要原因有：纺织行业逐渐复苏，对上游产品的需求增加；“民工荒”造成国内中小纺织企业开工率低，中、低档产品无序竞争得以缓解；气候恶劣，新疆棉运输困难，在纱线供给减少的情况下，大企业提高价格成为最佳的选择。虽然新疆棉运输困难是暂时的，但是“民工荒”、行业复苏对纱线需求的拉动将是中长期的，因此我们认为，在未来2—3年里纱线行情将会持续。

重点关注的上市公司。我们认为应重点关注有议价能力出口型上公司鲁泰A等。还有纺织行业复苏过程中的印染、辅料子行业中，伟星股份、航民股份、众和股份仍值得关注。另外纱线龙头企业华茂股份同样值得关注。

来源：中投证券

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