印尼镍矿配额骤降30%与国内“减量提质”政策双轮驱动，不锈钢期货价格上半年走出“冲高回落”的过山车行情。6月份最后一个周五（2026年6月26日），不锈钢主力合约收于14630元/吨，较今年初以来的高点15835元/吨已回撤逾1200元/吨。进入传统消费淡季的7月份，减产计划落地与需求疲软的博弈将决定不锈钢期货价格走向。
回望2026年上半年，不锈钢期货价格运行呈现阶段性循环博弈特征：首轮冲高后快速回落进入震荡整理阶段，随后再度拉涨冲高，继而二次回调下行，最终回归区间震荡盘整，多空博弈层层迭代、波动节奏清晰。1月初，不锈钢主力合约在13100元/吨附近低位开局，此后在印尼镍矿政策收紧预期与国内稳增长政策的共同推动下，价格震荡上行。4月中旬至5月初不锈钢价格再度迎来加速拉升，5月6日触及上半年最高点，即15835元/吨，随后价格急剧下滑，至5月下旬止跌并小幅回调盘整。进入6月份，市场在成本支撑与淡季需求之间“拉锯”。截至6月26日收盘，不锈钢主力合约2608报收14630元/吨，较前一交易日微涨15元（涨幅0.1%），持仓量为103176手。与年初低点相比，上半年累计涨幅已达两位数；与5月份的高点相比，回撤幅度约7.6%。沪镍主力合约6月26日收于129060元/吨，下跌1800元/吨（跌幅1.38%）。期镍走弱与不锈钢的相对抗跌形成鲜明对比。
现货方面，上半年304冷轧板价格从年初约12850元/吨起步，5月上旬冲至15400元/吨的高点后逐步回落。截至6月25日，无锡宏旺304冷轧板价格报14900元/吨，佛山宏旺304冷轧板价格报15100元/吨。基差方面，截至6月25日为395元/吨（期货贴水现货），4月下旬一度出现的负基差（期货升水现货）已得到修复。
印尼政策重塑镍矿定价，
成本中枢上移
2026年上半年不锈钢价格大幅上涨的核心驱动力来自成本端。2026年2月份，印尼能源和矿产资源部正式发布年度镍矿工作计划和成本预算（RKAB），将2026年镍矿开采配额从2025年的3.79亿吨骤降至2.6亿吨~2.7亿吨，降幅约30%，其中维达湾（Weda Bay）等主力矿区降幅达70%以上。印尼冶炼厂镍矿刚性需求约3.4亿吨~3.5亿吨，供需缺口达7000万湿吨~9000万湿吨。
2026年4月15日，印尼能源与矿产资源部第144号部长令正式生效，对镍矿矿产基准价测算规则做出重大修订：1.6%品位镍矿修正系数由17%大幅上调至30%，并首次将钴、铁、铬等伴生金属纳入计价公式。这一政策从根本上改变了镍矿定价逻辑，推高了长期成本底线。
两轮政策叠加，确立了镍矿端供给长期偏紧的格局。截至6月下旬，高镍生铁价格报1141元/镍点，高碳铬铁价格报8150元/50基吨。原料价格虽较前期有所回落，但整体成本中枢较2025年已显著抬升。
产能置换新规落地，
“减量提质”加速推进
2026年5月18日，工信部正式发布新版《钢铁行业产能置换实施办法》（工信部原〔2026〕97号）。新规首次将不锈钢纳入统一产能管控体系，全国炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5∶1；对不同企业间产能置换设置2年过渡期，过渡期后仅可通过实质性兼并重组实现产能转移。政策从源头约束行业无序扩张，推动产业结构优化升级。
在新规引导下，6月份国内钢厂检修减量超过16万吨。据统计，2026年5月份国内43家不锈钢厂粗钢产量为381.63万吨，6月份粗钢预估排产360.43万吨，环比下降5.56%，同比增长9.5%。其中，300系不锈钢200.37万吨（环比下降2.62%）。与此同时，供给端收缩正从预期逐步走向现实。
供给与需求“拉锯”
在供应端，6月份排产量环比明显下降，但同比仍维持增长，绝对产量处于历史高位。钢厂检修带来的供给边际收缩对现货形成一定支撑，但减产幅度有限。
在需求端，6月份市场处于传统消费淡季，终端刚性需求支撑力度持续走弱。其中，家电领域三大白电排产量同比下降，地产链条订单延续疲软。综合来看，下游终端观望情绪加重，采买意愿不足，整体呈现“刚需采购、按需补库”的特征。
在库存方面，截至6月25日，江苏无锡和广东佛山两大核心市场库存总量达93.28万吨，周环比微增0.06万吨。全国89家样本企业不锈钢社会库存量为112.16万吨，周环比增长0.34%。社会库存结束连续去化转为小幅累库，300系不锈钢库存有所上升。上期所不锈钢期货库存量为94281吨，周环比增加1121吨。淡季库存压力边际显现。
内部支撑与外部扰动交织
宏观层面给予盘面边际支撑，但难以改变当前弱势主导的格局。
国家统计局统计数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.40%；制造业采购经理指数为50.0%，企业生产经营活动预期指数为53.9%；全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%、涨幅环比扩大1.1个百分点，环比上涨0.5%；全国工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨1.3%。1月—5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%；全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%（按可比口径计算），制造业投资同比下降0.4%；全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别上涨1.0%、1.6%。
海外方面，美国5月份PCE（个人消费支出平减指数）同比上涨4.1%、核心PCE同比上涨3.4%，市场对美联储加息的担忧有所缓解，但PCE绝对水平仍偏高，美联储官员立场分歧明显。国内方面，央行开展5000亿元1年期MLF（中期借贷便利）操作呵护流动性。
7月份预计
成本支撑与淡季压力并存
综合来看，7月份不锈钢市场仍将处于“成本支撑”与“淡季需求”的博弈之中，预计主力合约主要运行区间在14300元/吨~15000元/吨。
从支撑因素来看，印尼镍矿配额收紧与HPM（印尼能源与矿产资源部制定的矿产基准价）新政确立的成本中枢上移，使价格下行空间受限；6月份钢厂排产环比下降5.56%，供给端收缩对价格形成托底；当前社会库存绝对水平处于今年初以来的相对低位。
从压制因素来看，7月—8月份为传统消费淡季，终端需求进一步走弱的概率较大；300系不锈钢库存由降转增，仓单持续累积；原料端镍铁与铬铁价格双双走弱，成本支撑有所松动。
更值得关注的是，印尼镍矿配额年中补充审批若实际新增额度超预期，矿端偏紧逻辑可能松动；钢厂减产若执行不及预期，供过于求的压力将进一步加大；美联储政策路径与地缘政治因素仍可能引发阶段性波动。上半年，不锈钢期货在成本驱动下走出一轮过山车行情。展望7月份，在成本支撑与淡季需求的双重作用下，市场大概率呈现区间震荡格局。投资者宜密切关注镍矿配额审批进展、钢厂排产变化及去库存节奏，在震荡中把握阶段性机会。（丁根）
转自：中国冶金报 中国钢铁新闻网
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