货币政策如何继续护航稳增长

　　近日，一季度宏观经济金融数据悉数出炉。面对错综复杂的国际形势和国内经济下行压力加大的困难局面，我国一季度国民经济开局平稳。

　　“一季度GDP同比增长7%，基本符合此前市场的预期。”中国民生银行首席研究员温彬认为，一季度经济和物价增速双回落，但仍在合理区间。CPI暂时止住了下降态势，避免进一步滑向通缩，PPI已连续37个月负增长，转正还需时日。随着一系列稳增长措施出台和落地，预计二季度后经济会逐步企稳。

　　“二季度，我国经济发展还将面临比较复杂的局面，一方面我国经济面临下行压力，另一方面我国发展仍具有巨大潜力和回旋余地。如果宏观调控政策及时准确，将会为未来经济发展赢来更广阔的空间。”来自工行的业内人士表示。

　　面对二季度国内外经济形势的挑战，接受采访的业内专家认为，预计“积极+稳健”的双政策将会继续协同发力，财政政策更积极，货币政策松紧适度，政策将调整社会总供给和总需求，促进我国经济继续保持在合理区间运行。

　　我们也注意到，近期财政政策不断动作，推进包括地方债置换、小微企业税收优惠等措施；货币政策方面，多种货币政策工具组合使用，灵活调节市场流动性。

　　进入二季度以来，央行一直在积极灵活调控市场流动性。4月14日，央行在公开市场进行100亿元人民币七天期逆回购操作，中标利率3.35%。相较此前逆回购利率再降10个基点，这已是今年以来央行第五次下调逆回购中标利率。

　　毫无疑问，二季度，稳健的货币政策还将继续发力。那么，稳健的货币政策又将如何着力？面对当前较大的经济下行压力，货币政策何去何从尤其引人关注。

　　中国社科院金融所所长助理杨涛认为，当前货币信贷总量不小，关键在结构。内外部环境不支持实施大规模宽松货币政策，下一步货币政策需要把握相机抉择的原则，同时要加大改革的力度，大力发展债券市场，缓解企业融资难。

　　专家们还就货币政策如何继续发力提出了看法。首先，要继续加强流动性管理，为经济发展提供良好的货币金融环境。要更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化信贷结构，提高直接融资比重，降低社会融资成本。

　　有专家表示，随着近期外汇占款的持续降低，我国货币政策的自主性正在不断增强。可考虑根据形势变化，更加灵活地进行流动性管理。“尽管我们很难预计货币政策工具具体的使用和操作时间、节奏，但货币政策根据形势变化相机而动的原则，将会继续得以坚持。”华安证券的宏观分析人士指出。

　　其次，要继续发挥好货币政策的结构性作用，支持经济结构转型调整。当前我国经济所面临的内外需求不足和产能过剩问题仍很突出，这就意味着结构性的政策还将继续发挥重要作用。

　　不久前召开的2015年博鳌论坛上，央行行长周小川表示，货币政策需要支持中国经济结构调整。周小川还就此问题进行了详细论述。

　　“具体看，要在保持货币政策连续性和稳定性的同时，依据经济形势变化，坚持货币政策与深化改革相结合，与产业创新相结合，与转型升级相结合，充分发挥货币政策对经济结构调整的作用。”上述华安证券分析人士称。

　　再次，货币政策要继续加强与其他政策的协调性，共同发挥政策组合拳效果。温彬认为，一季度宏观数据反映了我国经济进入“新常态”后，拉动经济增长的传统动能在下降，亟须通过改革开放从供给端激发经济增长的活力。当前，需要进一步加强财政或货币政策调控，同时，财政、货币、税收、投资、消费等相关领域的政策要协同发挥作用。华泰宏观分析团队研究报告也指出，财政、货币、地产等多政策齐为改革转型保驾护航的格局在二季度将尤为显著。

来源：金融时报

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