能源市场跌多涨少 化工下半年将有惊喜

　　上半年，整个能源市场涨跌互现，跌多涨少。12个品种中有4个价格上行，但只有甲醇汽油的涨幅超过10%，而8个下跌品种中则有一半跌幅超过10%。其中备受关注的煤炭市场供需总体平衡，煤炭价格呈小幅波动上扬趋势；而国内成品油市场则总体行情走势低迷。下半年，业内人士预计，化工行业的运行态势值得关注，化工行业在走出预期中的“W型”下行态势后，今年三、四季度必有一波上涨行情。

　　原油

　　价格缓慢下跌未来将维持在75美元以上

　　上半年，整个能源市场涨跌互现，跌多涨少。本报记者从中国化工网整理的一份《2010年上半年能源产品价格涨幅榜》中看到，监控的12个品种中有4个价格上行，但只有甲醇汽油的涨幅超过10%，而8个下跌品种中则有一半跌幅超过10%。

　　作为全球最重要的大宗商品，原油的价格走势直接影响到其他能源品种的价格动向。今年上半年，国际油价在经济数据反复、基本面需求不振的影响下并没有如预期中持续走高，而呈“W”型走势。WTI原油期货由年初的每桶81美元经历了先下行后反弹的过程后，到4月达到年度最高每桶87美元，而后再次经历了下行反弹走势，至6月末收报每桶75美元。数据显示，布伦特与WTI油价上半年分别下跌5.80%与6.80%。

　　资深分析师苗夕华指出，全球经济开始出现反复，很多投资者担心经济二次探底，加之基本面需求没有较大起色，故国际油价走势曲折，但未来均线应仍能维持在75美元上方。

　　而国内成品油市场则上半年总体需求低迷。3月中旬开始，需求启动带来利好，再加上国际油价强劲上扬，市场囤油欲望逐渐升温，推价及调价预期刺激交投旺盛、价格上升。4月14日，发改委上调汽柴油价格各320元/吨。数天后，汽柴油批发价达到上半年最高位：93号汽油均价8130元/吨，0号柴油7150元/吨。但好景不长。由于调价后下游需求疲软，加之价格偏高影响市场交投热情，行情走势明显回落。

　　5、6月份，随着国际油价震荡下行及国内降价预期强烈等因素，成品油投机需求撤出，市场重回清淡，价格进入缓慢下跌。至6月底，93号汽油价格报7600元/吨，0号柴油报6700元/吨，较最高价已跌去四、五百元/吨。

　　至于天然气价格，发改委5月31日宣布，国产陆上天然气出厂基准价格每千立方米提高230元，时隔数年后再度吹响天然气价改的“号角”。此后，各地纷纷调高工业用天然气价格，但民用天然气价格尚未被波及。

　　国内最主要的油气上市公司分别是中国石油[601857]和中国石化[600028]。

　　值得注意的是，同样作为替代能源的甲醇、甲醇汽油以及二甲醚，上半年走势迥异。年初，受天然气“气荒”影响，甲醇价格大幅攀升，从2400元/吨升至2650元/吨的高点，此后一路下跌，市场持续低迷，最低时触及2040元/吨的低点。进入6月后，甲醇价格再度小幅走高，至6月末升至2150元/吨。

　　总体上，在下游需求持续疲软和国外低价进口甲醇的严重冲击下，上半年甲醇价格处在下降通道，预期后市仍将延续低迷。

　　国内甲醇上市公司主要有泸天化[000912]、远兴能源[000683]等。

　　相对而言，甲醇汽油却表现抢眼。榜单显示，上半年国内甲醇汽油整体震荡上行，年初价格6285元/吨，至6月末达7080元/吨，涨幅12.6%，位列涨幅榜第一位。其中5月份触及最高点7290元/吨。

　　分析师认为，这首先受益于春节后国际油价的上扬，而国内成品油市场需求启动、调价预期等都给甲醇汽油行情带来刺激。4月14日，成品油价格上调，甲醇汽油跟涨，前后上调幅度累计400-500元/吨。而之后成品油市场陷入低迷却对甲醇汽油行情影响甚微。到6月初，成品油价格下调，甲醇汽油小幅跟跌，显现了后者跟涨不跟跌的强劲态势。

　　至于另一种替代能源二甲醚的境遇却和甲醇汽油天差地远。整个上半年，二甲醚市场整体低迷，行情一路下跌。数据显示，国内二甲醚报价由1月初的4000元/吨，至6月底跌至3555元/吨，跌幅达11.1%。

　　据介绍，由于二甲醚市场本身供大于求，且下游拓展不畅，故而行情波澜不惊，持续低迷不振。1月25日，广东液化气混掺二甲醚事件爆发，而后各地普遍严查，导致二甲醚市场几近瘫痪，开工率降至两成左右，国内不少厂家损失惨重。

　　国内二甲醚上市公司主要有天茂集团[000627]。

　　电量

　　高增长带来火电盈利增50%下半年风光不再

　　根据国家统计局的数据，今年1-5月，火电行业盈利169.46亿元，同比增长48%，水电行业盈利41.93亿元，同比增长-46.9%，核电行业盈利30.16亿元，同比增长90%。

　　从财务指标看，前5月火电行业毛利率比起去年同期微降，财务费用率也微降，销售率润率微升。分区域看，宁夏、贵州、四川、内蒙古和陕西利润总额增速提高较大，主要是高耗能大省，而江西、山西、山东、海南和青海等省市则出现区域性亏损。中信证券[600030 ]判断，行业利润水平同比增长主要源自电量迅速回升。

　　比如，华电国际[600027]日前预报，其上半年发电量同比增长24.88%，而国电电力[600795 ]也预报，上半年发电量同比增长15%。

　　但是，五大电力集团有关负责人在接受记者采访时认为，上半年电量增长较快，带来火电盈利增长48%，但是，由于去年下半年的高基数以及今年房地产调控和节能减排的影响，电量高增长难以持续，下半年电量同比增长将远低于上半年，火电盈利的高增长也将风光不再。

　　一般来说，判断火电行业盈利有三个因素：到厂煤炭价格、上网电价和上网电量。在上网电价不变的情况下，主要通过煤价和发电量来判断火电行业盈利。

　　从电量看，下半年大幅回落趋势已定。6月份，全社会用电量3520亿千瓦时，同比增长14.14%，增速比5月份下降6.66个百分点，环比增长1.1%。这是全社会用电量今年以来首度出现的大幅回落。权威专家判断，这反映出产业结构调整的转折点已经显现，下半年用电量还将延续这一回落势头，并且很可能加剧。

　　尽管，1-6月份全国全社会用电量20094亿千瓦时，同比增长达到21.57%。但中信证券分析师认为，下半年会大幅回落，全年增长率为13.7%，2011年将回落至8.6%。

　　从煤炭价格来看，上半年市场煤价比去年同期上涨100元/吨以上，重点合同煤价上涨8%左右。业内人士告诉记者，今年上半年全国电厂到厂煤价同比增长10%以上，沿海电厂同比增长15%以上。目前来看，之所以火电行业利润同比出现增长，主要原因在于电量的高增长覆盖了煤价上涨的因素。

　　尽管电量高增长能否全部覆盖煤价上涨成本值得深入分析，但是，无论如何肯定是抵消煤价上涨的唯一“法宝”。“一般来说，煤价上涨一个百分点，会抵消利用小时提升两个百分点。”一位业内资深人士告诉记者。从这个角度看，下半年电量增长的低幅度也将制约行业盈利的增长。

　　由于一季度的干旱，上半年水电电量的依然比去年同期少很多。数据显示，1-6月份，全国发电设备累计平均利用小时为2295小时，比去年同期增长190小时。其中，水电设备平均利用小时为1419小时，比去年同期下降122小时；火电设备平均利用小时为2534小时，比去年同期增长300小时。无论如何，3-5月水电盈利超过50亿，来水的丰沛解决了1-2的亏损问题。

　　从上半年电力投资看，1-6月份，全国电源基本建设完成投资1344亿元，其中水电295亿元，火电500亿元，核电258亿元，风电285亿元。全国电源新增生产能力正式投产3383万千瓦，其中水电615万千瓦，火电2421万千瓦，风电330万千瓦。电网基本建设完成投资1214亿元，电网建设新增220千伏及以上变电容量9793万千伏安、线路长度13492千米。

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