多重利空因素压制 塑料期价反弹乏力

　　第一部分今日热点

　　商品企稳之后将展开反弹行情

　　我们认为商品从6月中旬以来的回调行情即将结束，后期商品企稳之后将展开反弹行情，企稳的顺序依次为金属、化工、农产品。

　　1、国内货币政策迎来微调时间，股市企稳之后也将带来市场做多的信心。6月份在央行再次上调存款备金率过后，市场一直期盼的加息并没有出现，此外目前关于国内货币政策是否紧缩过度的争论开始兴起，地方债务违约开始出现。我们认为货币政策出现微调是大概率事件。同时国内股市的企稳也将给市场带来做多的信心；

　　2、欧债危机将逐渐步入平稳，昨日有市场传言，欧洲银行接近于同意展期70%希腊债券。虽然市场目前仍然再关心希腊国内能否通过削减财政赤字计划，但是我们认为欧债危机即将步入平稳。

　　3、美股调整即将结束，原油价格下滑缓和了全球对于通胀继续高企的担忧，这也将给市场做多的信心。我们一直强调此轮美元指数的反弹其主要目的是要降低原油价格，从而降低美国国内的通胀，为后续美联储继续实施宽松货币政策创造环境。原油价格的下滑也给市场提供了做多的信心。

　　第二部分行情研判

　　一、股指：价格反弹到3100一线可考虑卖空

　　观点：大盘从6月21号开始的上涨暂时界定为弱势里的反弹而不是反转，后市继续向上的空间和幅度都将比较有限，中期大盘有再次探底的预期，我们把大盘6月 20号形成的低点和A股历史上的两个大低分别是：2005年的998点和08年的1664点做个横向的比较，看目前大盘所处的2600-2750这个区间到底有没有投资价值，我们将从估值、绝对股价和政策因素这三个方面来分析。

　　1:估值

　　从历史来看，2005年6月份上证综指跌破1000点历史大关，当时沪深两市整体市盈率为15.78倍，2008年10月份大盘到1664点时的整体市盈率为13.96倍率，而在6月20号的低点2610附近，沪深两市平均市盈率18.36倍左右，所以从估值上看，目前A股并不便宜。

　　2:绝对股价

　　从绝对股价来看，2005年6月份平均股价4.75元左右，2008年底部平均股价6.18元左右，而在6月20号的低点2610附近现的平均股价为14.97元，远远高于前两次的平均股价；，目前A股市场的股价并没有吸引人之处。

　　3:政策因素

　　前两次A股重要的底部都有政策的因素在里面，比如05年的是股权分置改革、08年的是4万亿经济刺激计划，而现在还没有明显的政策利好出现。

　　操作建议：对于股指期货前两天进场追多的客户，建议分批逐步的平仓了结，要是价格反弹到3100一线的时候，可以开始考虑逐步建立空单，相应的止损可以设在60日均线3120附近，下方第一目标位看到3000附近，第二目标位看到2950附近。

　　二、金属：库存继续减少铝后市有望得到支撑

　　前期我们对金属市场的观点为去库存化， 进入6月以来，我们看见LME铝库存持续下降，从5月的高位471万吨，下降到昨日的453万吨。同时国内可报告库存继续走低，上周下降1.58万吨，周五数据为29.28万吨。除融资铝数量的减少外，下游消费的好转带来库存的减少给铝价带来一定的支撑。

　　国内各地铝现货报价继续缓慢上升，昨日长江现货报17140元/吨，相对3月期货升水150。现货价格的稳定上行也将给期货价格一定支撑。

　　最新数据显示，5月国内进口氧化铝11万吨，同比下降75%，1-5月同比下降57.2%。但铝土矿5月进口450万吨，同比增加85%，1-5月同比增加56.39%。电解铝原料的供应相对保持。从5月进出口数据上看，铝材的出口是强劲的，5月出口34万吨，同比增加73%，1-5月同比增加 46.3%，这里面除了对出口退税调整的担忧外，也体现了下游铝消费的一定好转，预计6月铝材出口将继续保持强势。产量方面，全球除中国外产量环比有所回落，但国内铝产量继续增加，达到153W吨，对价格有一定压制作用。

　　宏观方面，对希腊债务问题以及美国经济复苏的忧虑将继续主导市场氛围，而国内因通胀问题带来的紧缩政策是否继续保持也将影响大宗商品的后市价格。

　　从盘面上看，LME期铝价格持续回落，价格再次触及2500美元/吨的整数关口，表现弱势。而国内铝价比较平稳，价格持续在17000上下盘整，表现一定强势。

　　在金属中，铝价相对表现平稳，建议长线多单可尝试进入，国内17000下方买入，目标17200,17500。止损16800。对于LME，等待企稳后的买入机会。

　　三、化工：多重利空因素压制塑料期价反弹乏力

　　一，目前全球货币环境逐渐倾向于紧缩，导致市场资金撤出迹象明显，投机受到抑制。展望商品后市，美元指数的走势情况将显得尤为重要；

　　二，自从国际能源署宣布将释放原油储备后，纽约原油期货价格已经连续三个交易日盘中跌破90美元/桶的支撑，考虑到三季度欧美经济持放缓趋势，未来油价依然有下跌的风险。如果油价有效跌破90美元/桶的支撑，则塑料的成本根基将受到极大震动；

　　三，自从今年3月底大商所塑料仓集中注销之后，目前塑料仓单又回升到3.7万张的天量水平，这相当于近20万吨的塑料期货库存。目前塑料注册仓单没有丝毫减缓的迹象，而且注册仓单的地区分布比较均匀，说明库存过重作为一个普遍现象，将长期压制塑料期货价格的上涨；

　　四，临近月底，各石化厂家在中石油、中石化的带动下开始陆续下调挂牌价至10000元/吨附近，市场现货价格也因此受到拖累，加上下游多数产品正处在季节性需求淡季，需求量明显减少，商家心态日趋悲观；

　　五，技术上看，塑料9月合约期价已连续多日在布林通道下轨运行，同时成交量持仓量在不断放大，说明在资金的持续关注下，未来期价可能会有较大波动；

　　操作建议：相较于周边品种，塑料在连续大跌之后跌势有放缓迹象，但是面对下方并不牢固的成本支撑，一旦原油不能企稳反弹，那么期价就有跌破万元整数关口的可能，因此建议中长线投资者前期空单可继续持有，目标位下调至9800点一线，10800设置止损。未入场的投资者则需关注后期美元指数和原油走势，等待 10550附近逢高做空的机会。

来源：国际期货

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