内外利空无情打击 苯酐行业痛苦中挣扎

今年苯酐行情一直很受伤，一方面苯酐与邻苯长期倒挂无力扭转，另一方面国内政策持续紧张，下游需求始终难以提振。国内苯酐厂家长期以来陷入亏损泥潭无法自拔，上半年国内平均亏损达143元/吨。虽然7月开始工厂被迫减产，很多装置因此停产，但是局势非但没有扭转反而变本加厉，厂家亏损扩大到350元/吨，整体行业面临前所未有的生存压力。由于当前内忧外患，苯酐短期难以冲出重围，国内企业几乎在痛苦中挣扎。

邻苯进口下降，市场资源匮乏：上半年邻苯内外盘倒挂严重，而苯酐需求低迷，市场前景黯淡，从5月开始邻苯进口显著下滑。5月邻苯进口3.7万吨，比4月下降32%，而6月份邻苯进口骤降至2.7万吨，不仅创下上半年最低点，在近3年中也是进口最少月份。从码头反馈的库存数据看，目前码头库存下降到2万吨水平，远低于5-6万吨正常值。邻苯产能不足，对进口依赖一半以上，进口资源的锐减，是导致码头库存下降和国内货源趋紧的主要原因。而7月中旬中海油芳烃装置因意外火灾导致10万吨邻苯在内的芳烃装置全面停车，令邻苯紧张态势升级，而中旬开始市场趁势炒作推波助澜价格飞涨。而最近大连福佳大化由于传闻PX装置将后期停车搬迁，也引起市场对后期邻苯进一步收紧忧虑。

苯酐产能过剩，企业竞争激烈：苯酐是典型产能过剩产品之一，最近几年投资热情高涨，扩张步伐过猛。到目前国内产能已经达到280万吨以上，而实际需求量仅仅140万吨水平，产能过剩近一半，意味着苯酐行业竞争十分激烈。今年常州亚邦10万吨、协联众达5万吨和泰州联成7万吨苯酐装置投产，国内苯酐产能过剩问题更加严重，企业之间竞争升级。在今年政策收紧需求萎缩背景下，苯酐企业为争夺有限需求拼命厮杀，上半年虽然亏损，但是厂家处于消化原料和整体运营成本考虑并没有明显下降开工率，随着邻苯资源持续收紧，苯酐局势持续恶化。经过上半年费力不讨好的折腾，苯酐厂家集体告亏元气大损，特别是中小企业日子更加难过，痛定思痛7月份开始厂家掀起减产行动。进入8月份国内苯酐开工率基本下降到一半水平，国内镇海泰达、浙江三木等停车，上海焦化、江苏三木、山东宏信等开工负荷下降到一半，厂家痛苦和无奈溢于言表。

下游DOP减产，苯酐需求唇亡齿寒：在全球经济放缓和国内政策收紧背景下，苯酐最大下游产品DOP也长期萎靡不振。但因辛醇产能提高和DOP开工灵活优势，DOP避险能力比苯酐略胜一筹。特别是辛醇经过产能扩张之后，DOP与辛醇产能矛盾缓解，二者博弈力量已经发生变化，DOP通过减产可以将压力部分转移到上游辛醇。8月初齐鲁、利津辛醇装置检修重启，但因下游DOP开工不足辛醇暴跌600元/吨。不过国内DOP利润仍然微薄，企业生产积极性低迷，上周浙江DOP工厂大面积停车，这给苯酐带来很大“麻烦”。脆弱的苯酐市场再次失衡，厂家被迫减产和下调价格来无奈招架，更糟的是市场信心遭到打击，市场反应敏感跟风下降，市场后期看空色彩无疑增浓。

7月开始苯酐亏损局面进一步扩大令人心痛，从根本上讲是苯酐与邻苯产能失衡问题造成的。受到邻苯资源减少、下游开工负荷下降和外围局势不好三大利空无情打击，苯酐局势雪上加霜落魄不堪。目前邻苯内外盘倒挂基本扭转，但是经济放缓仍然困扰市场，目前外盘成交较少进口有限，短期邻苯资源仍然紧张。下游DOP开工率低资源紧张，随着辛醇保价期满和8月底需求旺季预期来临，预计下旬开工或有所好转，但长期需求复苏有限。眼下苯酐处境仍然十分被动，厂家后期扭亏任重道远，厂家仍以自救为主，不宜寄希望于上下游，短期尽量维持低负荷开工。短期苯酐承压较大，但是成本支撑下回调有限，后期视下游DOP走势而定，近期盘整稳定，远期还有回弹机会。

来源：卓创资讯

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