传媒行业：写在《战狼2》破40亿之际

　　截至8 月11日凌晨，《战狼2》内地综合票房累计已突破40亿，再创国内电影票房新纪录，让市场看到国产优质影片的发展前景。

　　《战狼2》为国产电影的发展指明方向

　　《战狼2》票房爆发的原因在于内容质量很高，这再次验证了精品内容的商业价值。在7月持续上半年票房疲软的背景下，《战狼2》助力7 月票房4天实现逆袭，上映15天之后票房占比持续在75%以上，仍然高于排片率超过20个百分点。《战狼2》的出色表现再次验证优质内容对于观影需求的强烈提振，为国产电影的发展指明方向。

　　2017年上半年票房增速10.5%，主要依靠进口片拉动。2017年上半年中国内地总票房为271.75亿元，同比增长10.5%；全国观影7.81亿人次，同比增长8.02%。新增影院841家，新增银幕4,960 块，单银幕产出59 万元，同比下降15.7%。上半年一共上映221 部电影，其中国产片169 部(76.5%)和进口片52 部(38.5%)，分别实现票房104.6亿元(23.5%)和167.2 亿元(61.5%)，进口片票房远超国产片票房。

　　票房的增长引擎逐步由渠道下沉过渡到精品内容。从2016年开始单银幕产出显现出下降趋势，由新增影院带来的新增观影人次红利正在逐步消失。可以说，当前电影的渠道设施、观影设备都已相对完善，消费能力和观影需求也已经足够强大，在此背景下，优质内容愈发成为激活观影需求，推动票房持续而健康增长的决定性因素。

　　全年票房保持稳定增长

　　8月票房有望超过65亿元，同比增速望达60%。今年“暑期档”共计影片96部，比去年减少4部，8月上映影片34部，较去年增加2部。8月有望破亿电影包括国产片《鲛珠传》、《侠盗联盟》等，进口片《星际特工：千星之城》、《赛车总动员 3》等。相比较去年同期，影片阵容旗鼓相当，基于此假设除《战狼 2》以外的33部影片能使8月总票房维持去年同期票房水平40.55亿元，另外《战狼 2》票房达50亿元，剔除部分挤出效应，保守估计8月票房将超过65亿元，同比增长约 60%。

　　预计全年票房增速15-20%，进口片仍然是9-12月的票房主要看点。上半年进口片以23.53%的数量占比实现了61.51%的票房，虽然后有《战狼2》为国产片拉回一局，但可持续性有限，预计下半年票房实现仍然需要依靠进口片。根据目前的片单判断，9-12月实现票房同比增长10%为大概率事件，对应全年票房增速约15%。

　　电影市场有望回归理性发展，对于精品内容加强重视。2016-2017年连续两年的挤泡沫，电影市场已在逐步回归理性，高票房低口碑的电影越来越少，市场经历一轮票房洗牌之后有望向着更加踏实、可持续的方向发展，奉献出更加精品的内容。建议关注具备优质内容生产和发行能力的标的，包括：光线传媒、北京文化、华谊兄弟、中国电影和上海电影。

　　估值与建议。维持行业内重点公司盈利预测与估值不变。

　　风险。下半年进口片票房不达预期。

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