游族网络：手游页游产品丰富 深耕海外引领高成长

　　成功页转手，游戏精品化推进

　　游族网络2015年起大力发展手游，2014-2016年手游营收CAGR达258%，2016年手游营收超越页游。精品不断，流水持续创新高：《女神联盟》系列产品全球累计收入超 30亿元，《少年三国志》手游上线两年保持月流水过亿，《狂暴之翼》手游爆款月流水超过2亿。大作云集值得期待：2017年公司新产品包括《女神联盟：天堂岛》、《战神三十六计》、《军师联盟》、《妖精的尾巴》、《射雕英雄传》、《猎龙计划》等，2018 年《三体》、《权利的游戏》游戏作品上线可期。

　　影游联动先驱，大IP不断

　　用系列页游、手游打造“女神”、“少年”IP；引入《盗墓笔记》IP，目前流水依然可观，新手游《军师联盟》借力爆款同名电视剧，始终居畅销榜前列；储备《三体》、《妖精的尾巴》、《权力的游戏》、《GOT》等世界级IP，未来影游联动产品营收可期。

　　全球化布局领先

　　公司出海优势明显，近两年海外收入均占据了半壁江山，海外收入的绝对额和相对份额均位居行业前列；全资收购 Bigpoint，获得 Bigpoint 在欧美的发行及全球知名 IP资源；合作伙伴遍布全球，已积累2000多个合作伙伴，尤其重视深化与Google、Facebook、Apple等权威平台的合作，共同布局海外市场。

　　投资建议

　　预计公司17/18/19年归母净利为8.95/12.42/16.03亿元，考虑定向增发，全面摊薄EPS为0.98/1.37/1.76元(报表未考虑定增，对应EPS1.04/1.44/1.86元)，对应 29/21/16倍PE，首次覆盖予以“增持”评级！

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