10月份，对于受季节性旺季、供给侧结构性改革和采暖季限产三大利好扶持的铝而言，其走势并不符合预期。自8月中旬以来，沪铝活跃合约1712合约一直处于1.6万元上下徘徊，其中9月21日短暂冲高，并创下年内高点17320元/吨，稍后就在10月开始震荡下跌。目前，铝价上涨的内因并非是供应缺口，而是原材料成本暴涨。
（图片来源：互联网） 违规产能清理得到落实 电解铝产量回落
1、9月电解铝产量环比回落
国家统计局数据显示，2017年9月，中国电解铝产量较去年同期下降了5.6%，这是7月以来连续第三个月同比负增长。在减产的压力下，前3个季度中国电解铝产量同比增速降至5%，不过去年同期由于企业自发减产，去年同期同比负增长。
不过，据商业机构调研数据显示，中国电解铝产量9月份只是环比下降，同比还是正增长的，这也与中国电解铝社会库存持续居高不下相吻合的。亚洲金属网调研数据显示，2017年9月中国电解铝产量约301万吨，环比下降4.5%，同比增长8.7%；1~9月份中国电解铝产量同比增长17.3%至2770万吨左右。其中山东地区9月份电解铝产量环比下降15.6%至76万吨，山东魏桥9月产量环比下降17.2%至54万吨左右；新疆地区9月电解铝产量环比略微下降1.9%至55.9万吨，新疆东方希望9月电解铝产量环比下降7.4%至10万吨左右。违规产能在9月份减产明显，随着采暖季限产，未来几个月电解铝产量还将继续回落。
2、产量回落是违规产能清理落实的结果
2017年8月份，作为第一大电解铝企业山东魏桥落实违规产能清理之后，9月份电解铝产量出现明显的回落。国家发改委等四部委于2017年4月发布《清理整顿电解铝工业违法违规项目专项行动工作方案的通知》，要求清理从2004年至2013年5月期间违规在建或者建成的项目，以及2013年5月后新建设的违规项目。
根据魏桥发布的公告，违规产能包括滨州市沾化区滨北新材料有限公司32万吨原铝生产线；滨州市惠民县惠民新材料有限公司年产54万吨原铝生产线；滨州市邹平县山东魏桥铝电有限公司年产132万吨原铝生产线。上述3条生产线共计218万吨产能已被纳入今年7月24日山东省发改委等十部委印发的《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》中，该方案明确被列入的生产线属于违规项目。魏桥集团还有另外2个项目也被纳入违规项目中，5条生产线共计产能268万吨。
采暖季限产 导致供应缩减量将逊于预期
1、采暖季限产山东地区包括原先已经停产的产能
截至10月19日，河南省以及山东滨州、淄博、聊城等地相继出台了限产方案。政策规定电解铝限产30%，以停产的电解槽的数量计算。
据亚洲金属网统计，滨州市影响的电解铝企业有山东魏铝电有限公司和邹平铝业有限公司，设计产能合计222.3万吨；聊城地区影响的电解铝企业有信发集团，涉及的电解铝产能为38.19万吨，因此合计滨州和聊城地区电解铝企业产能有260.49万吨。
本次限产滨州地区魏桥铝电有限公司，按要求合计产能727万吨，涉及减产产能218.1万吨，先运行产能650万吨，按照政策要求还需要减产141.1万吨；邹平铝电有限公司，此次涉及产能4.2万吨。聊城信发集团此次限产涉及产能38.19万吨，先运行产能158万吨，还需减产38.19万吨。滨州地区电解槽合计6710台，采暖季限产2523台，4个月产量约减产48万吨；聊城地区电解铝合计1880台，采暖季限产564台，4个月合计减产13万吨。
而我的有色网统计，滨州市人民政府发布关于印发滨州2017年~2018年工业企业错峰生产实施方案的通知。其中提及有色行业，限产时间为11月15日至3月15日，电解铝厂限产30%，以电解槽数量计；氧化铝限产30%，以生产线计；炭素企业限产50%，以生产线计。共涉及电解铝产能741万吨，其中魏桥铝电727万吨，邹平齐星铝业14万吨，共计需停产约257万吨。
此外，焦作率先提出供暖季减产方案，掀开供暖季限产具体方案的落实。焦作万方铝业于9月21日开始陆续关停电解槽，截至9月底已经关停50台电解槽。2018年3月中旬后恢复。目前该公司每天关停10台电解槽，国庆节后达到限产30%。该厂电解铝建设产能43万吨，共计558台电解槽，需要关停170台电解槽。
山西发布2017年~2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，方案指明：“4+2”城市采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产电解槽的数量计，上海有色网数据显示，包括山西晋能集团新东方铝业有限公司、太原东铝铝材有限公司、山西兆丰铝业有限责任公司合计约11万吨年产能在取暖季需错峰生产。
因此，根据山东、河南和山西已经出台的限产方案，合计需要减产347.7万吨（产能），逊于预期的400万吨产能的预估，采暖季4个月电解铝实际产量影响约为97.5万吨。
2、新增产能和产能置换对冲部分减产影响
在“2+26个”城市采暖季限产的同时，广西等地区不受采暖季限产影响的电解铝产能还在陆续投产。新增产能投产的企业包括：
广西信发电解铝产能32万吨，计划11月份投产10万吨，现在运行产能22万吨。拥有自备发电厂，电费成本0.37元/度，全部生产铝水供应周边工厂，新增10万吨产能供自己生产铝棒。2016年电解铝产量21万吨，2017年预计23万吨。
广西华磊新材料电解铝产能40万吨，于9月25日开始投产。前期投产10万吨，区域网电，最多支持10万吨电解铝产能运行；自备电厂预计11月底建成，建成后将启动剩余30万吨产能。区域网电0.38元/吨，拥有300台500kA的电解槽。
广西苏源铝业年产能20万吨，计划10月20日开始投产10万吨的电解铝产能（90台420kA的电解槽），剩下10万吨的电解铝产能计划2018年远月开始启动。该公司已经被广西百矿铝业有限公司收购，百矿铝业电解铝运行产能30万吨，明年下半年全部产能达到130万吨。该公司拥有自备发电厂，电费是0.3元/度。
潜江正豪华盛铝业涉及产能6.6万吨，计划11月开始投产2.8万吨电解铝产能，现运行产能3.8万吨，该公司自备发电厂电费0.473元/度。
成本上升传导依旧对铝价有支撑
1、氧化铝价格还在上涨
一方面，采暖季限产对于“2+26”个城市氧化铝限产导致氧化铝供应缩减。根据京津冀及周边“2+26”城市工业限产要求，加上河南洛阳、平顶山、三门峡3地（等同于全省限产），理论上需要减产610万吨，而如果将河南全省算进去，即“2+26+3”个城市，那么理论上需要减产785万吨。不过，根据山西晋中市发布的重污染天气工业应对减排措施，该地区排放达标的氧化铝企业仅需在重污染橙色预警以上天气进行限产30%，并未给出既定限产时期，因此对氧化铝限产量有限。
另一方面，环保导致山西地区铝土矿供应紧张。中国大约64%的氧化铝生产使用了国产的铝土矿，而其中的68%又集中在了山西与河南两地。
在环保要求下，越来越多的氧化铝企业采购进口一水和三水铝土矿。调研发现，由于环保督察严格，9月份山西和河南铝土矿供应依然紧张，多数氧化铝厂铝土矿库存仅维持三周左右。为了确保安全生产，部分氧化铝厂开始考虑使用进口一水铝土矿。而澳洲等地区铝土矿到岸价也出现上涨，这推动氧化铝原材料成本上行。
据亚洲金属网数据，截至10月20日，澳洲52%min一水铝土矿CIF中国升至44.5美元~45.5美元/吨，去年同期为39美元~40美元/吨。而印度43%min铝土矿CIF中国在10月份也略微上涨至40美元~41美元/吨，去年同期为37~38美元/吨。国内铝土矿中60%铝11%硅max铝土矿到厂价从9月的330元~340元/吨升至10月16日的400元~410元/吨。
不过，从9月份氧化铝产量来看，出现恢复性增长，主要原因是电解铝产能对氧化铝需求强劲，另外山东地区检修结束，随着电解铝采暖季限产，氧化铝价格进一步上涨乏力。
亚洲金属网数据中心显示，9月份中国氧化铝产量约570万吨，环比回升3.4%。1~9月份产量总计约4970万吨，同比增加14.6%。9月份，山东地区依然是最大氧化铝产地，约195万吨，环比增加8.9%，其次是山西地区，约149万吨，环比增加6.4%。当月，河南地区产量环比下滑4.9%降至96万吨左右，广西地区产量环比下滑2.9%降至69万吨左右。贵州地区氧化铝产量在38万吨左右持稳。
9月份，山东部分氧化铝厂完成检修，产量有所回升。尽管山西及河南地区铝土矿供应紧张，由于氧化铝价格高企，当地氧化铝厂极力维持高开工率，部分工厂开始考虑使用进口铝土矿。由于多数氧化铝厂将自11月中旬开始执行采暖季减产要求，因此预计10月份氧化铝产量将高位维稳。
从氧化铝价格来看，亚洲金属网统计的98.5%氧化铝出厂价格在10月20日升至3680元~3730元/吨区间，均价为3705元/吨，如果到厂价那么还需要增加100元/吨的运费。
2、预焙阳极价格同样在上涨
10月，市场开工率下降，产量较上月减少5.85万吨，下游企业采购、备货相继紧张。十一长假过后原材料方面普遍上涨，使致阳极签单随之上调。取暖季政策停减产企业明确，近期发布的河南、山东等地的产能限产，预焙阳极供应持续紧张。原料供应受环保影响采购困难、价格维持高位，企业生产成本增加。
“2+26”城市已经确定已经达到特别排放标准的炭素企业供暖季限产50%，电解铝企业限产30%。供暖季限产是在建成产能的基础上限产50%，因为目前阳极生产商平均开工率约80%，这样计算的话，“2+26”城市再进一步限产30%即可，会有年产能330万吨受到影响；电解铝目前开工率接近满负荷生产，限产30%的话，影响的年产能约350万吨。不过，由于新疆地区并不受限产政策影响，包括新疆神火股份预焙阳极本身产出有剩余，还将外卖给周边的新希望等铝冶炼企业，因此实际对预焙阳极的供应影响不会超预期。
亚洲金属网数据显示，96%的预焙阳极中国出厂均价升至4400元~4450元/吨，去年同期为2500元~2550元/吨，创下2012年10月以来的新高。
3、氟化铝价格再创新高
目前国内氟化铝企业开工率只有45.6%。市场供应方面缩减，现阶段河南、山东等地区的企业受环保影响暂时停工外，其余企业开工率也都达不到满负荷生产。截至10月中旬，甘肃白银中天化工、张掖市三益化工正常开工。河南多氟多保持1条线正常生产。河南未来铝业受环保影响停产中。河南中色韶星2条线正常生产。山东昭和新材料正常开工。山东淄博南韩化工还是处于停产检修中。河北平泉长城化工本周正常开工，开工率30%。四川励志环保也正常开工，环保这块影响不是很大。安徽锦洋氟化学有限公司近期开工正常。
据亚洲金属网统计，截至10月23日，61%氟化铝全国出厂价上涨至10700元~10900元/吨，去年同期报6050元~6150元/吨，毕竟2011年高点。
总结，前期违规产能清理和即将在11月份开始的采暖季限产，对于中国电解铝4个月的产能影响约340万吨，影响产量约95万吨左右，叠加此前清理的违规产能320万吨，因此可能影响总供应190万吨左右，使得铝供应过剩压力大大缓解。然而铝供应不至于出现缺口，而是缓解过剩，铝价坚挺的主导因素是原材料成本价格上涨。通过观察电解铝社会库存可以看出，铝供应尚不存在缺口，不然去库存下降会非常明显。（作者：宝城期货金融研究所 程小勇）
转自：中国有色金属报
版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“中国产业经济信息网”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。版权事宜请联系：010-65363056。
延伸阅读
第六届中国报业党建工作座谈会（1）
