国际评级机构穆迪近日发布报告称，2018年53家受评中国国有企业中大部分国企的杠杆水平将较2016年有所下降。经穆迪调整的债务与税息折旧及摊销前利润（EBITDA）比率将下降，即从2015年的5.7倍和2016年的5.5倍降至5.4倍。
穆迪高级副总裁胡凯认为，杠杆水平的改善源自国企EBITDA的增长以及债务增速放缓。
穆迪报告指出，中国政府的改革措施为杠杆水平的持续回落奠定了基础。相关政府的改革举措包括旨在提高经营效率并增强企业盈利能力的国企改革，以及旨在削减中国企业杠杆水平和成本，并去除某些行业的过剩产能的供给侧改革。上述改革计划有望令EBITDA实现增长，同时抑制债务增长。
对于大宗商品行业的国企而言，穆迪表示个体信用实力的增强有助于其应对大宗商品未来可能出现的价格下跌行情。事实上，2016~2017年大宗商品价格的反弹对金属与采矿业、油气行业以及农业和食品行业国企的EBITDA有一定的推升作用。虽然穆迪2018年大宗商品价格假设略低于2017年平均水平，但国企成本节约、资本支出削减等措施以及执行更为保守的财务政策使其在2018年能够继续实现降杠杆。此外，供求关系的改善以及中国GDP的持续增长亦可减少大宗商品价格波动。
穆迪指出，三分之一受评中国国企的杠杆率仍将攀升。具体而言，与2016年底相比，到2018年底有12家受评国企经穆迪调整债务与EBITDA的比率将上升逾0.5倍。其中包括7家无法将燃料价格上涨及时转嫁给客户的电力及燃气公用事业企业，或资本支出计划庞大的企业(或上述两种情况兼而有之)，两家加大购地力度的房地产企业和3家2017年实施大规模收购的国企。此外，有6家国企的杠杆水平将小幅攀升，即上升幅度小于0.5倍。（何芬兰）
转自：国际商报
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