重大在建续建项目等实行即报即审

企业债将进一步向重要产业项目倾斜

　　中国证券报记者获悉，今年企业债发行将进一步向重要产业项目倾斜，发改委已按照债券资金投资的领域，将今年企业债申报分为绿色通道、重点支持和正常审批三类。其中，绿色通道类项目将即报即审、简化程序、尽快发行；重点支持类项目将分类排队、加快审核；正常审核类项目则视为普通类别对待。

　　进入绿色通道类的产业项目有：保障性安居工程；重大在建续建项目，具体包括重大交通、通讯、能源、原材料、水利、电网改造、洁净煤发电、智能电网等。其中，能源通道建设将获企业债大力扶持，具体包括：油气管网、LNG存储接收、西电东送、高速公路剩余路段和内河水运项目。

　　此外，发改委对铁路建设债券也实施一次核准、分次发行的简化程序。进入绿色通道的还有关系全局的重点结构调整项目，包括大飞机和重点航空航天工程和战略性新兴产业等项目。

　　重点支持类项目包括：中小企业集合债、关系民生的农产品流通基础设施和城市基础设施项目、节能减排和环境保护项目、紧缺优质农产品生产类项目、国家区域发展规划支持项目及养老家政物业民营医院等项目。

　　今年上半年，企业中长期贷款一直较为低迷。一方面，企业产能过剩导致投资意愿不足以及间接融资利率仍旧过高，另一方面，银行出于控制风险考虑，对产业项目的中长期贷款仍持谨慎态度。

　　业内人士认为，在当前宏观经济下行形势下，投资仍是稳增长的主要手段。由于企业利润普遍下降，重大投资仍有赖政府。但土地收入锐减，导致政府投资仍需依赖地方融资平台。在银行对城投平台仍持谨慎态度的情况下，企业债的逆周期优势将更加明显，其在稳增长和宏观调控中的地位也会愈发重要。

　发改委松绑煤制油严控 三大项目密集上马

　　种种迹象表明，在多种因素作用之下，国家发改委对煤制油项目严控已经开始松绑。

　　据国内相关媒体报道，近期，神华集团宁夏400万吨煤制油项目以及潞安集团540万吨煤制油项目已获批，而伊泰集团200万吨间接煤制油项目也已报国家发改委，有望近期获得路条。

　　自2008年8月国家发改委紧急叫停煤制油以来，全国仅有神华集团鄂尔多斯108万吨示范项目得以继续推进，其他项目均被冻结。

　　在一位长期跟踪煤制油的专家看来，近期煤制油项目密集放行，主要由三大因素决定，“一是神华鄂尔多斯108万吨、潞安21万吨和伊泰16万吨三个煤制油示范项投产以来运转状况良好，二是近期煤炭价格持续滑落，煤制油的经济型前景有所保证，三是目前的经济形势需要大项目保增长，投资量巨大的煤制油由此成为了发改委的选择目标。”

　　中央财经大学中国煤炭经济研究中心教授邢雷指出， “近期发改委对几大集团煤制油项目的审批回复，或许将决定未来该领域的企业座次。”

　　密集获批

　　今年5月，与神华合作宁东间接煤制油项目的世界煤制油先驱南非沙索公司关闭北京办事处，由此终结了其与中国煤制油事业的十年恋情。

　　当时，就有宁煤集团人士对记者透露，神华仍在积极争取宁东项目，短期内有望获批，而技术来源已经从与沙索合作改为与中科院山西煤化所。

　　果不其然，3个月之后，神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目已经获得政府相关部门通过。按照宁东能源化工基地的发展规划，到2020年，宁东煤化工产成品生产能力达到2000万吨以上，其中煤制油400万吨/年。

　　而除宁东项目之外，神华还计划对鄂尔多斯直接煤制油项目进一步扩容。

　　在神华鄂尔多斯煤制油分公司党委副书记乔宝林看来，“神华直接液化技术的工业化示范基本成功，适当扩大生产规模是必要的，产业化后煤制油的成本还有望再下降三分之一。”

　　乔宝林称，目前，神华煤直接液化示范工程还打算再上两条线，首先达到年产320万吨，这一扩容计划目前正在发改委备案，将来神华煤直接液化制油项目总建设规模为年产油品500万吨。

　　几乎与神华宁东煤制油项目获批同时，筹备数年的山西潞安集团540万吨煤制油项目也获得了国家发改委批准。

　　8月17日，山西省政府专门召开了潞安集团煤制油项目推进会，副省长牛仁亮出席。

　　根据潞安集团规划，今年将完成第一个300万吨/年产业化煤制油工厂的建设，单套生产能力达到40万-60万吨/年。到“十二五”计划末，将建设完成第二个300万吨/年产业化工厂，形成煤制油产能741万吨/年、产量当量561万吨/年的规模。

　　此外，内蒙古伊泰集团的煤制油项目也极有希望近期获得批准。

　　内蒙古伊泰煤制油公司董事长齐亚平表示，公司年产16万吨间接煤制油示范项目运行状况良好，现在新上马一个年产200万吨的已经在走国家发改委的报批程序。“目前反馈回来的信息比较乐观。近期获批的可能性较大。”

　　对于煤制油产业，伊泰集团的计划是，到“十二五”末期计划建成煤矿-煤制油-石油化工延伸加工一体化的年产540万吨煤制油生产基地。

　　除了上述三家走在前列的煤矿集团，早在1998年就开始研究煤制油领域的兖矿集团也在谋求重启煤制油计划。

　　目前，兖矿集团正在和美国Accelergy公司就在内蒙古鄂尔多斯开展340万吨/年直接液化项目进行可行性研究。

　　兖矿集团一位人士对记者透露，目前兖矿集团100万吨煤制油示范项目已经开始前期建设。兖矿希望在2020年前将煤制油项目逐步扩建至1000万吨/年。

　　两大难题

　　2006年，发改委连发两道禁令——“不批准年产规模在300万吨以下的煤制油项目”以及“在国家煤炭液化发展规划编制完成前，暂停煤炭液化项目核准”。

　　2008年8月4日，发改委再次发布《关于加强煤制油项目管理有关问题的通知》，明确指出煤制油项目投资风险大，“不能一哄而起，全面铺开”。除神华集团鄂尔多斯项目之外，一律停止其他煤制油项目审批。

　　煤炭科学研究总院北京煤化工研究分院副院长陈亚飞认为，国家发改委收回审批权时曾明确指出“煤制石油替代产品的发展要待试点示范项目取得成功之后，才能逐步展开”。现在，随着煤价的下滑和技术路线的打通，煤制油项目已经可以带着可观的利润，所以逐渐有序开展新项目，也是顺理成章之举。

　　而齐亚平则表示，随着煤价的下降，每吨用煤成本已经比今年年初下降了200元左右，目前伊泰生产一吨油品平均可获净利润800元。“如果煤制油成本维持在6300元/吨左右，布伦特油价在77美元/桶以上，煤制油项目就有利可图。 ”

　　在邢雷看来，从纯粹经济角度看，煤制油的产业前景的确看好，对于煤制油未来的发展，主要有两个障碍，一是环境压力，二是资金压力。

　　按照目前的煤制油工艺，需耗用4.2吨煤及近10吨水才能生产1吨煤制油。

　　“煤制油所用水量比产煤要多得多，并且废水中含有毒物质较多。”一位长期关注煤制油的专家表示，大的煤制油项目几乎都在严重缺水地区，如内蒙古、宁夏等地，目前水资源紧缺已经成为煤制油发展最重要的掣肘。

　　此外，发展煤制油所需的高额前期投入也成为一大难题。

　　按照目前几大集团近期的煤制油规划，我国“十二五”期间建成的煤制油产能将超过2000万吨，保守按照每万吨煤制油投资1亿元人民币计算，国内煤制油投资至少将超过2000亿元。

　　兖矿集团人士坦言，如果要实现1000万吨的目标，集团在煤制油项目上的总投入将超过1000亿元，资金问题如何解决现在还没有明确的方案。21世纪经济报道

发改委新项目未立竿见影 四大行8月新增贷款2200亿

　　4月份以来，国家发改委加快项目审批和地方政府酝酿中的一系列稳增长计划并未在三季度银行信贷投放结构上起到立竿见影的效果。

　　9月3日，本报记者从权威渠道获悉，四大国有银行8月新增人民币贷款约2200亿元，与上月持平。同时，短期贷款和票据融资占比较高的状况未得到改善，包括国开行、交行在内的大中型银行也大体如此。国开行和交行新增贷款分别在600亿和200亿元左右。

　　上半年，信用风险的加速暴露让银行的信贷投放行为变得谨慎。银监会数据显示，截至2季度末，我国商业银行不良贷款余额4564亿元，关注类贷款余额已快速上升为1.46万亿元。

　　“商业可行性仍将是商业银行发放贷款的主要考量因素。”刚刚结束的2012年中期业绩发布会上，当被问及当前不少地方政府推出新版四万亿计划，多数银行给出相似回答。

　　“近来央企同地方政府签约规模较大，我们银行没有急于跟风。”3日，某国有大行对公业务中层告诉记者，在他看来，除了新增贷款这一指标外，还应多关注各家银行累计投放的数据，“2009年‘四万亿’贷款集中投放，今年上半年各家银行面临贷款集中到期的态势，而不少贷款是到期后，还旧借新滚动发放的。”

　　换句话说，随着信贷存量越来越大，收回再贷已经成为各家银行重点研究的对象。

　　至于一直承压的负债端，受到季初月初存款大幅流失的冲击，四大行7月存款一度流失将近2万亿，进入8月，四大行当月新增存款在2800亿元上下。

　　收回再贷成重要资源

　　2012年收回再贷成为商业银行非常重视的资源。“平台贷款回收率几乎是百分之百，但这是建立在收回再贷基础上的。”上述国有大行人士分析。

　　以工行为例，今年上半年该行贷款增长4500亿元，境内增幅6.4%，占到年初总行拟定年度新增贷款额度的53%。但该行同期大幅提高了贷款周转速度，上半年累计投放贷款高达3.6万亿，较去年同期高出8000亿元，其中向大型基础设施累计投放贷款2565亿元，主要依靠“收回再贷”。工行管理层介绍，其中大部分是支持续建、在建项目。

　　当然，这并不意味着商业银行对地方政府融资平台策略进行了调整。以工行为例，截至6月末，平台贷款余额6811亿元，比年初减少24亿元，占全部贷款余额的比重则比年初下降0.7个百分点至8.1%。同时，工行上半年60%的新增贷款投向了先进制造业、现代服务业、文化及战略性新兴产业等四大行业。

　　中行管理层在投资者会上也透露，下半年该行将加大对重点领域的投资力度，但不会出现2009年的局面，“全年贷款增长可能会低于去年12.1%的水平，中行将有选择地支持重点的，且在商业上可行性高的项目。”

　　不过，地方政府投资冲动及游说之下，银行心态颇为矛盾，既要跟随国家政策，避免失去投资机会，又要照顾到风险及流动性、存贷比等监管要求。

　　一个佐证是，无论是房地产还是地方政府融资平台，随着银行间和交易所两个债市的扩容冲动，融资环境正在改善。

　　中金公司统计，3月以来，城投债发行规模提速，3-7月月均发行规模4304亿元，明显高于2010和2011年全年水平月均分别为1547亿和1842亿.

　　“无论是地方政府还是大型国企都宁愿要发债不要贷款。”一位股份行信贷管理部人士告诉记者，金融脱媒大势所趋，银行下半年要多关注直接融资对平台和保障性住房的支持。

　　靠同业冲刺负债不可持续

　　相较于资产端愈演愈烈的金融脱媒趋势，2012年以来，存款成为商业银行上至总行下至营业网点的头等任务。

　　接近中信银行的人士透露，该行下半年将对分行和业务线明确授权的标准，对定价水平进行管控，将对分行信贷资源的分配与定价水平挂钩，从业务层面严格控制高成本负债的增长。这一背景便是，该行在上半年面临存款压力的时候主动吸收了300亿协议存款，外币负债增长也很快。

　　接近监管机构的人士透露，此前2季度经济金融形势通报会上，银监会主席再次对中小银行流动性风险予以高度关注。他认为，近期银行业存贷款“冲时点”现象有所加剧，存款波动性进一步加大。

　　数据显示，6月下旬，21家主要银行业金融机构新增存款2.7万亿元，占全月存款增量的98%；7月上旬，存款又大幅流出1.8万亿元。6月份，商业银行日均存贷比高出月末2.3个百分点，差距较上月扩大1.7个百分点。

　　而作为银行稳定资金最主要来源的存款，增长乏力、波动显著，导致银行头寸起伏加大，对同业市场资金的依赖程度上升。

　　同业不仅是盈利手段也是重要的资金来源。上市银行中报显示，存款增长放缓之下，过去一年，资金类业务规模快速膨胀，其规模达到银行整体50%以上。

　　“在控制风险的同时做大3500亿债券，7000亿左右同业，其他的是票据。关键时点放高收益的资产。”浦发银行人士透露，基本的战略是先做大再做强，规模与存贷款是相匹配的。接下来同业增速不会维持这么高。

　　“由于目前国内同业市场的深度和交易规模比较有限，同业市场的波动将显著增加部分银行的流动性风险。”尚福林指出。21世纪经济报道

来源：中国证券报

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