12月16日，美国劳工统计局（BLS）发布11月非农就业报告。数据显示，当月非农就业人口新增6.4万，高于市场预期的5万，但较前三月均值显著回落，叠加失业率攀升、薪资降温、全职岗位流失等多重信号，就业增长动能已明显减弱。
从核心数据表现来看，私人部门成为就业支撑，11月新增就业6.9万人，连续三个月保持正增长，有效对冲了联邦政府就业岗位的持续收缩--截至11月，联邦政府部门自年初以来已累计减少27.1万个就业岗位，成为拖累整体就业数据的主要因素。失业率则意外上升至4.6%，较10月有所提升且高于4.5%的市场预期，创下2021年9月以来的新高。
行业就业表现呈现显著分化。在增长端，医疗保健行业成为最大就业贡献者，11月新增4.6万个岗位，覆盖门诊服务、医院及护理机构等多个细分领域；建筑业新增就业2.8万人，反映商业建筑领域需求对就业的支撑；社会救助领域继续呈现上升趋势，新增1.8万个岗位。在收缩端，运输仓储业表现疲软，11月裁员1.8万，反映消费物流需求降温；零售业和制造业就业同样呈现收缩态势，其中制造业就业总量降至2022年3月以来最低水平，与美国政府推动的制造业回流政策目标形成一定反差。
就业质量下滑成为突出问题。11月美国平均时薪为36.86美元，环比仅上涨0.1%。尽管当前薪资增速仍高于通胀水平，但这一增幅意味着家庭购买力的改善空间正在收窄。同时，全职就业人数较9月累计减少98.3万，而兼职就业人数则激增102.5万，创下历史新高。这一此消彼长的态势表明部分劳动者面临全职岗位减少的压力，被迫转向兼职工作，就业稳定性有所下降。
需注意的是，此次非农数据存在一定统计局限性：前期政府停摆导致10月家庭调查数据缺失，直接推高了11月统计误差。BLS提示，后续数月就业数据的波动性或持续放大，市场需避免过度解读单一月份数据的短期波动，应聚焦趋势性变化。
数据的公布进一步强化了美联储宽松政策的市场预期，但政策转向的具体路径仍偏谨慎。芝加哥商品交易所“美联储观察”数据显示，2026年1月美联储降息25个基点的概率从22%升至26.6%；市场普遍预期2026年全年将实现两次降息，部分机构更上调至三次降息预期。资产市场同步作出反应：美元指数跌破98关口，美债价格显著走高，宽松预期已成为当前市场情绪的主导逻辑。
后续影响美联储降息节奏的核心变量集中于两大维度：一是数据误差的修正进程--BLS此前提示的就业数据波动性，需通过后续月份的统计修正验证实际就业趋势，避免短期误差干扰政策判断；二是薪资放缓的通胀传导效应--11月时薪环比仅增0.1%的疲软表现，若持续抑制家庭消费能力，将进一步推动通胀向2%目标回落，为美联储“鸽派”阵营提供更多降息依据，反之则可能延缓宽松节奏。
总体而言，11月非农报告的核心信号是“劳动力市场降温”--新增就业总量超预期的表象，难以掩盖失业率攀升、薪资增速放缓、全职岗位流失等就业质量下滑的矛盾。短期来看，2026年1月降息概率仍处于低位，美联储政策焦点将持续跟踪私人部门就业韧性与通胀数据的变化；从中长期来看，就业市场的持续疲软或推动美联储在2026年完成2至3次降息的政策调整。（记者 张博）
转自：国际商报
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