供应过剩压力不变国内外铝价上冲受阻

　　7月下旬，国内外铝价突破前期一个多月的震荡区间上沿后强劲上扬。LME铝03一度报收于2035美元/吨。截止到8月5日，伦铝月涨幅达到13.6%。相比伦铝，国内铝价表现明显偏弱，月涨幅仅为4.5%。国内外铝价进入相对高位之后涨势明显放缓。那么，国内铝价后期走势将如何演化呢？

中国PMI数据凸显政策调控效果

　　在此轮商品价格上涨中，投资者情绪改变成为重要的推动因素。7月份部分宏观经济数据的改善导致市场投资者情绪发生明显变化。而后期投资者情绪的变化取决于投资者对未来经济的预期。最新公布的中国7月制造业采购经理人指数PMI数据则进一步证明了国家经济调控政策的效果进一步显现。中国物流与采购联合会最新公布的PMI数据显示，7月份我国制造业经理人指数下滑至51.2，为连续第四个月下滑。其中生产指数下滑3.1个点，新订单指数和积压订单分别下降至50.9和46.8。而产成品库存和原材料库存指数更是下降至50下方。而同期公布的非制造业采购经理人指数由前期的57.4,上升至60.1，终止了之前连续三个月的下滑。制造业采购经理人指数的连续下滑预示着我国制造业增长继续放缓，这从生产指数的下滑中体现得尤为明显。而新订单和积压订单情况的进一步弱化预示着后期制造业情况将进一步走软。而与之形成对比的是非制造业采购经理人指数的上涨。这预示着非制造业情况有所好转。而这也与我国经济结构调整中降低重工业生产所占比例相吻合。这预示着我国经济结构调整效果得到进一步的体现。而商业银行停止部分地区第三套房贷政策的出台预示着房地产调控以及经济结构调整仍将继续。而经济结构的调整将以经济增速放缓作为代价，其中制造业更是首当其冲。制造业增长的放缓将导致工业生产对原料的需求下滑，从而减少对铝等基础原材料的需求。

　　价格上涨电解铝运行产能或增加

前期国内铝价的低迷曾一度引发市场对于电解铝企业减产的预期。其中以河南有色金属行业协会传出的70万吨电解铝产能减产为标志。然而正如笔者之前一直宣称的电解铝企业减产的出现将以价格跌破边际成本为标志，而之前价格显然并不满足这一条件。根据实际调研情况，河南电解铝企业减产情况并不及70万吨之巨。而且，电解铝企业减产的态势还在进一步减缓。甚至市场有消息称,部分企业将由于价格的上涨而重启部分产能。在原有产能并未随着价格前期走低而大幅减产的同时，国内电解铝新增产能投产的积极性依然不减。根据百川资讯消息，2010年我国电解铝新增产能将超过200万吨。新增产能主要集中在西北地区，其中新疆地区产能投产尤为明显。而新增产能的投产在6月份之后较为普遍。在现有产能象征性减产以及新增产能陆续投产的双重影响下，国内电解铝运行产能不仅没有出现减少而是继续增长。电解铝运行产能的增长增加了电解铝企业对氧化铝的需求量。这从近期国内氧化铝价格的触底反弹中可以看出。在电解铝运行产能处于高位的基础上，国内电解铝产量仍将维持在高位。7月份国内电解铝产量维持在140万吨上方的可能性较大。而后期随着新增产能的逐步投产，产量将存在放大的趋势。

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