内困外忧，国内硝酸铵行业牛市或将终结

2月中旬以来，由于前期跌幅较大，硝酸铵在传统的消费淡季走出了一波小反弹行情。与1月中旬相比，国际硝酸铵价格普遍上涨了10~20美元（吨价，下同），国内出厂价也普遍上涨了50~130元。不少业内人士乐观地认为：硝酸铵市场将终结调整，走出一波较大的反弹行情。但综合各种因素分析，今年硝酸铵市场再度走牛的可能性其实很小，甚至该行业持续数年的高景气度还有可能在今年终结。

需求推动量价齐升

硝酸铵消费市场主由三部分构成：一是用作民爆器材的原料，二是改性或加工成复合肥用作农用化肥，三是出口。另外，还有少量用于制冷剂、氧化氮吸收剂和色层分析试剂等领域。其中，民爆器材领域消耗的硝酸铵约占总消费量的64%，农用化肥领域用量约占26%，出口占6%~8%，其他领域仅占3%。

“十一五”期间，我国社会经济得到持续快速发展，矿山、煤炭、有色、公路、铁路、桥梁、码头等行业和领域发展异常迅猛，助推民用爆破器材需求量年均增长11%以上。2011年，虽然受到国家一系列调控政策和国际环境影响，民爆器材行业依然保持了10%的增长。作为生产炸药的主要原料，民爆行业的持续快速增长，增大了硝酸铵需求。加之零关税与国际需求增长带动硝酸铵出口量激增，以及国内硝基复合肥用量的适度增长，助推硝酸铵消费量连年大幅攀升。在需求快速增长推动下，硝酸铵价格也走出了一波持续上扬的大牛市行情，出厂价由2008年最低时的1550元，一路飙升至2011年最高时的3150元，涨幅达103%。成为金融危机以来化工市场一道最靓丽的风景。

产能激增隐患渐显

2009~2011年，硝酸铵市场持续走牛的另一个原因，是国家对硝酸铵进行严控，国务院下发的《关于进一步加强民用爆炸物品安全管理的通知》，将硝酸铵的销售、购买、使用等环节纳入民爆器材管理。对硝酸铵新建、改建、扩建项目及销售、储存与流通环节实施了严格的审批与监管。加之2002~2007年，硝酸铵行业正好处于低谷，许多企业因产品无利可图，不愿也无力上马新项目，硝酸铵产能增长十分有限。当猛然遇到国家4万亿元投资刺激计划以及国内外骤然增加的需求时，市场顿显供不应求，价格持续扬升。

但资本总是逐利的。2009年至2011年连续3年的大牛市行情，使绝大多数硝酸铵企业赚得盆满钵满，吸引更多资金投入原本并不起眼的硝酸铵行业，产能迅速扩张。2009年，我国硝酸铵产能520万吨，2010年增至639万吨，2011年攀升至750万吨。今年内蒙古大唐鼎旺、湖北宜化、山西阳煤丰喜等数套硝酸铵项目的建成投产，国内硝酸铵产能将再增150万吨，达900万吨。今年的产量将由2011年的458万吨增至560余万吨，分别增长20%和33%，远高于近4年年均12%左右的需求增速。行业产能过剩问题已露端倪。

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