降息窗口期打开？3月物价全面回落

　　国家统计局10日公布的数据显示，3月物价全面回落，CPI同比涨幅回落至5个月来低点4.3%，PPI同比降幅进一步扩大至1.5%。

　　猪价大降

　　3月份CPI同比上涨4.3%，涨幅较上月回落0.9个百分点。这是CPI连续两个月回落，创下5个月以来新低。

　　食品价格下降是CPI回落的主要原因。数据显示，3月份食品价格环比由涨转跌，同比涨幅也大幅回落。

　　尤其是权重占比较大的猪肉价格大幅回落。统计局数据显示，3月份，从环比看，猪肉价格下降6.9%；从同比看，猪肉价格上涨116.4%，涨幅回落18.8个百分点。

　　从农业农村部监测数据来看，3月份第4周，全国猪肉平均价格为55.77元/公斤，活猪平均价格为35.44元/公斤。从2月中旬以来，猪肉价格已经连续五周出现回落。

　　国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，这主要因为生猪调运逐步畅通，屠宰企业复工复产，各地陆续加大储备肉投放力度。

　　受疫情影响，非食品价格仍在回落，比如机票价格环比下降28.5%。而受国际原油价格波动影响，汽油、柴油和液化石油气价格分别下降9.7%、10.5%和4.3%。

　　“随着疫情对商品供应冲击的逐渐缓解和猪肉产能的边际恢复，2月下旬以来农产品价格指数已经有所下降。预计下半年CPI基数因素将明显回落，全年CPI大概率将趋于下行。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩说。

　　PPI降幅有所扩大

　　3月份，PPI环比下降1%，降幅比上月扩大0.5个百分点；PPI同比下降1.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点。

　　从调查的40个工业行业大类看，价格下降的有28个。其中，受国际大宗商品价格下行等因素影响，原油、钢材和有色金属等行业产品价格降幅有所扩大。

　　中信证券首席经济学家诸建芳分析认为，国内工业品库存仍高企，海外疫情暴发需求被动收缩，国际原油价格暴跌传导至化工产业链，工业品价格全面塌陷。虽然国内复产复工，但终端需求恢复尚需时日，工业通缩压力加大。

　　交行首席研究员唐建伟在接受上证报记者采访时也表示，由于原油等大宗品价格大幅下跌对工业生产的影响更为直接，导致PPI下行压力更大，将存在阶段性工业通缩状态。

　　“输入性因素导致PPI下降可能并不是件坏事，将降低工业企业上游原材料购入价格，缓解成本压力。”他强调。

　　预计本月将迎来降息

　　今年以来，CPI呈现逐月回落趋势，分析人士普遍认为，消费需求和工业需求都明显减弱，未来CPI和PPI整体将趋于下降。CPI通胀压力减轻，也为国内逆周期政策施行提供了空间。

　　从高层近期种种表态看，3月聚焦复工复产，4月聚焦逆周期调节以促进内需尽快恢复的思路已非常清晰。预计接下来逆周期政策力度将会加大。

　　“在降准之后，预计降息政策很快在本月内也将推出。”唐建伟分析称，近期央行将同时使用“降准+降息+结构性工具”的政策组合，维持流动性合理充裕的同时，进一步引导贷款利率下行。

　　他表示，参考此前7天期逆回购利率下调了20个基点，预计本月1年期MLF操作利率大概率下调10至20基点，降息时点可能就在4月17日2000亿元MLF到期之时，进而引导4月20日LPR报价利率同等幅度的下降。（梁敏）

　　转自：上海证券报

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