经济数据忧中见喜，行政调控概率增大

9月11日，国家统计局公布8月份经济数据，与前两个月相比，新月度经济数据忧中见喜，物价虽然创出新高，但年内通胀率应该能控制在3%以内；经济虽然继续下滑，但相比第二季度下滑幅度在放缓。

　　市场普遍预期，考虑到经济仍有下滑风险，管理层对通胀的容忍度提高，货币政策基本维持不变，不过行政调控的风险在加大，节能减排政策可能会引发未来物价上涨，而房地产调控将引发经济下滑的风险。

　　物价将见年内高点

　　经历过6、7月份的“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你军”之后人们不得不接受8月份粮价较快上涨的新事实，人们的感受将与政府公布的物价指数趋于一致，本月物价指数将见年内高点。

　　之前市场普遍预期8月份消费者物价指数（CPI）会达到3.5%左右，其中较高预测的是瑞银证券中国区经济学家汪涛，她预期8月份CPI为3.7%，而安信证券、瑞穗证券、中信证券都预期是3.4%。

　　如果8月份CPI在3.5%左右，1-8月物价指数达到2.8%左右，中金公司、交通银行金融研究中心都认为全年3%的目标可期。

　　与7月份一样，食品价格和较高的基数价格是推动较高CPI的原因之一，由于洪涝灾害影响蔬菜生产以及储运，7、8月份蔬菜价格大幅上涨，进入8月份，国内三大主粮价格又轮番创出新高。商务部数据显示，8月份农产品价格指数环比平均上涨2.75%，农业部公布的数据达到4.9%。

　　但市场无需忧心忡忡，下半年物价指数见顶下滑，部分原因是非食品价格会继续下降。国内生产者物价指数PPI在5月份见顶后继续回落，安信证券预期8月份PPI为3.8%，第四季度将降到2.3%；中金公司预测8月PPI将从7月4.8%幅度回落到4.0%，一句话，PPI对于非食品CPI传导压力显著减轻。

　　不过，粮食价格却会继续上涨，统计局之前公布夏粮减产0.3%，部分加强市场对粮价上涨的预期，最近一段时间，中信证券在对部分秋粮产区进行了调研，他们认为，考虑秋粮有减产因素，全年粮食价格会上涨15%左右，而截至目前已经上涨了10%，下半年粮价上涨空间只有5%。

　　而猪肉价格在8-9月份的上涨之后，下半年不会有一头猪再飞起来了，“目前猪肉的存栏量已经很高”，中信证券宏观分析师孙稳存说出他调研的结果，中金报告指出，猪肉库存充足使得价格不具备爆发性。

　　上述因素都会导致物价指数高位回落，“我们无需担心物价，3季度物价指数将是本年最高点。”瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光指出。高盛高华宏观分析师宋宇也指出，“较高的通胀数据只是暂时的，2010年第四季度可能会是经济增长同比放缓而通胀率下降。”

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