通胀同比压力仍大，中国经济过热概率偏小

一．物价趋势性上升难避免

国家统计局11日发布4月份我国居民消费价格指数CPI数据，物价形势牵动人心：同比上涨5.3%，增速小幅回落；环比重现涨势，上涨0.1%。

相对同比数据，环比数据能更灵敏地反映出经济的最新变化。由此看，我国未来面临的物价上行压力仍不容小觑。

盛来运分析说，西方国家宏观政策上没有出现变化，来自于国外的输入性通胀压力仍然较大，国内有关生产资料、劳动力成本、原材料价格上涨的趋势短期内难以根本扭转，所以价格上涨的压力还是较大。全球流动性宽松的总体格局尚未明显改变，随着全球经济进一步回升，周期性通胀压力必然上升。受多种因素影响，国际大宗商品价格仍可能继续上涨，中国面临的输入性通胀压力不容忽视。

值得注意的是，3月份以来，我国多地出现淡季“电荒”现象。浙江、湖南、江西、重庆、贵州等地均不同程度的呈现用电紧张态势，各地相继采取限电和让电措施。电力短缺将造成部分行业供给受限，价格上升的格局难以改变。

二．央行抑制通胀信号犹存，经济过热概率偏小

央行12日宣布，从5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第五次上调存款准备金率，也是去年以来第十一次上调。值得注意的是，就在当天央行还重启了暂停５个月之久的３年期央票发行。作为具有一定替代作用的两大货币工具，央行在同一天同时启动，令市场略感意外。但从另一方面讲，两大货币政策工具的同时动用，也凸显出当前流动性过剩压力较大的现实。此次货币政策操作，明确的释放出国家奋力应对通胀和流动性过剩的政策信号，在未来的几个月内抗击通胀可能会成为一场持久战。

就在央行上调准备金率的同时，已是中小企业顽疾的融资难，则让其生存状况雪上加霜。自去年年初上调存款准备金率以来，已冻结了银行大量的资金，放贷能力备受制约。在信贷资源稀缺的背景下，中小企业再度陷入了融资困局。从这方来讲，货币紧缩使得经销商和实体企业的杠杆效应下降，需求更多来自刚需，未来市场演变为经济过热的概率偏小。（宁晓琴）

来源：卓创资讯

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