7月外贸顺差高增或有隐情，中国内需波动大于海外

欧美发达国家身背巨额债务，被迫节俭度日，但中国外贸顺差却月月递增。

　　海关总署数据显示，7月出口的超预期反弹，将当月顺差一举由前值223亿美元扩大到了315亿美元，不仅保持了年初以来贸易盈余逐月扩大的趋势，还创下了30个月来的新高。

　　“官方PMI新出口订单指数的反弹及高盛全球领先指标的企稳均表明，外需的基本面可能至少不像人们在近期金融市场动荡中所认为的那样低迷。”高盛高华证券中国经济学家宋宇说，这反映出内需增长相对弱于外需增长的事实，而不是人们习惯性地以为，在海外市场风雨飘摇之时，内需肯定强于外需。

　　然而，在另一些分析师看来，顺差连续扩大的根本原因是欧美对高技术产品的出口限制，此外还有境外热钱藏身货物贸易等非真实的原因。

　　季节因素不足以解释顺差扩大

　　海关总署统计，7月出口名义额同比增长由6月的17.9%提高到20.4%，大幅超出市场预期的17%，进口同比增速由6月份的19.3%提高到22.9%，基本符合预期。在出口超预期的带动下，单月外贸顺差扩大到315亿美元，是自今年2月以来连续第5个月增长，而一季度时，贸易盈余还是负值，此后逐步由负转正，并逐月扩大，进入二季度后，升幅更是有所扩大。

　　乍一看来，这并无甚稀奇。因为受季节性影响，中国贸易盈余往往在年初时处于较低水平，去年一季度也出现过3月逆差的情景，而到了下半年情况就好得多。此外，去年和上月基数较低，也令7月份出口数据出现反弹。

　　但是，“仅凭季节性因素显然不足以将一季度的逆差转化为7月份15亿美元的月度顺差。”宋宇在一份研究报告里说，“顺差的迅速上升反映了内需增长相对弱于外需增长，表明中国经济放缓主要是国内政策紧缩的结果。”

　　中国内需波动大于海外

　　一般想来，海外市场动荡不安，经济数据表现低迷，中国经济虽然也在降温，但总是比海外好得多，为何外需相对来说会强于内需呢？

　　在接受《投资者报》采访时，宋宇表示，说内需弱于外需，是指二者的相对下滑程度有别，并不是说中国经济情况差于欧美。目前后者正深陷债务危机当中，资产负债表规模不断扩张，未来危机也许还会进一步发展，而中国经济虽有回落，但并无硬着陆之虞，只是经济体的健康与否与实体经济放缓的程度是两回事，起码在目前看来，海外经济恶化对外需的增长的影响，相对而言没有中国紧缩性调控导致的内需下降的影响明显。

　　早前的6月贸易数据显示，由于内需减少，当月进口同比增速从5月的28.4%显著降至19.3%，经高盛季调后的环比折年增幅更是从5月的13.8%降至了-49.5%；而同期出口增速的同比与环比数在当月外需亦有放缓的情况下也有较明显下滑，但当月贸易盈余仍实现了223亿美元的顺差，较5月增长70%。

　　“中国实际内需增长的波动性往往大于其主要贸易伙伴，因此当中国经济放缓时，实际进口增速的降幅往往大于出口增速的降幅。”宋宇说。

　　而7月进口额虽在国际大宗商品价格有所回落的状况下仍有增长，但野村证券认为，进口额和进口量之间的缺口仍然存在：例如铁矿石的进口额同比增了30.5%，进口量却只有6.4%的增长；钢材进口额升20.8%，进口量却减少11.4%；未锻造的铜及铜材进口额增33.8%，进口量同样是减少10.6%，这表明进口增长主要是价格上涨所致，并非内需的有效反弹。

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