CPI涨幅创15个月新低，货币政策不会太宽松

根据国家统计局公布的数据显示，2011年12月全国居民消费价格CPI总水平同比上涨4.1%，创下15个月新低，通胀压力持续缓解；工业生产者出厂价格PPI同比上涨1.7%，为两年来低位。

　　对比去年11月CPI看，去年12月CPI的降幅趋缓，同比较11月仅下降0.1个百分点，环比则上涨0.3%。交行金研中心研究员陆志明对记者分析认为，主要是受节假日季节性因素影响，其中食用价格环比上涨1.2个百分点，而非食品价格继续下行态势。“但从运行周期的角度来看，CPI涨幅放缓的趋势未变。”

　　值得一提的是，去年12月PPI环比下降0.3%。陆志明认为，国内经济继续小幅放缓、PMI购进价格指数仍处不景气区间、国际大宗商品价格继续震荡下行，都表明PPI仍将维持下行态势。

　　齐鲁证券宏观分析师刘启元则对记者说，PPI的快速下滑态势不变，表明了需求乏力，企业盈利能力还在被绞杀。“不过预计PPI环比下降最快的时候已经过去，预计未来仍将继续下行。一般CPI-PPI与企业盈利的正相关，尽管PPI的下降有利于缓解成本从而影响到盈利情况，但在经济回落的背景下，需求下降才是主导企业盈利下降的主要原因。”

　　2011年全年CPI同比增长5.4%，PPI同比增长6%。这一水平，在过往的十年以来，均仅次于2008年最高水平5.9%和6.9%。

　　对于2012年的物价趋势，刘启元表示：“只要坚持房地产调控，CPI就会维持在3%左右。”陆志明也预计，今年CPI同比涨幅为2.7%-3.3%，均值在3%左右，并呈现前三个季度持续下降、第四季度略有回升的走势。“一方面国际大宗商品价格回落趋势可能延续，另外前期政府调控措施也逐渐起效，再加上今年CPI翘尾因素比去年减少约1.4个百分点，PPI翘尾因素减少约3个百分点，整体物价水平将下行。”

　　那么通胀压力减轻会不会给货币政策施展更大空间？“我不认为CPI下行会给货币政策带来多大放松空间。”刘启元认为，今年仍是货币政策的过渡期，因此不会太宽松，下调存款准备金率的可能性仍然存在，但这是基于未来外汇占款的减少。陆志明亦表示，考虑到中长期通胀压力犹存，货币政策不具备大幅放松的条件。“准备金率可能下调2-4次，每次0.5个百分点，也不排除若资本大规模撤出，下调次数增加的可能。”（刘扬）

来源：大众证券报

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