官方制造业PMI创年内新低，月内降息预期升温

　　继4月升至13个月高位后，5月中国制造业采购经理指数PMI意外下滑，创出年内新低，显示需求疲软已使企业活动大为降温。

　　中国物流与采购联合会以下简称“中采联”、国家统计局服务业调查中心昨日发布的数据显示，5月制造业PMI为50.4，环比较上月回落2.9个百分点，已经接近50的荣枯线。该数据结束5个月的升势，并大大低于市场预期的52.0.

　　分析人士表示，数据显示中国经济仍处于筑底的过程之中，二季度是最艰难的时期。为了稳增长，中国人民银行央行短期内降息的可能性大大增加。

　　同日公布的5月汇丰中国制造业PMI终值也不理想，为48.4，低于一周前公布48.7的初值，也低于4月49.3的终值。这是该指数连续第七个月位于景气临界值以下。

　　制造业PMI通常以50作为经济强弱的分界点，PMI高于50时，反映制造业经济扩张；低于50，则反映制造业经济收缩。中采联和国家统计局联合发布的制造业PMI数据被称为官方PMI，更多反映中大型企业的状况；汇丰PMI更多反映中小企业的景气程度，被称为民间PMI.

　　PMI或仍将下行

　　尽管仍是连续6个月位于50的荣枯线以上，但5月PMI分项指数反映的情况让市场大为担忧。

　　其中，新订单指数回落至50以下，为49.8，比上月下降4.7个百分点。生产指数回调明显，为52.9，比上月下降4.3个百分点。

　　新出口订单指数和进口指数均有回落。新出口订单指数为50.4，比上月回落1.8个百分点。进口指数为48.1，比上月下降2.4个百分点。预示未来企业开工率可能进一步降低，经济增速可能继续回落。

　　购进价格指数大幅回落，为44.8，比上月下降10.0个百分点。其中石油加工及炼焦业、化学纤维及橡胶塑料制品业、黑色金属冶炼及压延加工业和有色金属冶炼及压延加工业等15个行业低于50，显示需求疲软已造成上游原材料价格大为下降。

　　只有产成品库存指数上升，为52.2，高于上月2.7个百分点，升至临界点以上。对此，国家统计局表示，部分企业反映，受市场需求不旺影响，产品销售不畅，造成产成品库存积压，资金回笼困难，影响企业生产经营活动。

　　对于这些数据，中采联表示，反映中国经济面临的最大问题是需求不足。订单下降，购进价格下降，库存高企。表明在需求严重不足的情况下，企业去库存动力较高，去库存化将继续。

　　中采联表示，6-7月是制造业回稳时期，未来PMI仍有继续走低的过程，并将影响整个经济规模的扩张。

　　月内降息预期升温

　　在分析人士看来，数据传递出增长动能不足的明确信号，未来能否有效稳定投资，拉动经济增长仍取决于货币信贷政策的支持力度。下调存款准备金率只是对货币供应量进行调节，而目前的情况看，需要降低资金价格来对实体经济进行支持。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚表示，财政政策和货币政策都需要更加及时应对，中国在短期内降息的可能性开始大幅增加。

　　刘利刚分析有三大原因：首先，通胀率可能在短期内下滑至3%甚至以下的水平，这将减少降息面临的舆论压力；同时，5月新增贷款的初步统计显示，企业的信贷需求仍不理想；第三，尽管5月初的进出口增长迅速，但由于中国最大的贸易伙伴欧洲可能进入衰退，仍对中国未来的贸易前景保持谨慎。

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