7月PMI跌至50.1，预计四季度有望温和回升

　　国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会CFLP8月1日发布的数据显示，7月份中国制造业采购经理指数PMI为50.1%，低于此前多数专家的上涨预期，且较6月份的50.2%回落0.1个百分点。

　　这是该指数连续第三个月回落，并创下8个月来新低，但仍位于50%的荣枯线以上。

　　同日公布的7月汇丰中国制造业PMI终值，经过季节调整后为49.3%，低于一周前公布的49.5%初值，但较6月份的48.2%回升了1.1个百分点，且创下21个月以来最大环比升幅，其最新走势与官方PMI数据相背离。

　　PMI涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。

　　PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。

　　国家统计局和CFLP联合发布的制造业PMI数据被称为官方PMI，其更多反映中大型企业的状况；汇丰PMI更多反映中小企业的景气程度，被称为民间PMI.

　　国务院发展研究中心研究院宏观经济研究员张立群分析认为，官方PMI指数降幅继续缩小，表明经济增长筑底企稳迹象进一步明显。受稳增长各项政策效果的影响，未来市场需求增速预计将稳中略升。企业订单减少态势有望改变，经济增长水平将趋于稳定或略有提高。

　　另有分析人士称，目前正值生产建设淡季，其间7月份官方PMI回落甚微，显示当前经济正处于“缓中趋稳”阶段。不过，当前产能过剩、出口下滑、失业增加等下行压力依然较大，预计四季度PMI走向有望温和回升。

　　“回落”受季节因素影响

　　受季节因素影响，7月份PMI往往呈现回落趋势。历史数据显示，从2005年开始公布的PMI，仅2009年7月份微涨0.1个百分点，其他年份的7月都较6月PMI有所回落，平均降幅达到1.2个百分点，最大回落幅度达到1.3个百分点。据新华社援引宏源证券宏观分析师何一峰的测算显示，季调后实际7月份官方PMI回升0.3个百分点而非下降，其表现和汇丰PMI指数一致。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进分析指出，7月PMI回落存在明显季节性因素，由于7、8月份是制造业的淡季，而今年更为特殊的大面积降雨也影响了工程项目进度，这些因素导致7月PMI进一步回落。蔡进进一步称，在生产建设淡季回落甚微，显示当前经济正在逐渐筑底，后期将延续趋稳走势。但当前需求偏弱、供大于求的下行压力仍未消除。

　　细看数据，11个分项指数同6月相比，除原材料库存指数略升0.3个百分点至48.5%，其余10个指数均出现不同程度下降。

　　其中，新订单指数为49.0%，比6月小幅下降0.2个百分点，连续3个月低于临界点，表明制造业市场需求继续呈回落走势。新出口订单指数和进口指数也均有回落，分别下降0.9个百分点和1.5个百分点至46.6%和45.0%。

　　值得关注的是，7月份新出口订单指数为2011年12月以来的最低点，进口指数连续3个月位于临界点以下，表明7月份制造业来自海外的产品订货量和原材料进口量继续减少，即外需仍然乏力，进口较弱。

　　而从库存情况来看，产成品库存出现4.3个百分点的大幅下滑，同时原材料库存却出现了0.3个百分点的反弹，但仍位于临界点以下，表明制造业原材料库存量继续减少。

　　“经济下滑逐渐趋稳”

　　对于这些细分项数据，新华社援引张立群的分析指出，新订单指数的降幅明显缩小，原材料采购指数略升，产成品库存指数继续加快降低，预示库存调整活动接近尾声。

　　“从细分项不难看出在转变经济发展方式的过程中，经济增速下滑的趋势逐渐趋稳。”蔡进举例道，从需求的角度来讲，新订单指数虽有回落，但是回落幅度已非常小，反映出需求增长在趋稳；此外，产成品库存指数回落到50%以下，显示出去库存的过程明显加快，为后续经济发展提供了较好的空间。

　　据国家统计局最新发布的数据，1-6月全国规模以上工业企业实现利润23117亿元，同比较上年同期下降2.2%，降幅比1-5月收窄0.2个百分点。联系最新的官方PMI相关分项指数，这意味着随着去库存接近尾声，企业盈利情况略有好转。

　　招商证券认为，在总需求有所改善的背景下，不排除企业正面临从主动去库存向被动去库存转变的可能性。展望未来一到两个季度，受库存调整影响，企业盈利总体下滑的趋势有望逐步收敛，同比增速走势可能会逐步企稳。

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