经济增长缓中趋稳，显示货币政策传导效果明显

　　令人关注的三季度也已时间过半，从近期发布的金融数据和贸易数据看，前期已出台的各项政策措施正在见到成效，经济增长“缓中趋稳”态势明显。回顾今年以来经济运行的总体情况，人们会发现，这一成绩的取得并不容易。

　　今年以来，针对经济运行出现的新情况、新问题,中央强调把稳增长放在更加重要的位置,并果断加大预调微调力度,及时出台一系列政策措施,促进了经济平稳较快增长。货币政策操作上，央行年内两次下调存款准备金率，两次下调金融机构人民币存贷款基准利率，同时灵活开展公开市场双向操作，积极引导货币信贷平稳适度增长。在货币政策的护航下，我国经济近期成功实现缓中趋稳，应该说，货币政策为经济发展创造了良好的货币环境。

　　“今年以来，货币政策在‘稳健’基调下，以其丰富的内涵进一步为稳增长发挥了积极作用。从目前情况看，今年货币政策的传导效果是不错的，这有赖于货币政策灵活相机而动。”华安证券宏观分析人士表示。

　　首先，货币政策在力度选择上平衡了速度与物价的关系。今年以来，通胀高企的态势得以缓解，但“控通胀”的压力并未完全消失，这就需要货币政策在力度和节奏的选择上仍需要平衡经济发展速度与控制物价走高二者的关系。

　　事实上，货币政策在操作上也很好地把握了要点。由于“稳增长”不是“保增长”，为避免用力过猛，货币政策在力度上注意了“适度”，避免了过度放松，从而控制了通胀反弹的条件；同时，为防止短期内经济增长大幅度滑坡，货币政策也加强了预调微调，通过适度降息、降准备金率以及与监管政策相协调推动银行合理放贷等措施来保持需求稳定增长。

　　今年以来，央行积极引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。从上半年数据看，M2增长目标是合理适度的，社会融资规模也符合市场预期。据初步统计，今年1至7月社会融资规模为8.82万亿元，比上年同期多5143亿元；7月末，M2同比增长13.9%，继续较之前有所回升。

　　其次，在灵活运用工具方面，今年以来货币政策操作动作中也不乏新意和亮点。央行加强了银行体系流动性供求的分析监测，与准备金政策调整相配合，灵活开展公开市场双向操作，有效熨平季节性因素、市场环境变化等引起的银行体系流动性供求波动，促进了银行体系流动性的平稳运行。上半年，开展正回购操作9440亿元，开展短期逆回购操作5660亿元。而近两个月来，央行逆回购频率更是明显加大，日益成为调节流动性的主要手段。8月28日，央行在公开市场业务操作中以利率招标方式进行7天期和14天期逆回购操作，规模共计1250亿元。这是央行自6月下旬以来连续第10周于公开市场进行逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。

　　同时，在国际经济金融形势复杂多变的背景下，央行进一步发挥公开市场操作的预调和微调作用，根据不同时点银行体系流动性供求余缺变化情况合理把握流动性调节方向，科学设计91天期以内正回购和14天期以内短期逆回购操作的期限品种、操作时机和频率，不断增强流动性管理的针对性、灵活性和前瞻性。适度增强了公开市场操作利率弹性，各期限品种操作利率与年初相比均出现了不同程度的回落，有助于加强对市场预期的引导和发挥市场利率调节资金供求的作用。

　　今年以来，人民币对美元汇率双向波动、双向预期加强。4月16日，央行宣布将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价的浮动幅度由千分之五扩大为百分之一。此举顺应了市场的发展，有利于人民币汇率向均衡状态的回归，降低人民币单边升值的预期。

　　再次，在支持经济结构转型方面，央行通过有效加强信贷对实体经济的支持，进一步优化信贷结构。在贷款投放中，更加注重加强与产业政策的协调配合，对重点领域和薄弱环节给予支持，同时对房地产贷款、地方政府融资平台贷款也要执行好差别化政策。

　　上半年以来，央行先后加大对重点项目建设和小微企业、“三农”的信贷支持，推动出台《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》，着力缓解中小企业融资难问题；推进农村金融产品和服务方式创新，加强对现代农业、水利改革发展尤其是农田水利基础设施建设的金融支持力度。继续指导和督促金融机构全面落实关于金融支持战略性新兴产业、旅游业、文化产业、服务外包、物流业等行业发展的政策要求，加大对节能环保领域的信贷支持，与此同时，严格控制了对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款。

来源：金融时报

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