2014年一季度我国银行间货币市场平稳运行

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，2014年一季度，我国银行间货币市场平稳运行，资金利率以下跌为主；债券市场显著回暖，国债收益率曲线陡峭化下行；利率互换市场明显走低，FR007利率互换成交市场占比超80%。人民币兑美元汇率呈贬值走势，交投活跃；人民币对美元交易汇率波幅扩大至2%，日内波动加大；人民币对新西兰元开展直接交易，成交相对活跃；汇率衍生品价格走贬，期权波动率上升。一季度，我国银行间市场机制建设稳步推进，包括人民币对新西兰元直接交易、人民币利率互换集中清算、简化开户程序等相继推出，银行间市场在有效配合和促进相关金融改革的推进，促进金融市场快速成长的功能不断深化。

　　货币市场运行平稳　债券市场显著回暖

　　数据显示，一季度货币市场累计成交46万亿元，同比下降4.5%。大型商业银行、政策性银行及股份制银行分列资金净融出额的前三位，净融出额分别为8.4万亿元、4.8万亿元和3.0万亿元，城商行、证券公司及农村商业银行和农村合作银行分列资金净融入额的前三位，净融入额分别为5.4万亿元、5.0万亿元和2.3万亿元。

　　在调控流动性方面，1月份，针对春节前现金备付压力，央行综合运用逆回购操作、常备借贷便利（SLF）等有效熨平短期流动性波动，银行间货币市场得以平稳跨节，2月份开始短期货币市场利率几乎一路下探，跌至低点。一方面，节后现金回流及外汇占款等的流入大幅改善了市场资金面；另一方面，外汇市场人民币兑美元贬值也有助于改善市场对资金面的预期。这之后，为及时回收市场流动性，央行从2月18日起连续开展规模不等的正回购操作，总体看，市场资金面保持宽松格局。与年初相比，3月末隔夜Shibor下跌33个基点，收于2.8%；7天Shibor下跌80个基点，收于4.18%；1月Shibor下跌129个基点，收于4.62%。持续宽松的资金面、较弱的经济基本面及年初机构的资金配置需求等因素，推动债券市场持续回暖，国债收益率曲线与年初相比整体下移，3月末，银行间市场3年期和7年期国债到期收益率为3.82%和4.34%，分别较年初下跌58个和25个基点。

　　值得关注的是，一季度，人民银行出台了一系列规章制度以推动市场稳步发展。2月13日，中国人民银行金融市场司发布《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》，从而正式确认了银行理财的乙类户身份。2月21日，央行发布《关于建立场外金融衍生产品集中清算机制及开展人民币利率互换集中清算业务有关事宜的通知》，要求自2014年7月1日起，金融机构之间新达成的以FR007、Shibor_ON和Shibor_3M为参考利率的，期限在5年以下（含5年）的人民币利率互换交易，凡参与主体、合约要素符合上海清算所有关规定的，均应提交上海清算所进行集中清算。此举标志着我国场外金融衍生品集中清算机制正式建立。3月24日，全国银行间同业拆借中心、中债登和上海清算所联合发布通知，简化银行间债券市场联网和开户材料等相关程序。

　　人民币汇率波幅扩大　直接交易再度扩容

　　统计显示，一季度人民币对美元汇率呈贬值走势，人民币对美元汇率中间价从上年末的6.0969走贬至6.1521，贬值0.9%。交易汇率伴随中间价走贬，其中，询价市场收盘价报6.2184，较上年末的6.0593走贬1591个基点，贬值2.56%。人民币对美元汇率成交价日内波幅扩大，1月成交价平均日内波幅为71个基点，2月扩大至120个基点，3月进一步扩大至198个基点。

　　3月15日，中国人民银行宣布扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，自3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易浮动幅度由1%扩大至2%。3月19日，人民币对美元汇率中间价为6.1351，当日最高成交价为6.2040，汇率波动首次突破1%至1.1%。汇率成交价日内波动加大。汇率波幅扩大后首周（3月17日-21日），汇率成交价平均日内波幅达221个基点，较前一周134个基点扩大87个基点，次周（3月24日-28日）汇率成交价平均日内波幅进一步扩大至225个基点。

　　3月19日，央行宣布在银行间市场推出人民币对新西兰元直接交易，这是继人民币对日元、澳元、林吉特和卢布等货币以后又一个直接交易品种。人民币对新西兰元的直接交易推出后，交易活跃程度显著上升。

　　利率互换成交量增长　汇率期权波动率上升

　　在一季度市场流动性充裕的大背景下，利率互换市场以下行为主。与年初相比，3月末1年期FR007互换利率下跌101个基点，收于4.28%；3年期FR007互换利率下跌88个基点，收于4.42%；5年期FR007互换利率下跌78个基点，收于4.55%。整体看，一季度末的FR007利率互换曲线较年初陡峭化下移。利率衍生品市场1季度成交8028.3亿元，同比增长8.8%，均为利率互换。从浮动端参考利率看，以FR007为参考利率的利率互换成交市场占比为83.8%，较去年同期增加28.2个百分点；以Shibor为参考利率的利率互换成交市场占比为15.0%，较去年同期减少28.1个百分点。

　　与此同时，伴随着即期价格贬值走势，一季度境内汇率衍生品价格走贬，1年期掉期价格由年初的6.05-6.10区间走贬至三月的6.20-6.25区间。境内外价差扩大，境内1年期掉期与境外可交割1年期远期平均价差为171个基点，较去年同期的37个基点扩大144个基点，境内1年期掉期与境外NDF的平均价差为182个基点，与去年同期的181个基点基本持平。期权波动率上升。从期权成交价格的隐含波动率来看，1月期权波动率较低，在1.5%左右运行，2月下旬起波动率上升至2%以上，3月进一步扩大至3%左右。这与人民币汇率在1季度的实际波动特征相似。一季度,人民币汇率衍生品市场成交10251亿美元，同比增长40.5%，环比下降0.5%。其中，人民币外汇掉期成交10019.5亿美元，同比增长38.1%；人民币外汇远期和货币掉期分别成交135.9亿美元和31.2亿美元；人民币外汇期权成交64.4亿美元，同比增长230.3%，环比下降59.0%。

来源：金融时报

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