政策东风“哺育”中国独角兽企业

　　清科研究中心近日根据公开信息统计，截至2018年第一季度，全球市场中独角兽企业约为300家，中美两国基本包揽了全球绝大多数独角兽。中国独角兽企业达131家，仅次于美国的132家，居全球第二位。

　　促进"双创"建设、鼓励直接融资、为企业IPO开通绿色通道……国家为独角兽企业成长培育了沃土，为独角兽企业的发展提供了重要的资金和资源支持。清科研究中心近日发布《2018年中国独角兽企业研究报告》称，国家对优质初创企业的支持力度有增无减，未来在资本和政策的双重支持下，以技术创新为核心竞争力的企业预计将有更大的发展空间。

　　独角兽企业应时而生

　　"独角兽"企业是指估值在10亿美元以上的初创企业。2017年科技部公布中国独角兽企业上榜名单，2018年各地资本市场均向独角兽企业抛出橄榄枝，将"独角兽"概念推向高潮，引发了广泛的关注和讨论。

　　清科报告称，中国独角兽企业成长于"创业黄金"时期，移动互联网时代的到来为初创企业提供了巨大的发展机遇，国内外政治经济环境稳定、国家政策大力支持为企业提供了发展基础，同时股权投资市场的蓬勃发展为优秀的创新创业企业带来了充足的资金支持。在此大环境下，一批行业龙头企业诞生，其中一些发展壮大成长为独角兽企业。"国家为独角兽企业的长成培育了沃土。"报告称，在国家促进"双创"建设、推进直接融资等利好的政策环境下，自2014年起创投市场蓬勃发展，股权投资基金募资额和投资额均快速增长，为独角兽企业的发展提供了重要的资金和资源支持。2018年初，资本市场积极拥抱新经济，为独角兽企业IPO开通绿色通道，并表示未来将改革发行上市制度。此举进一步激发了机构的投资热情。

　　2016年9月，国务院发布《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，是中国创业投资领域首部以国务院名义印发的纲领性文件，从丰富多元投资主体、多渠道拓宽资金来源、加强政府引导和扶持、完善退出机制等九个方面细化了20条具体要求。同时，建设双创示范基地、对创业投资企业和天使投资个人实行税收优惠、推行区域性人才新政等措施，都为初创企业的成长营造了良好的生存环境。

　　2016年7月发布的《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》提出，要大力发展直接融资，并明确表示对"双创"项目的融资支持，股权投资市场资金端来源趋于多样化发展。政府引导基金作为股权投资基金重要出资主体，自2014年以来在政策鼓励下快速发展。中央和各地区纷纷成立引导基金，助力创业创新和产业升级。清科研究中心私募通数据显示，截至2017年12月底，国内共成立1498只政府引导基金，基金募集规模达34570.47亿元。

　　内部孵化独角兽非"白手起家"

　　报告显示，中国131家独角兽企业中，有26家均起步于企业内部孵化，数量占比19.85%，孵化独角兽合计估值24677.01亿元，估值占比达53.42%，超过了一半。这些非"白手起家"的独角兽，背靠孵化企业包括资金、人力、技术、客户等方面的丰富资源，在业务拓展、抵御风险等方面具备天然优势。从企业孵化独角兽估值占据名单半壁江山来看，背靠大树的创业项目似乎更容易发展壮大并得到外部投资人的认可。高估值孵化独角兽包括蚂蚁金服、阿里云、京东金融、京东物流、陆金所、腾讯音乐，它们分别出自阿里巴巴、京东、平安集团、腾讯。

　　报告称，内部孵化独角兽企业数量最多、估值最高、涉足产业最广的即为阿里巴巴集团，其旗下共有7家独角兽企业，涵盖了金融、IT、物流、娱乐以及生活服务等各个领域，大多以"互联网+"模式切入其他传统行业。平安集团和腾讯紧随其后，各孵化了3家独角兽企业。京东集团旗下虽然只有2个独角兽，即京东物流和京东金融，但估值均超过了200亿元，跻身超级独角兽行列。"总体来说，企业进行的内部孵化通常出于战略布局考虑，以求能与现有业务形成协同效应，或基于已具备的资源优势进入新领域。"

　　独角兽企业吸金能力强

　　"独角兽企业在私募股权投资市场的吸金能力强，2015~2017年吸收投资金额占比持续在15%以上。"清科报告显示，截至2018年第一季度，共有510家机构参与了对121个独角兽企业的投资，披露金额的累计投资规模达5260.22亿元。成立时期较早、在残酷的市场竞争中存活下来并发展壮大的一批独角兽企业，进入了高速成长期，融资额度相对更高；最近两年成立的一批企业"野蛮生长"至跻身独角兽行列，也离不开投资机构"烧钱"式的资金支持。

　　从机构类型来看，"捕中"独角兽最多的是PE，共有200家PE参与了对独角兽企业的投资。PE机构偏好投资项目成长期，与其他类型机构相比，投中独角兽的概率也相应更高。紧随其后的是VC和战略投资者，分别为147家和115家。"战略投资者在中国股权投资市场的投资活跃度不断上升，已成为培育初创企业发展壮大的一股重要资本力量。"

　　资金实力雄厚的知名投资机构仍是初创企业成长的重要支持，不仅"品牌效应"可以吸引其他机构跟投，企业后续发展也更容易获得持续的资金支持。同时，也可以看出创投市场的"马太效应"，越是获得高额融资的项目，其"吸金"能力越强。各类机构均涌入参与独角兽投资，一定程度上也造成了独角兽估值的泡沫。

　　长期以来，各股权投资机构都将捕捉到独角兽企业作为出色投资业绩的典型象征。但同时报告提示，中国独角兽企业成长速度过快、部分企业估值虚高、一二级市场估值倒挂等现象已经引起了投资机构的重视。未来，私募股权投资基金募资难的局面短期内难以改变，机构投资活动将趋于谨慎。此外，不可忽视的是，独角兽企业只是"涉世未深"的年轻企业，未来将不得不应对来自内部经营和外部环境的各类风险。（作者：何芬兰）

　　转自：国际商报

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