富途证券：独角兽回归之路

　　根据天风证券研究报告，中国企业在互联网+的商业模式创新上具有非常强的优势，在某些领域甚至比欧美发达国家更有优势。根据CBInsights公布的全球独角兽榜单，中国独角兽企业数量达到62家，仅次于美国的113家，比第三和第四的英国(13)和印度(10)要超出许多。从行业分布来讲，中美两国的独角兽企业都比较集中在互联网、电子商务领域，这表明中美两国在互联网+的竞争优势明显强于其他经济体，而因为一些历史的原因，这些互联网、电子商务的企业一般都会考虑在海外采用VIE的结构上市融资。

　　这样的一个历史背景造成的一个结果就是中国广大的A股投资者无缘持有大量代表中国新经济的优秀企业，从而造成的一个间接后果就是A股中的一些“伪独角兽”的估值被人为抬高，整个A股市场也不能完整反应中国经济的结构转型。

　　但是，这样的情况终于有可能在今年发生一些转变。监管机构对于工业互联网龙头公司富士康在A股上市开始绿色通道。3月2日，全国政协委员、中国证监会前主席肖钢接受媒体采访时表示，A股新股发行制度改革，服务独角兽企业上市，是新股发行核准制度的创新。3月3日，全国人大代表、深交所总经理王建军也对媒体表示，证监会和交易所正在抓紧推进对新经济“独角兽”企业在境内市场发行上市提供条件，做试点和准备工作，深交所层面的规则准备已经基本完成。同日有报道称，证监会将启动CDR(中国存托凭证)的设计欢迎独角兽们“回家”，第一批CDR名单已出炉。

　　大部分人认同监管层该等战略思路。这个尝试将有助丰富国内资本的投资选择，有利于提高资本的配置效率。目前中国的投资渠道相对狭窄，资本对外流通亦存在较为严格的管制，股市有更丰富的优质标的，有助于丰富国内资本的投资选择，提高资本的配置效率。在海外的中国优秀企业比如百度，京东，网易等也可以借助A股市场进一步筹集公司发展的资金。

　　当然，A股的投资者可能会担心短期市场流动性和这些独角兽在A股高估值的问题，因为这些独角兽公司的体量都比较大，公司都非常优秀。可以相信监管层对于这样的创新改革也会采用一个渐近的方式，将市场流动性的承接力考虑进去。高估值的很大一部分原因来自于稀缺。一旦优质企业的数量增加，相关的估值体系也会向海外成熟靠拢。

　　转自：环球财富网

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