平安集团总经理任汇川：对平安估值应加入互联网元素

　　中国平安（601318.SH，02318.HK）正越来越像家互联网公司？平安集团总经理任汇川于日前接受《第一财经日报》专访时称，该集团在互联网方面的战略，之前在各个场合均有比较详细的阐述，联系到中国平安A股和H股的严重倒挂现象，他认为“平安目前的估值体系里，应该要加入互联网因素。这并不是说，平安集团的互联网业务目前的盈利水平怎样，而是要看到其成长性和颠覆性”。

　　第一财经日报：平安集团的业务种类越来越多，之前仅是保险，后又增加了银行和资管，现在又加大了对互联网的投入。外界已对如何给平安集团进行合理估值产生了分歧。

　　任汇川：我们刚刚发布了去年的业绩报告，全集团净利润达360.14亿元，同比增长34.6％，但股价和估值都没能体现出我们良好的业绩增长。可以说，市场低估了平安的投资价值。未来可以把陆金所纳入到估值的考虑体系中来。

　　在10年前，我们就已经确定要打造综合金融服务提供商的目标。现在集团总资产中非保险业务占比已经超过保险业务，利润贡献也是四六开。在世界上，任何一个成功的综合金融集团都不是说把几种业务简单拼在一起就可以实现的，一定是先有一个主业，或者一个庞大的客户群基础。在有了一个品牌之后，再整合其他业务。在过去，我们是这么做的，未来我们也会坚持这一点。互联网金融或金融互联网，都只是一个很好的途径和工具。

　　在借助互联网之后，我们就不需要再用那些传统的方式去抢夺原有“蛋糕”的份额。我们希望通过互联网技术来更加改善过去传统金融的模式，提高市场覆盖和客户群覆盖的速度。

　　平安现在的模型和以前已经不一样了。以前都是将平安自有的产品卖给客户，而现在我们越来越多地通过互联网技术，变成一个开放式的平台。陆金所就是非常典型的例子，它有可能囊括各种类别、各种额度的理财产品，既能够通过手机实现，背后又有平安集团的背书支持。

　　日报：年报披露的信息显示，平安集团目前前十大流通股股东中有七八家股东已将所持有的股份做了质押，也有部分股东在过去一年中做了比较大规模的减持。这样是否会对其他投资者的信心造成一个打压？

　　任汇川：每个股东有不同的决策依据和自身的发展阶段，他们会从自身实际出发，来考虑各自的融资和财务安排。作为我们来说，不能逐个评判他们的行为。但是应该讲，平安从成立到2004年H股上市、2007年A股上市，再到现在，除了这两年A股大环境不好外，绝大部分股东都是赚到钱的，有些甚至收益颇丰。

　　以前常说一句话是“东家是长久的，管理层是轮着换的”，但是现在平安的规模已经比较大了，已经成为一个公众平台，所以制定战略的时候，需要更长期一点。事实上，我们在看到有部分股东减持的同时，也应该看到有很多股东在增持，包括了国内的公募基金，以及相当多的海外基金。比如，在去年底淡马锡增持平安之后，3月14日，摩根大通在场内增持中国平安H股约320.34万股，涉及资金约1.92亿港元。

　　日报：去年以来，国内屡次爆出一些产品可能无法兑付的情况。平安是否有对自己发行或者销售的产品进行梳理排查？

　　任汇川：有。我们分配资本的时候，是按照风险加权资本的方式去分配的，统一标准衡量各个投资行为。平安信托目前管着2903亿元的资产，因此这个问题也被人问了很多次。现在大家一提到中国债务负担的“影子银行”话题，总是要去猜测一下平安信托是否会有问题。

　　事实上，在平安信托管理的资产里面，房地产类的占比只有20％左右。从客户筛选来讲，平安信托是国内信托公司里面少有的，拥有独立的、属于自己销售渠道的公司，这个团队的规模将近700人；平安信托管理的1700多亿元的集合计划产品，大部分是卖给我们自己的私人银行客户，这些客户都非常符合产品特性，也有风险承受能力。

　　我们之所以不依靠其他销售渠道，主要是担心控制不了销售风险，无法确定第三方的销售人员是否对客户隐瞒风险。即便在这样风险充分揭示的情况下，我们还是做足了资本的准备，目前平安信托的资本充足率是269％，我们还在一般的资本充足率之外，再加20％至50％的资本充足率作为准备。

　　另外，在资产端的交易对手选择上，以房地产业务为例，我们现在选的90％以上的交易对手都是年销售额在150亿元以上的中大型房地产商。同时，在产品结构上，大部分产品是债券类的。我们也会花大力气去管理这个项目。应该来说，平安信托的文化给人感觉还是比较保守的。也正是因为这样，我们的总规模一直在下降，目前已经掉到了第六的位置。

　　到目前为止，平安信托累计兑付200多亿元的房地产项目，光去年就兑付137亿元，没有一单违约。今年一季度又兑付了几十亿出去，并没有发生什么问题，但往后会更加注意风险。

　　日报：平安在参与混合所有制改革方面有什么具体打算？

　　任汇川：事实上，我们参与国有企业改革的项目还是挺多的，有不少成功的案例，包括像云南白药（行情，问诊）、许继电气（行情，问诊）、上海家化（行情，问诊）等。以上海家化为例，现在的管理团队非常优秀，其实民族品牌中的日化用品行业，最后做成功是大概率事件。上海家化在过去看似做得风生水起，其实市场占有率并没有太大提高。但民族品牌的潜力是很大的，有了新战略和新团队之后，我们认为它的前景会非常好。

　　中央鼓励混合所有制的发展，作为平安来说，我们有多种方式可以参与，这包括股权投资、投行业务等。从资金和配置的角度来说，我们的资金有两类，一是保险资金，二是客户资金，我们可以选择和客户需求或保险资金需求相匹配的产业来进行投资。这类企业往往是风险相对偏低、体量比较大、收益率比较稳定和长期的。平安信托将近60亿元投资于绿地集团就是我们参与到国有企业混合所有制改制的最新一单。绿地集团就符合我们的投资标准。

　　另外，在行业选择上，我们倾向于有可能和保险发生关联的一些行业，比如医疗、健康等。再比如，包括资源类在内的一些现在认为是产能过剩的行业，但它是周期性的，将来可能慢慢会好起来。这和保险资金的特性又非常匹配。（陈智）

来源： 第一财经日报

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