国内体育品牌跌入冰谷

　　2012年的冬天异常寒冷，国内外的体育品牌也迎来了前所未有的“寒冬季”。 3月26日，在香港上市的李宁公司 （02331）发布2012年业绩报告，2012年李宁公司亏损19.79亿元，关闭门店1821家。发布业绩当日，李宁股价大幅低开，报收4.46港元，跌幅为4.09%。该公司股价较1月21日7.07港元的近期高点已下跌2.61港元，跌幅达37%，按照总股本10.56亿股计算，李宁公司总市值在两个月中蒸发27.56亿港元。

　　行业困境

　　上市八年首次亏损

　　据港交所信息，李宁公司发布的2012年业绩报告显示，公司2012年收入67.39亿元，相比上一年跌幅达到了24.5%；公司亏损19.79亿元，为公司上市八年来首次出现年度大幅度亏损，而2011年李宁公司则盈利3.86亿元。

　　对于业绩下滑的原因，李宁公司表示部分原因在于公司减少了批发销售、应收账款及库存的拨备、推行变革计划及渠道复兴计划的相关成本以及其他重组性成本。

　　李宁公司方面亦表示，2012年度的财务表现主要受制于不利的市场环境的影响以及集团自身业务发展的阶段性挑战。公司主动采取变革措施及渠道复兴计划以支持减少渠道库存及对经销商的销售以缓解渠道压力，改善他们的财务状况和现金流 （构成导致收入同比减少21.90亿人民币的部分原因）。

　　除此之外，涉及包括渠道复兴计划在内的变革计划的相关费用、库存拨备 （毛利降低3.997亿元，毛利率减少5.9%至37.8%），应收账款的拨备（而引致行政开支增加9.332亿元），乐途商标特许签署协议的重新修订 （5950万元），以及其他架构重整成本等费用，均对于集团报告期内的盈利水平产生重大影响。

　　李宁公司执行董事兼执行副主席金珍君解释去年亏损原因时称：“这次亏损20亿元主要是因为公司对应收账款等项目一次性的拨备。 ”他表示，公司在2012年年底把所有账上的风险做了一次性清理，以便2013年轻装上阵。

　　乐途品牌盈利下降

　　根据公告，李宁集团旗下各品牌除乐途业务因处于收缩期而收入同比大幅下降外，红双喜的业务稳步推进，艾高及凯胜牌的收入取得较高增长。

　　分品牌方面，核心品牌李宁牌仍是集团的主要收入来源。去年李宁品牌销售额占集团总收入的88%，较上年的91.4%下滑3.4个百分点。数据显示，李宁品牌、红双喜品牌、乐途品牌及其他品牌去年销售收入分别为59.26亿元、5.43亿元、1.09亿元及2.17亿元，李宁品牌及乐途品牌去年销售额分别大幅下滑27.4%和29.8%。

　　除红双喜品牌盈利0.79亿元外，李宁品牌、乐途品牌及其他品牌分别亏损14.8亿元、1.63亿元及0.29亿元。毛利率方面，李宁品牌、红双喜品牌及乐途品牌毛利率分别由上年的46.1%、38.6%和25.8%下滑至38.7%、37.8%和-10.3%。对于乐途业务的大幅下滑，李宁方面表示是因为乐途品牌目前正处于收缩期。

　　另外，去年李宁集团整体产品毛利率也由上年的45.3%下降7.5个百分点至37.8%。

　　继续关店优化渠道

　　值得注意的是，李宁品牌的销售渠道结构也发生了些许变化。数据显示，李宁品牌加盟商的销售收入占品牌总收入的比例由上年的79%下滑3.4个百分点至75.6%。

　　2012年李宁继续关闭低店效门店及优化渠道政策。截至报告期末，李宁牌常规店、旗舰店、工厂店及折扣店的店铺总数为6434间，较2011年报告期末净减少1821间，关店幅度达到22.06%，平均每天关店5家。其中中国东、北、南、西四个分部的门店数去年分别减少456、583、307、475家门店，降幅分别达到18.74%、21.76%、20.56%和28.79%。

　　李宁集团表示，2012年全年累计计提的存货拨备为5.87亿元，远高于2011年的1.88亿元；此外，累计计提的呆帐拨备为9.38亿元，亦高于2011年的1140万元。

　　对于公司2012年的一次性拨备，金珍君表示，如果我们通过复兴计划将去年的坏账和库存问题解决了的话，我们可以把去年做的应收账款拨备和存货拨备进行回拨。

　　据金珍君介绍，“公司的复兴规划预算为14亿元~18亿元，去年已花出逾2亿元。此外，公司还和经销商签订了不同的协议，目前，已经开始启动的资金差不多已有几亿元。这些全加起来，渠道复兴规划的14亿元~18亿元预算中，已有一半左右做了安排。 ”

　　另外，集团平均存货周转期，由2011年的72天增至90天，应收帐周转期由76天增至97天，应付帐周转天数由93天增至112天。

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