医药行业：2月份VC出口平均价格环比下行

　　事件：

　　2月份维生素C出口平均价格为8.58美元/千克，环比下降3.7%，同比下降17.5%。从国内VC粉的报价来看，近期价格也从80元/千克下降到了78元/千克。我们认为主要原因是VC行业产能过剩。而产能过剩的现实无法在短期内得到扭转，VC价格将维持下行趋势。

　　报告摘要：

　　出口和国内维生素C价格近期均出现下行，主要是由于新的竞争者进入这一领域和产能过剩。

　　维生素C行业的进入门槛比较低。前期价格较高吸引了众多厂商新建或扩建产能。无序扩张导致产能增速大大超过了下游需求的增长速度，这必然带来供过于求和价格下行的压力。

　　我们认为目前维生素C原料药行业产能过剩的格局无法在短期内得到扭转，这使得供应商在价格谈判中处于非常不利的地位，维生素C价格将持续面临下行压力。维生素C价格的下降将影响到相关原料药生产企业的利润率，这些企业的业绩提升将受到影响。

　　产能过剩导致维生素C价格面临下行压力。

　　2月份维生素C出口平均价格为8.58美元/千克，环比下降3.7%，同比下降17.5%。2月维生素C出口量为7976吨，比1月份8400吨的水平有所下降。但是与前期相比仍然维持在较高的水平。

　　国内维生素C粉的报价继续维持了下行的趋势。从2009年底到2010年3月维生素C的国内报价暂时稳定在80元/千克的水平，但是从3月23日开始，价格下调为78元/千克。我们认为这主要是由于近期有新的供应商进入这一市场，并且报价显著低于市场价格。

　　维生素C主要用于医药制剂和食品添加剂，需求相对稳定。相比维生素E，维生素A等其他维生素类原料药，维生素C行业的进入门槛比较低。前期价格较高吸引了众多厂商新建或扩建产能。目前我国已有和在建产能总和在20万吨左右，这已经远远超过了全球总需求10余万吨的规模。无序扩张导致产能增速大大超过了下游需求的增长速度，这必然带来供过于求和价格下行的压力。

　　发改委等政府部门早就出台过文件要求限制维生素C原料药产业的无序扩张，但是资本逐利的本性导致相关政策无法得到贯彻落实。我们对于通过政策手段合理规划维生素产业的发展并不乐观。

　　我们认为目前维生素C原料药行业产能过剩的格局无法在短期内得到扭转，这使得供应商在价格谈判中处于非常不利的地位，维生素C价格将持续面临下行压力。维生素C价格的下降将影响到相关原料药生产企业的利润率，这些企业的业绩提升将受到影响。

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