医药行业：出口稳步复苏与内需持续扩大

　　已公布年报的公司医药公司均表现出不错的增长态势。

　　出口稳步复苏与内需持续扩大共同造就医药制造业1-2月持续快速增长。2010年1-2月医药制造业收入同　　　　比增长28.35%，利润同比增长45.71%，与09年相比，增速均有所加快。分子行业看，中药饮片、中成药、生物制品的收入增速超30%；化学原料药的利润增速达63％（09年的低基数）；中成药利润增速53％；化学制剂和中药饮片利润增速超30%；医疗器械利润负增长。

　　较之很多行业的恢复性增长，医药行业确实是持续成长性极为确定的行业，维持行业2010年全年25％的收入增速和30％的利润增速的判断。

　　板块持续上涨，估值压力显现。自09年下半年以来，医药板块的表现一直强于大盘，尤其是农历新年前后板块指数和一些个股陆续创历史新高，在大盘持续调整中保持不断上升的势头。由于持续上涨，目前医药板块的估值水平已经接近历史高位。其中一线医药股2010年动态PE约35倍，创业板医药次新股2010年动态PE约55倍，部分二三线医药股的估值更高。估值压力逐步显现。

　　投资建议：今年医改工作的重心开始由政策的制定和颁布转向为政策的落实，在未来一个季度，医药行业的政策刺激力度将减弱。另外，如果也没有大的事件刺激，板块将难以出现整体性机会，在整个市场中也不会有太突出的表现。在此情况下，我们应轻板块重个股，建议关注以下几条投资线索：（1）一季报大幅预增的公司：如健康元、浙江医药。（2）有较为明确资产整合、重组预期的公司，上海医药、西南合成、华北制药、国药股份、一致药业。（3）进入基本药物目录产品价格坚挺并将于2010年下半年放量的公司，如千金药业、天士力、云南白药、中恒集团。（4）受益药品招标采购的地方医药流通龙头企业，如南京医药。（5）受益基层医疗需求的释放，如鱼跃医疗。（6）部分中小板、创业板成长性突出的个股，如福瑞股份、乐普医疗。

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