中药材期货蠢蠢欲动 步入正轨难题待解

中投证券发布中药行业最新研究报告称，中国中药材市场交易正在迈入期货时代。有业内人士表示，中药材期货交易雏形初现或将带来革命性的变化，但资本市场人士却表示，其最终能不能成为金融市场的一部分还值得怀疑。

中投证券发布中药行业最新研究报告称，１１月１５日，银花远期交易正式在重庆农畜产品交易所上线，成为国内第一个采用期货交易进行套期保值的中药材品种，不久黄连也有望上市，这标志着我国中药材市场交易迈入了期货时代。

其实，中药材实现远期交易并不是重庆的独创。资料显示，甘肃陇西县文峰中药材贸易市场几年前就具备了“全国中药材期货”交易市场的规模，盛产枸杞的宁夏也有类似的交易。

尽管有业内人士表示中药材期货交易雏形初现，或将带来革命性的变化，但资本市场的人士却表示出了不同看法。

“与上海、大连、郑州等资本市场相比，还不是一个层次，只能是一个尝试。”１１月２７日，长江证券医药分析师叶颂涛在电话中对中国经济时报记者说：“最终能不能成为金融市场的一部分，还值得怀疑。”

上市药企谋布局

在中药材价格一路疯涨、部分游资入市竞相炒作、药企利润递减的大背景下，中药材交易模式的谋变大旗已经拉开。

１１月１８日上午，辽宁省西丰县政府和南京医药股份有限公司（６００７１３）联袂在人民大会堂举行新闻发布会，发布“２０１０中国东北参茸中药材贸易洽谈会暨国际天然药物资源和保健品高峰论坛”将于１２月８日至９日在辽宁省西丰县举行。

据报道，此次“论坛”旨在宣传推广ＲＦＩＤ技术即电子标签，用于中药材追踪溯源和互联网、物联网在中医药产业发展中的应用，进一步整合国际天然药物资源，合力将西丰“东北参茸中草药材市场”逐步打造成国内外中医药领域具有重大影响的信息化交易平台。

业内人士分析认为，该平台未来可能衍生期货交易品种。

另一方面，南京医药还将进一步与南京三宝科技集团有限公司合作，运用互联网和物联网技术实现我国中药材产业链的可追溯、可追踪。

此外，南京医药未来还将与新疆生产建设兵团、安徽省黄山市政府、四川省雅安市政府、辽宁省本溪市政府展开类似合作，也许就此联结成一个全国性的电子交易平台。

除了商业上市药企外，工业上市药企的“期货”欲望也暗流涌动。

中投证券的研究报告称，康美药业（６００５１８）在建的亳州华佗医药城未来也将开展期货交易，预计届时人参、三七等重要药材品种会陆续上市。未来我国中药材期货品种将会不断涌现，标准提高对行业龙头明显构成利好。

另外，拥有人参垄断资源优势的紫鑫药业（００２１１８）也欲涉足该领域。

对于南京医药的连串“动作”，公司有关负责人表示，具有严格质量控制体系的中药材交易市场潜力极大，其利润应该远高于传统医药商业。

“中药材本身也属于一种农产品，具有一定资源属性，因此理论上也可以同农产品一样进行期货交易，流动性过剩、通胀预期背景下游资炒作导致近期中药材暴涨，成为促成中药材期货交易的现实背景。”方正证券医药行业高级研究员刘亚明告诉本报记者，对于中药上市企业而言，有利于控制成本，减少价格波动带来的风险。

漫漫前路

虽然中药材期货交易雏形初现，但面对大笔交易量的期货市场，小品种众多、产量不稳定以及标准差异较大的中药材市场要实现期货交易，似乎还有很长的路要走。

国家中药品种保护审评委员会委员周超凡认为，道地药材对地域性要求特别严格，一旦出现自然灾害，产量很难稳定，再加上药农与市场的信息很不对称，很难实现期货交易。

“中药材进入期货市场首先要突破技术障碍，目前很多药材标准差异性很大，分散收购成本也不低。虽然目前中药材市场已经对其进行了基本划分，但是这种划分仍然比较初级，各地都不统一，且分类的标准各式各样，还有待进一步规范”。叶颂涛说。“更重要的是高素质的专业人才，发展中药材期货市场人才很关键”。

在叶颂涛看来，期货市场的交易量一般都比较大，且进入期货市场的多是影响国计民生的大品种，与其他农副产品相比，中药材绝大多数都属于市场需求量较小的商品，“这样的小品种进入市场意义不大”。

“中药材作为一种特殊的商品进入期货市场，存在着一些特定的障碍。”郑州期货交易所的王先生对中国经济时报记者表示，中药材品质的衡量如何标准化？其中，商品品质的标准化是最关键的因素。中药材成分的基本达标是其成为药材的前提，而成分的检测还必须是快速、准确、简便，以保证实物交割的顺畅。但由于中药自身成分复杂，还有待进一步研究。

“主要难题是中药材市场细分产品产量相对较小、质量标准尚不完善等”。刘亚明说。

业内人士表示，中药材商品进入期货市场进行套期保值并不成熟。在市场流动性不足的情况下，大的机构投资者交易策略实施难度加大，入市积极性也不高，也还有可能在现货市场上无法交割导致违约赔款，结果比游资炒作更恶劣。

亟须配套政策

资料显示，中药材期货市场的形成，解决了因烂市药农卖不掉的难题，自行调解、保护了药农的市场风险和利益。

但是，随着期货市场行情起伏变化，规范管理、完善制度等问题就日益突出了。

“从交易量相对较大的中药材开始，在部分地区开始试点，健全中药材期货交易规则和产品质量标准，鼓励和引导中药生产企业充分利用期货市场的套期保值功能。”刘亚明说，“但同时也可能存在某些企业投机色彩浓厚，放弃原有的套期保值功能，而追逐投机收益，从而引发新的风险”。

市场人士张先生指出，可根据资源优势和农业发展的特点，鼓励农民成立各种不同类型的农民合作组织，由农民自己经营管理，把分散的农民组织起来。合作社可以帮助农民利用期货市场规避风险，并为农民提供更多的市场信息和有价值的建议。

对中药材这种新的小品种期货，在制度设计上应该严格、完善。张先生说，比如：将交易保证金的比例适当提高，并在进入交割月份后，大比例提高；对中药材经纪公司会员进行资本、能力等的审核，实施投机头寸的限仓制度；交易所对中药材套期保值申请的经营范围、业绩、现货购销合同等进行审核，核定其套期保值头寸。

“国家配套政策也是不可忽视的，要建立中药材期货投资者保障基金等制度，大力培育市场的中介机构，进一步完善品种的上市机制以及市场的交易机制。”叶颂涛说，“设置套值保现的初衷是好的，但愿最后不要发展成为助长了投机的平台”。

来源：搜狐证券 作者：李国鹏

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