行业“洗牌”在即 鸡蛋期货助小产业化解大风险

　　“一个鸡蛋只能买两个馒头”，一位湖北本地的蛋鸡养殖户如此描述上半年蛋价的“惨烈”。中国证券报记者了解到，在上半年的波动行情下，参与期货比例较高的鸡蛋贸易商们境况相较之下则要好很多。“值得注意的一个现象是，在现货价格大幅波动时，期货价格在各阶段的波动幅度都明显小于现货。”业内分析人士表示。其认为期货价格此期间对现货价格产生了一定的“熨平”作用。

　　那么由蛋鸡养殖户们自发的“避害”与“趋利”性所共同影响下的蛋价将会通向何方，市场对此高度关注。而如何更好地发挥期货的价格调节作用，引导产业的理性回归也引起了社会各界的广泛思考。中国证券报记者日前赴蛋鸡养殖大省——湖北，针对上述问题展开调研。

　　蛋鸡养殖业“大浪淘沙”

　　据了解，鸡蛋价格在2014年中秋左右，一度曾达到每斤近6元左右的高位。而时至年初，蛋价也尚能维持在每斤3元左右。但经过上半年蛋价的显著下跌后，行情最低迷时，鸡蛋价格一度甚至跌至每斤不足2元。养殖户们纷纷“叫苦不迭”。一位湖北本地的蛋鸡养殖户用“一个鸡蛋只能买两个馒头”这样的例子描述了上半年蛋价的“惨烈”。

　　那么作为调出大省的湖北省的蛋鸡养殖情况究竟如何？

　　调研中，记者了解到，“全国蛋价看湖北，湖北蛋价看浠水”，作为国内鸡蛋重要产地和集散地的浠水县在鸡蛋行业中的名号可谓“响当当”。当前浠水县的蛋鸡养殖情况不仅受到国内“大气候”的影响，也形成了自身独有、辐射周边的“小气候”。

　　据浠水县统计局数据显示，该县家禽养殖业在上半年出现了较大下滑，鸡蛋的价格和淘汰鸡的价格也都处在了近10年来的最低点，今年前5个月鸡蛋的平均价格为95元/件，与去年的150元相比下降了55元，降幅为37%。而今年前5个月淘汰鸡的平均价格2.2元/斤，与去年的4.6元/斤相比则下降了2.4元/斤，降幅高达52%。

　　这其中受伤最深的恐怕应该就是行业中占比最大的中小蛋鸡养殖户了，“这七个月对蛋农们养殖积极性的打击太大了”，一位养殖户这样向记者表示。

　　像这样“受伤”的养殖户在浠水本地不在少数，浠水县蛋鸡业协会的统计数据显示，在行情最低迷的5月底，该县甚至还出现了大量主力鸡和青年鸡淘汰的现象，彼时养殖户对行情的悲观程度由此可见一斑。

　　机构分析认为，前期鸡蛋价格的下跌是长期养殖利润高企导致的规模连续扩张所致。华泰期货在其研究中指出，节后蛋鸡淘汰力度低于市场预期，蛋鸡存栏数据高企，导致鸡蛋价格持续下跌。就在期货市场普遍悲观之际，自6月以来，鸡蛋期货又经历了一轮快速的上行行情。针对此轮上涨的主要动力，信达期货认为主要在于农户前期积极淘汰蛋鸡，致使部分地区存在局部供应紧张的局面。看到价格的反弹，部分贸易商和养殖户开始囤货，进一步加剧了鸡蛋价格的上涨。由于消费并没有实质提高，随着前期囤货鸡蛋进入市场，销区走货放缓，导致鸡蛋价格又快速回落。

　　据湖北家和美食品有限公司总经理闫铁山介绍，当前浠水的蛋鸡养殖行业正在经历“大浪淘沙”阶段，由于环保政策收紧等原因，该县的产能正有序向周边罗田、英山等县市转移，同时在规模养殖方面也有所发展。分析人士认为，当前鸡蛋现货价格剧烈波动背后所反映出的，正是历史原因所造成蛋鸡养殖行业的结构不合理所致。当前，蛋鸡养殖行业的主体仍以中小散户为主，因缺乏对市场宏观走势的判断能力，且在养殖决策过程中普遍存在跟风问题，造成了生产规模的不稳定，导致了鸡蛋价格的大幅波动。闫铁山认为，随着产业的发展，蛋鸡行业当前以散户为主的养殖模式将逐渐被风险承受能力更高的规模化养殖所取代。

　　现货疯狂期货相对镇定

　　随着现货价格大幅波动，上半年鸡蛋期货价格也出现较大波动，但相较现货，期货价格的波动可谓是“小巫见大巫”。市场人士表示，今年鸡蛋市场是现货在带着期货跑，此前现货下跌，期货也随现货下跌，随后现货急速上涨，带动期货被动性上涨，一涨一跌之间，都是现货主导，期货被动跟随。

　　谈及此前鸡蛋价格的快速上涨，分析人士指出，一方面是产区现货先涨，带动销区现货和期货上涨，现货涨幅最大，期货近月合约次之，期货远月合约涨幅最小。

　　据观察，6月6日在价格大幅上涨之前，产地方面现货先涨，然后再是销区的现货和期货涨价。此前，作为主产区的河南现货均价就由6月6日的1.94元/斤涨到22日的3.4元/斤，涨幅达75%。而同期，期货近月合约1707合约从6月6日的2543元/500千克涨到6月22日的3594元/500千克，涨幅也仅41%。鸡蛋期货1708合约从6月6日的3103元/500千克涨到6月22日的3833元/500千克，涨幅仅为24%。同期，期货1709合约涨幅12%，也仅为现货的一半。

　　6月23日后，各地鸡蛋价格开始下跌，至7月7日，湖北浠水地区鸡蛋收购价格下跌24%，河南郑州地区鸡蛋价格下跌达40%，而同期鸡蛋1708和1709合约跌幅分别仅为8%和1%。可见，无论在上涨还是下跌过程中，鸡蛋现货价格波动都高于期货价格，表明期货市场交易更为理性。

　　值得注意的是，近期鸡蛋期价出现大幅波动。7月4日，鸡蛋1708、1709和1710合约跌停，收盘价分别为3249、3797和3632元/500千克；7月6日，鸡蛋1708、1709、1710和1711合约涨停，收盘价分别为3294、3963、3814和3797元/500千克。

　　市场人士表示，目前鸡蛋期货涨跌停板为5%，仅相当于不到0.2元/斤的波动幅度。相较于现货十日内高达40%的涨跌幅，期货价格触及涨跌停板并不奇怪。而且，从今年以来的鸡蛋市场情况看，相较于现货价格波动，期货价格运行更为平稳，且对现货价格有很好的“熨平”作用。同时，近期期货价格的波动也与现货市场不无关系。6月下旬开始，现货价格出现大幅度的回落，部分产区价格出现恐慌性下滑，报价重回2元/斤左右，接近前期低点。市场一方面有价格反弹调整的需求，另外一方面也担心现货价格持续低迷，引发养殖户加速淘汰或放缓补栏节奏，从而带动近几个月合约价格上涨。

　　随着鸡蛋期货交易规模的日益扩大及市场关注度的提升，其后期走势也成为当前牵动市场的热议话题之一。中信期货在其下半年策略报告中认为，由于2017年禽流感疫情较为严重，鸡蛋价格持续下跌，蛋鸡养殖利润持续变差，养殖户积极性较低，2017年上半年全国育雏鸡补栏量较低，预计后期全国在产蛋鸡存栏量将会持续下降，鸡蛋供给将逐渐减少，而下半年蛋价有望走出低谷。

　　解决小养殖户的“大风险”

　　在今年的行情下，参与期货比例较高的鸡蛋贸易商们境况相较之下则要好很多。

　　湖北某贸易商通过积极参与鸡蛋期货，严格按照套期保值操作，在这半年的极端行情中，虽然现货方面出现一定亏损，但在期货上得到了补偿。同时该公司还积极地参与了鸡蛋期货的首次车板交割，他认为，新的交割制度降低了交割成本，也提高了交割的便利性。可见，期货工具在农业风险管理中为保障蛋鸡业者的切身利益方面发挥了独特作用。

　　客观上来说，由于广大中小养殖户在养殖和销售过程中风险管理意识普遍较为欠缺，因此，在价格的大幅波动中，其作为价格波动的被动承受者在市场中往往最先也最容易受到冲击。而期货市场恰恰是一个能够为其通过套期保值转移风险的理想场所。

　　据了解，作为最早开展鸡蛋期货交易的美国。早在1874年，一些供货商就开始进行鸡蛋等商品的远期交易。在1919年芝加哥商品交易所(CME)成立后，鸡蛋也作为了该所的期货品种之一。进入20世纪80年代，美国鸡蛋现货产业的结构发生了巨大变化。随着大型超市成为鸡蛋主要销售渠道以及规模化养殖场的发展，变化趋势也更具有了可预测性。现货企业不再面临巨大的价格风险，套保需求因此大幅下降。CME也遂于1982年正式停止了鸡蛋期货的交易。

　　当前我国的鸡蛋期货市场尚处于发展阶段。从鸡蛋期货的实际参与情况来看，占比近8成的广大中小蛋鸡养殖业者因年龄、认知等多方面原因，尚无法通过参与期货市场对其在前期的养殖和后期的销售中所可能产生的风险进行有效管理。而部分稍大型养殖场和贸易商虽因参与期货在本轮的行情中显得相对从容，但终究由于规模在整个行业当中占比有限，无法从根本上使得蛋鸡养殖行业保持健康和可持续发展。闫铁山对中国证券报记者表示，当前参与套保的主要还是贸易商和上规模的鸡场，广大中小养殖户由于认知能力和风险防范意识有限，在参与期货上面临着一定的实际困难。建议地方政府、交易所及期货公司进一步加强对蛋鸡养殖产业的宣传和培训力度，并通过场外期权、“保险+期货”等模式创新，为普通中小养殖户提供更合适的避险工具。

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