6月以来有色系大涨26% 资金追捧“小金属”

　　经历8月1日回调之后，有色板块2日再度起势，上证早盘站上3300点后，以中国铝业(601600.SH)、云铝股份(000807.SZ)为代表的一批有色股应声大涨，成为当日拉动盘面上攻的主力军，Choice数据显示，6月至今，有色金属整体已上涨25.60%。

　　在有色强势轮动之下，机构资金纷纷围观“分羹”。而提前布局的基金如今也收益颇丰，部分重仓有色个股的基金在过去的7月里收益超过20%。

　　有分析指出，伴随上游原材料的需求增长，前期需求量较低的以钨、稀土等“小金属”细分领域及标的公司或仍将迎来布局机遇。

　　有色再爆发下半年已涨25%

　　有色板块经历了8月1日的修整回调之后，次日再度爆发，在上证指数早盘10时左右站上3300点之后，以中国铝业(601600.SH)、云铝股份(000807.SZ)为代表的一批有色股启动涨势大潮，成为当日拉动盘面上攻的主力军。

　　事实上，近期是有色金属个股的集中爆发期，一度成为继“漂亮50”之后的又一“吸金区域”。Choice数据显示，在过去的20个交易日中，有色金属(申万一级行业指数)整体上涨17.55%，时间维度拉长到年中，该板块自6月起至今已上涨25.60%，大幅领先同期大盘走势，在存量博弈的中报行情中“一枝独秀”。

　　“行情似乎真的来了。”8月2日，深圳某布局国企改革题材机遇的公募基金在接受21世纪经济报道记者采访时表示，随着供给侧结构性改革的推进，部分企业的效益正在回升，带动国内部分有色行业的公司估值正在向正常水平回归。“主力资金在超配一线龙头获利后正在关注二线龙头机遇，此类个股兼具题材和基本面的双向利好，也是下一步的调仓方向。”该基金经理说。

　　截至8月2日收盘，申万一级行业指数有色金属成分股中，索通发展(603612.SH)涨9.99%、天齐锂业(002466.SZ)涨7.40%，中国铝业(601600.SH)、厦门钨业(600549.SH)、云铝股份(000807.SZ)等涨幅均超过4%，铝业股表现尤为突出。

　　主力加仓有色系喜获丰收

　　事实上，随着板块轮动下的存量博弈市场，机构资金在二季度中也加大了对有色板块的重点布局。

　　国泰君安证券数据统计，2017年二季度中，有色板块基金重仓比例为1.39%，相对于2017年一季度的1.28%上升11BP。对应持仓市值占基金股票投资市值(有色仓位比)为3%，而有色金属占A股市值比(标配)仅2.76%。对比数据可以发现，基金对有色持仓已经切换至行业超配。

　　对加仓有色的逻辑，前述公募基金经理表示，随着电解铝供给侧改革政策实施，违规自备电厂铝企铝电成本上升，最终合规电解铝企业受益；锌矿供应仍然偏紧，一旦需求反弹逻辑坐实，价格极有可能出现一波像样的反弹；伦铜、沪铜本周涨势冲高，工业金属拐点可期；新能源汽车风口仍存，钴、锂、磁材等相关标的也有机会。

　　受有色板块的带动，相关重点配置的基金在刚刚过去的7月“赚钱效应”明显，部分产品7月的区间净值涨幅超过20%，同部分主配创业板股票跌幅逾8%的基金相比，业绩分化十分明显。

　　Choice数据显示，7月普通股票型基金平均上涨1.76%，创金合信资源股票A/C分别上涨19.56%和19.35%，万家消费成长、国泰互联网+股票、嘉实新能源新材料股票A/C区间收益均在8%以上，大幅领先同期上证指数2.5%的涨幅。

　　此外，受益于有色板块的强势，信诚中证800有色成为7月涨幅最多的指数型基金，累计涨幅为21.6%；国泰国证有色金属行业基金收益次之，为20.25%。

　　从这些基金的重仓股明细中不难发现，几乎全部在跟踪有色板块。以创金合信资源股票A/C为例，在二季度重仓配置中国铝业31.31万股、天齐锂业2.14万股，分别占股票市值的9%和8%；万家消费成长的头号重仓股便是天齐锂业，持股近125.10万股，占股票市值的14%；此外，国泰互联网+股票重仓配置了赣锋锂业、嘉实新能源材料股票A/C重仓配置了正海磁材。可见，下半年首月业绩标兵的制胜法宝均是压仓有色股。

　　“小金属”渐入资金布局视野

　　尽管有色板块近期大热，但由于供需及市场行情的影响，各品类的周期性热度切换十分明显。由于过去数年许多小金属的产量增速非常低甚至是负增长，伴随今年以钨、稀土为代表的小金属上游原材料的增长，有机构人士对相关品类下半年的走势抱有期待。

　　沪上某基金经理表示，去年国内宏观经济增长平稳，投资底部回升，拉动了包括小金属在内的整个上游原材料的需求增长。他指出，新能源汽车的大力推行极大的刺激了碳酸锂和钴的消费，其价格也得以较大幅度上涨。

　　事实上，从有色金属子行业来看，机构资金的流向也在向着小金属领域倾斜。国泰君安证券数据统计，二季度中，基金对有色金属二级子行业锂、钴等小金属的仓位较一季度分别提高24BP和9BP，其中持仓提升显著的标的有天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、华友钴业(603799.SH)等。主要原因系新能源高度景气，上游钴锂增长最具有确定性。

　　与之相反，大金属类别中，黄金及铜则遭大幅减持。数据显示，二季度中，基金对有色金属二级子行业黄金、铜的仓位较一季度分别降低12BP和5BP，其中减仓显著的标的有山东黄金(600547.SH)、中金黄金(600489.SH)、铜陵有色(000630.SZ)等。

　　可见在二季度，基金对锂、钴板块增持显著，黄金继续减持。前述沪上基金经理表示，小金属股票的上涨正是反映了前述的供需改善，具有基本面逻辑与支撑。不过他坦言，对应不同品种，其价格上涨的持续性并不相同，核心在于供需平衡的状态能否维持。

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